最近A股走势比较弱，成交量偏低，昨天成交额6300亿，这在近期属于很低的水平，不过还是对股市造成了杀伤，两市中位数-1.07%，权重股整体表现尚可，小盘股失血严重。北上的外资净流出24亿，现在每天减持30-60亿已经是基本操作，眼下市场信心匮乏，最大的一个问题是谁来买股票。现在股市主要就两种人，一种是围观不愿意买的，另一种是全仓套牢每天受折磨的，像胡锡进那样隔三差五还能转钱进来加仓的人很少了。这种时候没什么好办法，就是慢慢熬。
盘面依然是板块轮动的电风扇行情。几天来医药、中字头、畜牧轮番表现，前不久麒麟芯片回归带火的芯片板块亦陷入调整，市场信心严重受挫。
最近几年我国高端芯片领域一直受到国外制裁，2022年10月美国封锁国内先进制程，2023年日本对六类23项先进设备禁止出口，荷兰也跟进先进光刻机管制，可以说遭遇全面围堵。
半导体市场规模庞大，而且代表顶尖科技水平，2022年全球半导体设备市场就已经达到1076亿美元，但全球前十大半导体设备公司我国没有一家公司入围。而中国大陆半导体设备销售额为283亿美元（约1900亿元人民币），占全球销售额26%，超过中国台湾（25%）、韩国（20%）、北美（10%）。
我国市场规模这么大，却缺乏全球顶尖的半导体设备公司，这是我国芯片半导体行业不得不面对的痛点。在外部制裁背景下，国产替代已经是箭在弦上不得不发，国内半导体设备必将扛起国产化的大旗。
一、周期底部，拐点将至
芯片半导体是所有电子工业的基础，对人类社会影响极其巨大，无论是手机还是空间站，都离不开芯片的大规模使用。芯片能力的高低，关系到一个国家武器能力的强弱，因此各个国家都在努力发展芯片技术。
2022年全球半导体行业市场规模达到5801亿美元，达到历史新高，过去十年复合增长率7.4%。而全球半导体设备市场达到1076亿美元，中国大陆销售额283亿美元，2012-2022年全球及中国半导体设备市场规模年复合增长率分别达11%、27%，中国大陆市场增速明显快于全球。
资料来源：SEMI，浙商证券研究所
半导体芯片是典型的周期成长行业，产业周期的波动来自于技术升级、产能投资、库存周期的叠加影响。全球半导体月度销售额的走势来看，2019-2020年是周期上行阶段；2021年-2022年是周期下行阶段。
（1）2019-2020年的周期上行阶段：华为被美国制裁，导致手机厂商纷纷大规模增加对2021年手机备货量的预期；全球疫情爆发，导致对居家远程线上办公产生大规模需求。
（2）2021-2022的周期下行阶段：需求端，俄乌冲突，全球宏观经济疲软，中国疫情封控导致消费力降低，导致消费需求不振；供给端，2021-2022年扩张的晶圆厂产能陆续开始建设完毕，供给持续释放。
（3）2023Q1已有少数芯片设计公司库存水平下降，多数芯片设计公司库存呈现企稳态势，下半年如果需求得到恢复，库存压力将得到明显改善。
展望2023年全年，预期伴随需求复苏和半导体企业主动去库存，下半年半导体行业有望重回增长。在周期之外，AI的发展进入了一个极为蓬勃的时期，无论是技术、产品还是市场都充满了活力和机会。
以中游的存储芯片为例， 2023年Q2 DRAM行业营收为114.3亿美元，在连续三季度环比下跌后实现环比增长20.4%，未来在存储厂商调整产能消耗库存和下游需求回暖的共同作用下，行业复苏拐点越来越近。
资料来源：Bloomberg，源达信息证券研究所
对半导体行业的布局其实就是从周期选择切入点，而目前半导体行业已经到了周期底部。
第一，整体供给、库存不断去化，到一个低位；第二，需求里的结构在不断改善，手机占比下降，汽车、电子上升，包括AI相关带来算力、芯片需求上升。所以它的行业需求增长中枢在慢慢往上移，库存再慢慢去化。
现在很多传统行业周期问题是，见底之后可能没有弹性，但半导体一旦见底，之后会具备弹性。最后它还有个中期逻辑，就是进口替代周期。这是个长周期，不是库存周期，甚至不是产品创新周期。
把这些因素放在一起，现在基本是库存底部，创新周期已开始，进口替代长周期持续进行中，这三个周期放在一起，如果它机构配置、行业表现、估值还在低位，今年TMT里，电子或者半导体的涨幅在最后面，反而应该更重视，等待周期的共振反弹。
二、半导体设备的投资优势
半导体行业涉及的产业非常广泛，上游包括EDA软件、IP委托和委外设计服务、制造设备和材料；中游包括集成电路设计、晶圆制造和封装测试；下游为终端系统厂商，主要应用行业包括移动通信、数据中心、汽车电子、计算机和工业应用等。
资料来源：芯原公司招股说明书，源达信息证券研究所
而我国被卡脖子的关键环节就是半导体设备。
现在全球半导体设备市场被美日荷垄断。国外的AMAT（应用材料）、ASML、LAM（泛林半导体）、TEL（东京电子）、KLA（科磊半导体）等公司起步比较早，在技术和工艺上积累深厚，占据了全球主要市场份额。最近几年国内的北方华创、中微公司和盛美上海等国产厂商在热处理、薄膜沉积、刻蚀和清洗等领域取得一些突破，但涂胶显影和过程控制设备还是薄弱环节。
因为这一块和国外差距比较大，所以国内大力支持半导体设备的发展，根据国家大基金以及二期投资方向看，大基金一期的重点是制造领域，首要解决国内代工产能不足等问题，大基金二期在承接一期芯片产业链的基础之上，继续提升装备和材料领域的投资比重，进一步保证晶圆厂的持续扩产和国产化进程加速的大趋势。
另外华为最新旗舰机型Mate 60 Pro的发售是一个王炸，麒麟9000s的问世意味着国产芯片已经自主可控，制裁背景下生产出7nm芯片，说明国产半导体设备已经取得突破。
半导体设备行业相对比较特殊一点，对于行业周期性变化的反映略微滞后。而对于国内半导体设备行业来说，这段时期由于外围卡脖子的重点就在设备这里，国产替代速度加快，成为半导体各细分方向里面唯一能够跨越周期的存在，半导体设备公司也用数据有力地回击了市场关于订单和业绩的担忧。
四、如何投资半导体设备
以上分析了半导体设备的周期拐点以及国产替代趋势，作为投资者该如何投资呢? 半导体设备涉及的环节非常多，而且专业性很强，如果没有精力研究，可以考虑ETF一网打尽。
（1）半导体设备ETF(561980)
半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数选取不超过40只业务涉及半导体材料、半导体设备以及半导体应用的上市公司作为待选样本。指数聚焦于产业内上游设备与材料领域，相关成份数量及权重均占比较大。
数据来源：中证指数有限公司，Wind资讯，数据截至2023年6月30日，前10大成份券权重合计71.9%，行业权重分布选择的行业为中证三级。
（2）半导体设备ETF(561980)优势
截至2023年6月30日，中证半导体产业指数自基日（2016年12月30日）以来累计涨幅190.13%、年化涨幅18.38%，跑赢行业内主要指数，夏普比率为0.66，相对而言具有综合优势。
随着中国下游晶圆厂的快速扩张及中美贸易摩擦的升级，相比芯片产业全产业链指数，中证半导体产业指数有明显超额收益（2019年以来尤为明显），在当前半导体国产化进程加快背景下，中国半导体各环节未来行情分化或更为明显。
受外部因素及自身增速预期降低等因素影响，中证半导体产业指数自2021年7月底已有一定幅度调整，估值处于上市以来相对较低区域（指数市盈率为49.98X ，处于上市以来28.31%分位数水平），具备一定配性价比。
数据来源：Wind资讯，统计区间：2016年12月30日—2023年6月30日。市盈率统计区间为2019年3月20日-2023年6月30日，统计频率为周频。
五、总结
在外部制裁背景下，国产替代已经是箭在弦上不得不发，国内半导体设备必将扛起国产化的大旗。全球半导体设备与国产半导体设备规模持续提升，中国制造全球市场覆盖率与日俱增，捕捉国产硬科技，可以关注半导体设备ETF(561980)。
周期向上，静静等待。
@今日话题 @雪球创作者中心 $半导体设备ETF(SH561980)$ $北方华创(SZ002371)$ $兆易创新(SH603986)$