$抚顺特钢(SH600399)$ #公司研究# #公司观察#
特征总结
高温合金营收占比18%；市场需求量大，2021年国内产量3.8万吨，公司产量5800吨；单价高(21万/吨)，毛利高达40%；以镍基高温合金为主，重点关注镍原材料单价，降低成本；国产军用飞机、C919大飞机增量市场消息；燃气轮机国产替换。
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公司业务模块
高温合金：
领域：航空航天、发动机。
特点： 1. 2021年业务营收13亿，占比17.57%。
2. 市占率达80%，历史久远。单价高、毛利高
3. 市场缺口大，航空航天领域需求占比55%，其次能源动力20%，机械制造 10%。
合金结构钢：
领域：汽车齿轮、风电减速器、铁路。
特点： 1. 2021年业务营收30亿，占比40.5%。
2.市占率达95%。
合金工具钢：
领域：冷/热作模具钢，高速工具钢。
特点： 1.2021年业务营收10亿，占比13.5%。
特种不锈钢：
领域：航空航天，核电，电力，石油。
特点：1.2021年业务营收15亿，占比20.2%。
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业务详情
高温合金单价最高，产量有限，今日在扩展，下半年投产。
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财务特征
1、三费/营收占比持续下降。从2017年公司债务重整，降本增效，销售费用、管理费用、财务费用大幅降低。
2、应收账款比例降低，现金流逐步充足。CFO经营活动现金流、CFI投资活动现金流、CFF融资活动现金流持续改善。
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