买基金时，大家经常会问几个问题，比如：我们要买什么？什么时候买？但一般很少有人问：我们什么时候需要调整自己的仓位？或者是我们该怎么调整仓位？
在整个投资的流程当中，对持有基金的调整是不可缺少的一环。但由于短期市场难以把握，频繁申赎，会导致交易成本上升，所以总是会给大家倡导长期投资的理念。这也是造成基金调整较少被讨论的原因。
那为什么我们要调整基金组合呢？主要有 3 点原因：
第一个原因是：随着自己年龄的增长以及所处生命周期的变化，我们的投资目标以及风险承受能力会发生变化。因此，我们需要调整基金组合来匹配自己当前的收益需求。
第二个原因呢，是市场环境会随时间发生变化，各种基金的预期收益率也会发生变化。根据市场的趋势行情来定期调整自己的组合，进行一定的择时， 可以获得一部分的投资收益。
第三个原因呢，构建好的基金组合，随着时间的推移，每类基金的收益都会发生变化，进而可能导致某只或者某类基金在基金组合中所占的比例发生变化，与之前构建的目标配置比率相偏离。这样势必会影响基金组合整体的收益和风险特征，所以我们需要进行申赎操作，来调整自己的基金组合。
所以，基金组合的调整是非常重要的。这也是我们自己投资基金和基金经理相比，除了基金经理的专业投资能力以外，最大的区别之一。那我们应该怎么调整基金组合呢？在调整基金组合之前，我们应该对基金投资具备两个重要的认识：
第一个认识是：基金组合业绩的重要性要高于单只基金的业绩。前面的课程中我们一直都在讨论互补基金，在讲基金的搭配投资。当我们看待和评价一个基金组合时，我们首先应该站在整体的角度，来看待各类基金表现，以及不同类型基金之间的涨跌关系。而不是单只基金的涨跌。不能因为某只基金近期表现好，就无限加仓。
第二个认识是：我们不能完全基于短期业绩来做出基金投资的决策。短期业绩无法公允的评价基金优劣，中长期优异业绩才是评比的关键。为什么这样说呢？主要有两点原因：
一方面，基金短期表现会受到市场风格轮动的影响。市场风格会一直不断的切换，就算最优秀的基金经理也无法保证踏准市场转换的每一个节拍。回顾基金市场的历史表现，风格持续的基金在长期的业绩表现都会比较突出。我整理了之前课堂中，给大家介绍的风格持续的基金，它们的业绩，可以看下面的图：
可以看到， 这些基金的长期业绩都表现的非常不错（ 数据截至到2019-7-17）。注意表中的收益是年化收益，也就是第一节课和大家讲的，把累计收益折算到 1 年里的收益。这里再次做风险提示：基金的历史业绩不表示未来。这里只是为了给大家举例子。对于这些风格持续的基金，即使短期业绩表现不好，没跟上大盘的走势，也是可以接受的。
从另一个角度来看，当一只基金表现出相当优异的短期业绩，也存在一些风险隐患。
第一个隐患就是：短期业绩优秀的基金持有的某风格的股票近期涨幅较大， 相对估值可能已经超过真实水平，接下来会有进行回调，价格下跌。
第二个隐患就是：短期业绩涨幅较高的基金，一般持股的风格都非常激进， 可能重仓同类型股票风险过度集中。一旦市场风向改变，基金可能会面对的较大的亏损。
所以说，基金的短期业绩表现好自然是非常开心的，但能让基金业绩在中长期持续下午，才是真正考验投资水平的事情。
总结一下我们前面所讲的内容：我们调整基金组合有 3 点原因：
第一个原因是：随着自己年龄的增长以及所处生命周期的变化，我们的投资目标以及风险承受能力会发生变化。因此，我们需要调整基金组合来匹配自己当前的收益需求。第二个原因是市场环境会随时间发生变化，各种基金的预期收益率也会发生变化。第三个原因呢，随着时间的推移，构建好的基金组合里面每类基金所占的比例会发生变化，与之前构建的目标配置比率相偏离。所以我们需要进行申赎操作，来调整自己的基金组合。
在调整基金组合之前，我们应该对基金投资具备两个重要的认识：第一个认识是：基金组合业绩的重要性要高于单只基金的业绩。，我们首先应该站在整体的角度，来看待各类基金表现，以及不同类型基金之间的涨跌关系。第二个认识是：我们不能完全基于短期业绩来做出基金投资的决策。短期业绩无法公允的评价基金优劣，中长期优异业绩才是评比的关键。
接下来呢，我们就开始学习怎么调整基金组合？在调整基金组合时，主要有以下 6 个步骤：
第一个步骤是：认识自己的投资组合
相信通过前面几节课程，各位会员应该有了自己的基本投资逻辑，应该对自己构建的基金组合有深入的了解。为了步骤的完整性，我们在进行基金组合的的调整时，第一步就是要认识并了解自己的基金组合。你除了需要了解自己所持有的基金，它的投资策略、行业偏向以及在同类基金中所处的位置之外， 你也需要大致了解你的基金所持有的股票、债券和现金。这些信息同样可以在基查查里面查询，比如：前面提到的国富中小盘（4500009）：
第二个步骤是：确定自己的投资计划
根据自己目前的投资目标、投资期限和储蓄情况来确定自己在股票、债券和现金方面的配置，然后再决定是否需要对现有基金组合进行调整。
时刻牢记一点：你的最佳资产配置是一个动态目标。比如：当我们离退休越来越近时，我们的投资会变得越来越保守。所以，我们一般每年都会有个投资计划的制订和修改。如果你已经许多年没有考虑过自己的投资计划了，那么在你开始调整基金组合前，不妨花一些时间，仔细考虑一下自己所处的生命周期，明确自己的收益和风险需求。
第三个步骤是：比较已有的投资组合和自己目前的投资计划，确定是否真的需要调整
做完前两步的分析后，你就要开始比较自己已有的投资组合和自己目前的投资计划是否匹配，来决定是否真的需要调整基金组合。打个比方：如果你的股票型基金比例离自己的最佳配置比例，仅有较小的偏差，比如说 2 ，那么你不需要对此进行任何调整。但是，如果你的的股票型基金比率比例离你的目标配置比例有 10 以上的偏差时，那么你就需要考虑对此进行调整了。具体调整中，有 3 种情况：
第一种情况是：自己的投资目标没有发生较大变化，也就是自己的风险偏好不变，但需要应对生活中的一些现金需求。
那么正确的调整方法是保持各类风险资产比例不变，对不同风险类别产品做同比例赎回。举例来说，假设你的基金组合有 100 万，分别投资于 30 货币基金、40 债券型基金以及 30 股票型基金，构成自己的基金组合。当你的投资目标不变，但需要从种赎回 20 万元，作为教育金需求时。那你应该按比例分别赎回各类基金，赎回后仍需要保持各类基金占比不变的效果。类似这样的一个操作：
一般投资人常犯的错误是，直接赎回某只基金。并且对于赎回基金的选择， 经常会受到单只基金近期的业绩表现影响。并且倾向于把盈利的基金赎回，把亏损的基金继续持有。其实这也是行为金融学里面的一个概念，叫做“损失厌恶”。人们总是对损失很敏感，总觉得浮动的损失，只要不赎回，就不算真的损失。而对于表现不错且获得盈利的基金，反而想尽快赎回，落袋为安。
第二种情况：当自己的投资目标发生较大改变，那么此时基金组合的类别资产比例要有所调整。
处于不同人生阶段的会员们，大家的投资目的也在不断发生变化。
比如：我们昨天案例里的小A，刚工作不久，资金量有限，风险拼偏好高，可能有许多类似“一夜暴富”的想法，所以核心组合配置了股票型或者偏股混合 型基金。但随着年龄增长，他可能会受到市、家庭、自己财务状况等许多方面的影响，自己的投资目的也在发生变化，可能逐步过度到自己买房、买车，还有孩子的教育资金，以及自己的养老等投资目标上来。
这个时候，小A 偏向稳健的投资目标，就与之前的过于激进的基金组合就不再一致了，这个时候就需要适当的降低股票型高风险基金的配置比例了，转向购买一些债券基金。具体调整方式，可以是这样的：
降低了股票型和偏股混合型基金的比重，开始配置一些债券基金，同时配置黄金ETF，进行部分风险对冲。并且股票型基金中，也大量配置了指数型基 金，配置大盘蓝筹股，风险可以相对小一些。
前面介绍的两种情况都是我们自己需求的改变来进行的基金组合调整。
第三种情况呢，是基金组合中的基金发生了变化。
例如：基金经理变更、基金转型，或者是基金业绩长期偏离我们的预期，那么我们就需要对组合中的基金进行调整了。
比如：某只我们持有的基金出现了基金经理变更，那么此时我们我们就需要进行考察。我们首先需要考察，基金公司的综合实力，然后需要研究新上任的基金经理历史业绩情况、擅长管理的基金策略、目前同期在管的基金表现等， 进而来判断这只基金的未来业绩是否会有明显的改变。
比如：嘉实基金旗下的嘉实新产业股票基金更换基金经理后，仍然保持了良好业绩，这主要是因为公司投研团队的整体实力较强，基金经理在市场上也处于中间偏上水平。
又比如：两年前你购进一只基金，想作为小盘成长型的风格投资。
当时这只基金近三年收益率处于同类基金的前三分之一，投资的小盘股占基金净资产 85％，资产净值在 5 亿元以下。然而两年后，基金经理发生变更， 基金的投资风格发生了改变。基金近三年收益率在同类基金排名中位于后三分之一，并且小盘股占比仅有 30 ，且资产规模达到了 50 亿元。这时候，这只基金的风格已经发生了根本上的改变，你就需要考虑是否进行赎回了。
第四个步骤：明确目前市场的行情
这个步骤其实稍微复杂一些，会员们可以作为一个大概了解，不需要完全掌握。专业的基金经理在管理自己的基金时，是需要进行一些市场的择时，偏短线的一些操作的。简单的来说，基金在不同市道下表现是不一样的。随着市场行情的变化，基金的配置也会进行相应的调整。
我们将基金按照风险级别进行分类，分为高、中、低三个风险类别。高风险基金包含：股票型、混合型、指数型、ETF。中风险的基金包括债券基金、保本型基金等。货币基金以及短期理财基金不仅风险最低，而且具有非常好的流动性。在不同的行情下，可以选择不同的配置比例。举两个比较典型的市场行情：比如在市场大涨的时候，我们可以这样配置：
这个时候，可以多配一些高风险的股票型基金，低配收益相对低的中低风险基金。
比如在市场大跌的时候，我们可以这样配置：
这个时候，可以多配一些中风险的债券型基金。其实，股票和债券一直是一对跷跷板。股市好的时候，债券会差一些。但股市差的时候，债券会迎来小牛市。并且，这个时候，我们可以配置一些短期理财，少量配置一些股票型基金。但是，当股市跌到历史的地点时，这个时候不妨做一些股票指数的定投， 尤其是大盘股的定投，因为此时它们处于被严重低估的情况，就像：2018 年年底。
第五个步骤：检查组合里基金的相对业绩表现
我们每个季度或者半年都需要回头看看，自己组合中收益最好和最差基金分别是哪几只。然后，把这几只基金与同种类的基金进行对比，查看它们所处同类排名的什么位置。类似前面案例里的 A 基金，考察的业绩期间，建议选取半年或者 1 年以来的收益率，正如前面提到的：不要太看重短期表现。然后， 把中长期表现较差的基金，更换为中长期表现好的同类基金。在自己的投资目标不变的情况下，不要破坏基金组合中各类基金的占比。
最后一个步骤：就是我们养成再平衡的习惯
这里说的再平衡，就是我们的定期定点进行基金组合的调整。通常有两种方法：
第一种方法：叫做固定日期再平衡：比如说每年 12 月份或者 1 月份定期调整组合；
第二种方法：叫做目标动态再平衡：就是在组合里面各类基金的权重严重偏离自己的投资目标时，进行基金组合调整。
一般，建议大家把这两种方法合二为一。可以按季度进行投资目标和各类配置比例的确定，除非发生严重偏离，就不要进行大幅调整。然后，每年过完年，进行一次大的基金投资方案制订和调整。尽管定期检查基金组合非常重要， 但是不要养成频繁调整的习惯。
有研究表明，对于大多数、充分分散化的股票型和债券型基金，以季度进行查核，并且在偏离度达到 8 时进行再平衡，是较好的组合调整方案，可以再风险控制和调仓成本之间取得较好的平衡。
并且，如果可以通过补充新的资金来进行再平衡会更好。避免在组合调整的过程种，卖出表现好的基金，买入表现不佳的基金。我们可以直接把新增加的资金补充到权重低的基金中，重新达到我们的投资目标。
基金组合调整的 6 大步骤，我们就学完了，内容比较多。我带大家总结一下：
第一个步骤是：认识自己的投资组合.
需要了解自己所持有的基金，它的投资策略、行业偏向以及在同类基金中所处的位置之外，你也需要大致了解你的基金所持有的股票、债券和现金。这些信息都可以在类似基查查的地方进行查询。
第二个步骤是：确定自己的投资计划。
最佳的基金组合是一个动态目标。要根据自己目前的投资目标、投资期限和储蓄情况来确定自己在股票、债券和现金方面的配置。
第三个步骤是：比较已有的投资组合和自己目前的投资计划，确定是否真的需要调整。
其中，有 3 种情况：
第一种情况：自己的投资目标没有发生较大变化，但需要应对生活中的一些现金需求。这个时候，我们需要保持各类风险资产比例不变，对不同类别的基金做同比例赎回。
第二种情况：当自己的投资目标发生较大改变，那么此时基金组合中，各类基金的比例，就应该根据自己的投资金额和风险偏好改变做适当的调整。
第三种情况：是组合中的基金发生了变化。例如：基金经理变更、基金转型，或者是基金业绩长期偏离我们的预期，那么我们就需要进行考察。我们首先需要考察，判断这只基金的未来业绩是否会有明显的改变，决定是否对这只基金进行调整。当时给大家举了基金经理变更的例子。
第四个步骤：是我们需要明确目前市场的行情。
这个步骤相对复杂，主要指专业的基金经理在管理自己的基金时，进行一些市场行情的择时。
第五个步骤：是我们每个季度或者半年都需要检查组合里基金的相对业绩表现
找出组合中收益最好和最差基金分别是哪几只。然后，把这几只基金与同种类的基金进行对比，查看它们所处同类排名的什么位置，然后在同类基金中进行相应的调整。
最后一个步骤：就是我们养成再平衡的习惯，包括：固定日期再平衡和目标动态再平衡。
建议两种方法相结合，进行定期、定点的基金组合的调整。
文 | 老司基
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