【国盛通信】最强科技线🌟7.1日以中际旭创、新易盛、天孚通信为代表的光通信板块强势大涨，体现出市场在中报季即将来临拥抱高景气赛道的信心。一直以来我们坚定看好AI算力板块，当前位置依旧坚定推荐。🔥仅限于训练？显然不是。过去市场普遍认为infiniband才是通信网络最核心的需求，其本质是认为只有训练集群需要高效网络，对于推理则普遍认为并不需要。更庞大的推理需求，所需要的百万卡超大规模gpu集群，对通信网络而言是全新的大规模增量市场，我们认为英伟达布局以太网也是为了顺应下游云厂商客户的需求的发展，客观而言，AI推理侧需求远高于训练，而此类超大规模gpu云计算集群，将会为交换机和光模块为主的通信市场带来全新增量需求和更强的逻辑。🔥持续发声提示以太网重要机会！从近期产业进展看，北美云算力军备竞赛已经从训练向推理扩散！我们在6.6日发布此点评，并在此后连续数周周报重点推荐以太网机会，随着云厂商开始持续加码AI算力，产业界陆续上调25年800G光模块需求，面向云的海量推理需求放量对于800G有着十分重要意义，对应以太网交换机及云厂商光模块供应商深度受益。以AI算力为主的方向，重视以太网生态未来数年的机会，重视其网络产品供应商，受益：云厂商光模块供应商中际旭创和新易盛，以及天孚通信，以及交换机环节，沪电股份和工业富联。同时美股以太网相关标的，博通、Arista。今天光模块板块涨幅领先,我们判断主要系市场开始交易半年报预期,我们的速评如下：海外400G、800G光模块需求饱满背景下,随着中际旭创、新易盛、天孚通信等各家厂商产能的释放,预计将受益于高速产品需求拉动,业绩持续兑现。此外建议同时关注数通领域景气度扩散方向,如高密度光纤连接器(MPO)、光芯片(CW光源、100GEML)等环节。从产业长期发展的视角来看,我们认为【GPU集群的扩张】,以及【推理需求的涌现】值得重点关注:GPU集群规模仍在迅速扩张:我们认为这一点对理解光模块长期需求的持续性较为关键。2023年GPU集群规模普遍在5万卡以内,随着大模型参数量的持续攀升,以及推理需求的显现,今年有望出现十万卡集群,百万卡集内容源于星球纪要投研群也已在头部厂商的规划之中。我们判断届时可能会通过增加交换机端口数以保持三层网络架构(英伟达),或可能进一步增加网络层数以满足超大集群互联需求(Marvell说法),从而带来GPU与光模块配比的进一步提升。推理侧需求亦在浮现:市场普遍担忧AI推理对于高速光模块需求或较训练侧放缓。而我们认为随着GPU集群更多的面向外部用户租用,用户侧对训练与推理的使用较难提前规划,故云厂商或仍倾向按照训练的架构进行组网(训推一体),该架构下GPU集群仍保持对高速光模块的饱满需求。根据阿里近日公布的论文《AlibabaHPN:ADataCenterNetworkforLargeLanguageModelTraining》,前端网络(推理侧)的架构仍采用了无阻塞胖树架构。受益:【核心标的】:中际旭创、新易盛、天孚通信;此外关注【MPO】太辰光、【光芯片】源杰科技。事件：前期我们反复推荐，建议逢低布局迎接6~7月份AI算力高潮行情，沪深300指数5月31日至7月1日跌幅3.23%，期间中际旭创涨幅26.41%、新易盛涨幅27.40%、天孚通信涨幅7.24%，大幅跑赢沪深300，印证我们6-7月AI高潮行情判断，建议继续逢低布局积极进攻！🔥7月1日截止收盘，天孚通信+8.37%、中际旭创+5.09%、新易盛+4.53%、铭普光磁+4.06%、光迅科技+2.73%、太辰光+1.35%、源杰科技+1.18%...☀️我们再次重申逢低布局迎接6~7月AI高潮行情：科技风格有望回归，AI行情有望持续走好，展望后续3-6个月，光模块龙头厂商二季度业绩预计领军全市场，25年800G需求近期连续上修，1.6T需求日渐明确，AI产业端从光模块到GPU到台积电都能陆续得到验证，置信度提升后，推动AI算力个股往25年业绩估值切换。☀️重点推荐光模块及上游光器件厂商：龙头中际旭创、新易盛；上游天孚通信、PCB供应商龙头沪电股份；光芯片及硅光：源杰科技；国内线：华工科技、光迅科技、润泽科技、中兴通讯、紫光股份、菲菱科思等。🌹核心品种更新：🥇中际旭创：全球光模块龙头牢牢占据最大份额和最领先技术产品，24年800G放量推动150%以上增长，25年1.6T继续领先行业，且公司1.6T EML+硅光方案同步验证，预计24Q3完成认证，24Q4上量出货，推动25年继续高速增长，目前对应25年估值仅13倍，继续坚定看好！🥈天孚通信：前期产能不足得到解决，1.6T布局具备先发优势。Q2开始插芯原料紧缺缓解，人员逐渐上量，800G光引擎出货顺利，泰国工厂预计24年9月设备到位，最快将于12月实现量产。此外公司1.6T光引擎正处于验证阶段，预计24年Q4量产有望落地，Mellanox在NV的定位是优先研发方案提供商，公司1.6T产品的布局具备先发优势，推动公司25年业绩高速增长，目前估值仅13倍，性价比好持续推荐。🥉新易盛：24年400g放量推动业绩超预期高增长，25年通过向Mellanox代工，实现新客户及新产品1.6t从0到1突破，叠加25年AWS和META的大规模800G采购需求，预计25年高成长，目前估值15倍继续推荐！