今年以来表现比较好的资产，除了煤炭、石油以及有色金属等大宗商品外，还有一些低估值低估值价值风格的策略指数也不错，比如红利、股息、银行等指数，今天聊一聊红利类策略指数基金应该怎么投。
1、红利类策略指数有哪些？
红利类策略指数一般由股息比较高的股票组成，根据证券市场可分为上证红利和深证红利，中证公司综合上证和深证编制出中证红利，当然还有各行业红利指数，比如能源红利指数、深通信红利指数、国企红利指数，医药红利指数等等，这些都不是主流红利指数，在此不作讨论。
2、红利指数收益如何？
由于深证红利成立比较晚，2019年5月份开始才有深证红利跟踪基金，因此以2019年9月开始对比，中证红利收益好于上证红利、深证红利，深证红利的波动率最高，回撤率也比较大。
虽然都是红利指数，但收益差别也相当大，比如累计到2021年2月，深证红利收益是80.29%，中证红利收益是12.57%，上证红利4.29%，相差76个百分点，累计到2022年的收益，反而是中证红利收益最高。
累计到不同时刻，收益差距非常大，如果2019年5月买入深证红利，2021年2月换成收益最低的上证红利，那么这个轮动的收益可以达到115%，远高于不轮动的34.9%。
3、如何轮动红利指数？
轮动首先要找出轮动因子，对指数进行估值是一个非常重要的轮动因子，如何对指数进行估值，常用的办法是通过历史数据对比较PE或PB的百分位，如果低于30%，则认为是低估值，如果高于70%，则认为是高估值。
通过最近5年PE或PB百分位对比，这三个指数都处于低估值区域，其中中证红利指数估值最低
PE或PB历史百分位对比有很大弊端，企业的利润或净资产必须是稳定的，否则估值偏差很大，而现实中，企业的利润或净资产是不稳定的，经济环境好时，企业贷款购买设备，扩大生产，利润和净资产快速增加，反之利润和净资产快速减少，形成一种周期。
我认为估值更偏向于自由现金流折现的方法，就是把企业未来能赚的钱，折现到现在的股利，越确定性的股票，折现年限越长，股息越接近国债，相反越不确定性的股票，折现年限越短，每个投资者对可接收的年限都不同，产生不同的估值，因此个人投资者做股票投资相对比较难，当然股价已经反映出机构给出的折现年限。
一只股票出现最高价格时，表示这只股票出现非常明显的确定性，而一只股票出现最低价格时，表示这只股票具有非常明显的不确定性，我们要把股票不确定性时的风险转化为确定性时的收益，比如某大集团（地产集团），现在股价非常低，只有1块多钱，它具有非常大的不确定性，随时都会倒闭。
指数是由一堆股票组成，具有长生不死的我特征，投资时应当以不会倒闭作为保底，接受不确定性时的风险，等待确定性时的收益，因此我用到一个比较偏门的估值方法：（当前价格-5年最低价格）/（5年最高价格-5年最低价格），算出当前具体的风险与收益。
通过加权计算，中证红利、上证红利和深证红利的估值并不像PE或PB百分位那么低，基本处于正常偏低估值，其中中证红利的估值最低，刚好解释了最近一年中证红利收益高于上证红利和深证红利的原因，计划长期持有的投资者，建议今年选中证红利。
一只股票从不确定性变成确定性的时间是不同的，有些只需要两、三个月，有些却需要五、六年，过程也是曲折的，如下图以中证红利为例：非常不确定-谨慎确定-谨慎不确定-谨慎确定-谨慎不确定。
当70%的成份股股价同时高于50日和150日均线时，投资者会变得非常谨慎，指数大概率会下跌，当股价同时低于50日和150日均线时，指数大概率会上涨，如果把股价同时高于50日和150日均线时记1分，得出结果如下图：
上证红利指数、中证红利指数下跌概率比较大，深证红利上涨的概率比较大，计划短期持有的投资者，建议最近买入深证红利。
结论：
1、中证红利指数估值低，近期下跌的概率比较大，可以适当减仓一部分；
2、上证红利指数估值中等，近期下跌的概率比较大，可以大幅减仓；
3、深证红利指数估值中等，近期上涨的概率比较大，可以小幅加仓。
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