光模块最新调研纪要
Q：800G光模块的需求增量加大后，会不会反而限制和影响了1.6T 光模块的需求和上量？A：根据从客户方面的了解，预计 800G 光模块在 2025 年将主要满足推理或训推一体方面的需求；1.6T 光模块主要用于满足部分先进大模型的持续深化训练，所以这两种光模块在 2025 年期间分属于不同的数据中心应用场景、不同的交换机网络架构和功能，不会形成相互冲击影响。
Q：800G 需求量超预期增长，会不会是因为客户担心光模块供应不足而存在over booking的情形？
A：根据对行业的了解，客户提出明年 800G 需求指引是客观真实的。目前大模型和数据网络硬件方面的投资仍在持续，符合客户 2025 年资本开支趋势和指引，同时 2025 年较大规模的 800G 光模块需求也能够与目前 51.2Tb/s 交换机芯片的预订量等产业链信息相互交叉印证。
Q：800G 需求这么大，会不会造成 2025 年芯片等原材料供应紧张？
A：在 2024 年的确看到光芯片供应不同层度的紧张，原因是 2023 年下半年到 2024 年的 800G 和 400G 光模块需求迅速增长，导致上游原材料厂商的产能准备不足，无法满足较快增长的光芯片需求；但目前下游客户已将 800G的需求指引情况下达，公司会将光芯片、电芯片以及一些无源器件的需求反馈给上游供应商，提前规划和锁定产能，预计能够保证未来 800G 上量的需求。
Q：公司明年 800G份额有变化么？800G的LPO的进展和 6T相比会不会慢一些？
A：公司有望继续保持今年的市场份额，并争取再增加。目前尝试在 800G 网络上使用 LPO方案的客户不多，大多数客户会考虑用带 DSP 芯片的传统 EML方案或接受硅光方案。
Q：关于产能方面，1.6T 的产能是否能满足明年放量的需求？在1.6T 和 800G 快速上量的同时，上游的 200G 或者和 100G 的芯片供应是否有瓶颈？
A：会根据客户指引和订单情况提前规划 1.6T 产能，预计能适应明年的 1.6T规模上量需求。公司也会提前和上游芯片厂商规划明年的原材料整体需求并提前采购。
Q：800G 新增的云厂商需求主要是多模还是单模？硅光的出货比例是否在明年会增加？
A：新增的 800G 主要用于构建以太网数据中心，基本都以 800G 单模为主。会给客户提供传统 EML 方案和硅光方案。预计明年硅光模块的出货比例将会提升。硅光具有一定的性价比优势。
Q：1.6T的需求有变化么，明年有指引么？1.6T的量产出货的节奏大概怎样？
A：1.6T 的产品需求指引目前没有变化，还是跟前期交流的情况一致。预计 1.6T会在今年Q4左右开始出货。
Q：明年的需求不错的话，下游客户可能追加订单，产能会不会紧张？且上游供应不足的话，硅光的产能是否会补充上去？
A：产能扩建的速度比较快，因此产能方面不会有上量的瓶颈。但由于上游原材料里的光芯片和电芯片的生产与交期相对较长，如果明年需求不提前规划好，可能会对供给产生影响。至于硅光模块上量，相对传统方案会是一个较好的替代和补充，CW的上量也会缓解对 EML的依赖。
Q：明年 800G 的供应格局会有变化么？
A：目前没有看到重点客户这里 800G 供应格局有明显变化，也没看到新增供应商的出现。
Q：前面到明年 800G 新增需求主要来自于以太网硬件的成熟和推理需求的快速增长，两个需求严格来讲是对应的么？推理一定要用以太网么？
A：没有规定说推理一定要用以太网架构，其他形态的交换机网络也可以用于推理，但以太网交换机的性价比优势或许更为突出，因此目前一些客户选择的方案就是 51.2Tb/s 的交换机芯片+以太网交换机+ 800G光模块用于满足推理或训推一体的需求。
中际旭创电话会：
1、上周交流的25年800G需求数据准确，主要是推理需求增长，以及以太交换机和芯片成熟。明年1.6T用于训练，800G多用于推理。24年800G需求没有变化，还是之前区间。
2、800G、1.6T不存在客户overbooking的情况，是真实需求。1.6T产能不存在瓶颈，模块、上游光电芯片可满足需求。
3、1.6T毛利率比老款产品有优势。
4、25年800G份额有望保持。没有导入新供应商。
5、LPO确实有客户尝试，不是普遍现象，多数带DSP。
6、800G、1.6T硅光通过认证后，25年尽可能硅光出货。
7、IB架构中24年多模需求多；预计以太网上量后，单模需求会增加。
确认上周四在新加坡投资者交流会上更新指引（25年800G需求1500万只，24年800-1000万只，同比增长70%）。公司有望保持现有市场份额（当前份额50%），并且份额有望进一步提升。
主要原因是：
1）海外客户明年推理需求快速增长，通信带宽的需求大幅增长，TH5以太网交换机/交换机，芯片的成熟，拉动推理/训推一体网络的需求，将搭配大量800G。
2）之前一直海外数据中心以太网交换机普遍存在只插一半的光模块，导致GPU和光模块配比较低；25年随着推理需求大幅提升，交换机需要插满64个端口，光模块配比回升。
3）以太网需求背后的客户是当前400G的客户（微软、亚马逊等云厂商今年主要拿400G，谷歌24年已经向800G升级）
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