本周受到美国大选以及对后续增加关税的担忧，算力及光通信行情波动较大，在中美博弈背景下，市场通常会过于放大某些单一的边际变化，但从宏观以及长期角度看待AI发展，更需明晰在变化频出中的“不变”因素。
“不变1”：海外AI发展节奏依旧高涨，算力需求持续增加
云巨头持续投资AI，算力军备竞赛未曾停歇
亚马逊计划在未来15年投资新的数据中心，投资规模超过1500亿美元；马斯克发力X.ai对标Open AI，已发布多模态模型Grok-1.5V，目前估值达180亿美元；谷歌、微软等各大云厂商纷纷提高资本开支以持续增加算力投入。谷歌2024年1季度资本开支120亿美元，预计全年季度资本支出将保持或高于这一水平，维持在AI基础设施方面的领先地位；微软全年资本开支将逐季增长以应对数据中心建设成本，支持其AI服务。
大模型厂商百家争鸣，openAI不断优化
微软正在研发5000亿参数的MAI-1大模型；谷歌发布了其第二代大语言模型Gemma 2，参数规模达270亿；Meta于2024年4月发布LLama3模型，相比Llama2模型训练数据集更大、支持上下文更长。同时Open AI也在不断优化GPT-4o模型，在7月18日推出一款新的 AI 模型“GPT-4o mini”，是GPT-4o的低参数、低成本版本，在文本智能和多模态推理的基准测试中表现出了较强性能。
芯片算力指数级提高
在今年6月的Computex 2024上英伟达创始人兼CEO黄仁勋宣布，英伟达Blackwell芯片现已开始投产。演讲中，黄仁勋宣布英伟达AI芯片更新节奏将为“一年一次”，打破“摩尔定律”：在2025年推出Blackwell Ultra AI芯片；在2026年发布下一代AI平台Rubin，该平台将采用HBM4内存；2027年推出Rubin Ultra。目前Blackwell芯片AI 性能为每秒20千万亿次浮点运算，相较H100每秒4千万亿次浮点运算提高了5倍，黄仁勋进一步表示，在8年时间里，英伟达计算能力、浮点运算以及人工智能浮点运算能力增长了1000倍。
网络连接进一步“以太网”
英伟达过去大力发展高带宽、低时延、高可靠性和高可扩展的IB网络，布局高密度训练集群场景，但是溢价较高，用户往往需要付出更多的隐形组网成本；近期英伟达发布了基于以太网的spectrum-x下一代以太网交换机，并且据The next platform报道英伟达已经加入超以太网联盟，本质是为了后续将网络连接转向以太网平台，更满足云厂商抢占推理需求客户资源的需求，也侧面反映后续推理侧需求的庞大，并不会亚于训练侧需求体量。更庞大的推理需求，所需要的百万卡超大规模gpu集群，对通信网络而言是一个全新的大规模增量市场，将会带来海量的高端以太网交换机以及高速率光模块的需求。
“不变2”：光通信格局稳固，头部公司积极扩产
光模块市场中，国内厂商占据绝对份额
根据LightCounting，2023年全球光模块市场份额前十中国厂商有6家入围包括中际旭创、华为、光迅科技、海信宽带、新易盛、华工正源。我们认为，光模块行业进入壁垒较高，前期厂房投资成本较大、产线建设时间较长，此外下游云厂商对光模块公司的粘性较高，出于系统运行安全性稳定性等性能角度不会轻易增加新模块公司（即使增加，份额不会太大）。因此即便在中美博弈下，光模块/光通信格局依旧稳固，以中际旭创、新易盛、天孚通信等为代表的头部厂商将继续享有话语权。
积极部署海外产能
为满足日益增长的产能需求，同时应对关税风险，中际旭创、新易盛、天孚通信等积极扩产。中际旭创已在泰国和中国台湾布局新产能，目前泰国一二期已经投产；新易盛在泰国早有产能布局，2023年公司的泰国工厂一期已正式投产运营，目前泰国工厂二期正在加速推进建设中，预计2024年内建成投产，并于今年5月拟募资18.8亿加码产能；天孚通信加速推动海外新加坡总部平台和泰国生产基地的建设，泰国工厂部分车间已经投入使用。
“变”：迎国产算力崛起黄金期
华为、寒武纪、海光等公司持续发力芯片业务
华为常务董事、ICT基础设施业务管理委员会主任汪涛于今年6月在南京世界半导体大会上表示，华为最新推出的Ascend 910B AI芯片训练大语言模型时效率可达到A100的80%，在一些特定测试中表现优于A100；寒武纪已与国内头部算法公司如智象未来、百川智能等形成了紧密的技术、产品合作，进行了深度适配，智能计算集群系统业务也已在多个城市实现拓展；2023年第三季度海光信息发布深算二号，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用，性能相对于深算一号性能提升100%以上，深算三号研发也在顺利进行中。
重视国产算力产业链“卖铲子”角色
国产算力的崛起以芯片为首，同时辅以服务器、交换机、算力调优、液冷散热等多个环节的同步受益，在国产算力爆发的背景下，芯片使用量有望提升，从而拉动调优需求，同时国产芯片凭借本地化的支持和运送优势有望加速安装落地进程，各服务器在算力芯片比配到位后加速上IDC并开启运行，有望拉动机房液冷散热行业景气度进一步抬升。
综上，在全球AIGC蓬勃发展背景下，算力供不应求局面有望维持较长时间，在蛋糕足够大的情况下，国产算力和海外算力需求并不直接形成冲突和竞争，未来有望迎来海内外算力齐加速阶段。当前时点，市场在多重扰动下，以国产化为突破口再度“高切低”，而持续时间则依赖于市场流动性及政策的超预期程度。我们依旧要“相信光”，同时积极关注海外交换机行业的变化。