转：股价=市盈率*每股收益（P=PE*E）
即股价可以被拆解为盈利和估值两个部分。那么在不同阶段，盈利和估值对于股价的影响究竟孰高孰低？韩海峰分别从盈利周期的驱动因素和估值的驱动因素进行分析。有几个结论分享给大家：
1、在产业生命周期的前半段回报来源比较多是行业的成长，后半段则可能更多是依托于企业的竞争优势，在企业不断获取份额、增强定价权的过程中，获得回报。
2、行业在导入期和成长期的增速是最快的，这个阶段，投资人通常看它的Top Line（企业利润表的第一行，通常是企业的销售收入、营业收入)。
3、当行业跨过成长期，市场的竞争开始加剧，净利润率开始压缩，估值往往出现回落，行业出现分化，我们相对关注企业的Bottom Line（利润表的最后一行，净利润)。
4、估值的波动是驱动市场波动的最重要的一个因素，中国的市场周期和美国市场呈现出了相似的特征：希望期主要涨估值，增长期主要涨盈利，乐观期涨的又是估值。
5、流动性是一个驱动估值波动的重要因素。
6、虽然日本经历了“失去的三十年”，但是日本的企业仍然在持续创造利润；投资者只要买的便宜，回报也并不差。