在开始这一讲之前，先带大家回顾一下，我们上一节的课程。昨天我们为大家介绍了基金组合构建的一些基本概念。我们先是讨论了，构建基金组合的两点原因：
一方面是为了通过组合投资，来分散风险，就像：FOF 基金一样。但FOF 基金存在双重收费等问题。因此，我们可以尝试自己构建适合自己收益和风险偏好的组合。另一方面呢，我们可以聚焦于组合内部的基金，根据基金的表现进行相应的申赎操作，持续跟踪，动态调整。从而，可以把握住每个阶段可以赚钱的机会。我们在昨天的课程中也提出了构建基金组合的 3 大原则：
第一个原则：我们构建的基金组合要与投资目标匹配。我们需要根据自己的投资金额、投资期限、收益风险偏好来构建自己的基金组合。
第二个原则呢，是基金内部要尽量做到多样化。鸡蛋不要放在同一个篮子里。在我们构建的基金组合中，应该包含不同的基金类别，并且，同类别的基金里也最好可以有 2-3 只。课堂中也提到了“互补基金“的概念，大家可以在基查查小程序里面，查到每只基金的互补基金，进行搭配。
第三个原则呢，是我们需要坚持长期投资，我们提到了：即使某一投资理念在一开始就存在根本性的缺陷，但只要你坚定地相信该理念，并且进行实践，那么，即便是错了很多次后，你仍会成功，你会做得比那些没有投资理念的人好。
除了这 3 个原则以外，我们在具体构建基金组合时，还有一些注意事项：
首先，我们需要构建基金的核心组合。我们可以选择 3 只左右业绩稳定的基金作为核心组合，一般会选择一些大盘股，他们会决定整个基金组合长期的表现。然后，对于非核心部分，我们可以配置一些行业基金、新兴市场基金，实现多元化的投资，可以增加整个基金组合的收益。其次，在选好了核心基金和非核心基金后，我们在基金之间进行配置时，不要一味地追求基金的数量。整个组合的分散化程度，远比基金的数量要重要得多。对于组合中的各只基金的业绩表现，会员们需要定期观察，与同类基金进行比较，适当进行调整。另外，在构建基金组合时，会员们要结合自身所处的生命阶段，根据资金的投资期限和资金的重要性， 确定好自己的风险承受能力。最后就是，我们可以借助市场上专业人士的力量， 来优化自己的基金组合。
在昨天最后的案例中，我们分别分析了 3 位处于不同人生阶段的投资者的基金配置需求。当时，我们并没有给出每只基金的配置比例。相信通过今天的学习后，我们就可以用不同的方法来进行基金配置了。昨天也给大家留下了一道思考题：
以下说法没有严重错误的是？
A.基金组合中基金数量越多越好
B.当市场发生变化时，频繁调整自己的基金组合
C.把 80 的资产配置到核心部分，20 的资产配置到非核心部分
正确答案是 C。A 选项是错的，我们不是追求基金数量，而是追求基金组合中基金之间的分散性。B 选项也是错的，我们无论在什么情况下都不应该频繁调整自己的基金组合。
还有上节课给大家留下的预习题：以下哪类投资说法更加合适？(B)
A.一次性购买基金，然后长期不再管理
B.分批购买基金，定期止盈止损
C.根据市场变动，频繁进行基金申赎
正确答案是 B。A 选项是错的，我们可以一次性买完基金，也可以分批次进行购买，但购买后是需要动态调仓的。C 选项是错的。基金不需要频繁申赎，交易是有成本的，并且会破坏我们的基金组合。
通过上节课程的学习，我们了解了构建基金组合时需要考察的因素。那么这节课我们就来学习几个比较常见的基金组合投资策略。
首先，我们要明白：基金组合的搭建绝不是各类基金都买一点这么简单。根据不同的配置方法，基金组合有不同的形式，并且各类组合的风险、收益和稳定性也都各不相同。像上节课最后的那个案例，我们仍然需要根据不同的投资目标、投资期限、风险收益偏好，还有投资金额，搭建不同的基金组合，将资产按不同比例配置到各类基金中。
今天的课程，我们主要有两大知识点：第一块知识是市场上 3 种基金组合：哑铃式、金字塔式、核心-卫星组合。其实在昨天的课程中，我已经大概和大家介绍了核心-卫星组合，这节课上我会带大家进行更深入地了解。第二块知识呢， 就是我们需要避开组合误区。
好了，我们就先来了解一下市场上常见的 3 种基金组合策略。
第一种策略呢，是哑铃型。大家可以看这张图：
哑铃式组合其实就像哑铃一样，这个基金组合只有左右两头。这个策略的本质就是：选择两两不同风险收益特征的基金进行组合。基本的搭配方式呢，就是图中的这 3 类：
第一类：是“股票型、混合偏股型等权益类基金，搭配的就是：债券型、货币型等固收类基金。就比如，前面提到的：偏股混合型的易方达消费行业股票型基金（110022）就可以搭配债券型民生加银平稳增利（166902）。
第二类：“大盘风格基金+中小盘风格基金”。市场上这些有明确投资风格的基金也很多。部分可以通过基金名称和基金的重仓股进行风格判断。就比如：大盘风格的华夏大盘精选组合基金（000011）就可以搭配国富中小盘股票型基金（450009）。
第三类：是“价值型基金+成长型基金”等。就比如安信基金下面的两款基金：安信新价值混合（003026）和安信新成长混合（003345），也是可以直接进行搭配的。
这种哑铃式组合可以说十分简单粗暴，通过两手配置既能满足分散单一资产的风险，也能够形成互补，便于管理。
这个是刚才和大家举的例子。因为我们是基金投教课程，所以这些例子都不作为投资推荐，只用作举例说明，各位会员重在理解各类配置方法的特点。在前面和大家介绍的基金查询工具“基查差”中每只基金的“互补基金”，就是通过这种方法。比如：易方达消费行业股票（110022）：
大家可以在基查查里面查到它的互补基金分别是：黄金 QDII：诺安全球黄金， 还有债券型：华泰紫金智盈债券，以及债券型摩根亚洲债券美元。易方达消费行业股票与这些基金一起搭配就可以构建哑铃型组合了。当然，基查查里的互补基金除了用到前面提到的基金类别匹配以外，还计算了基金之间的相关性，让相关性低的基金搭配到一起，达到基金组合内部分散化的作用。
第二种策略呢，是金字塔式
这种组合形式比较常见，更贴近人在做决策时的真实表现。在行为金融学里有个概念叫做“心理账户”。就是指虽然大家面对同样一笔数目的钱，但由于我们放在不同的心理账户中，所以对相应的收益和风险会有不同的感觉。比如：影响我们衣食住行的资金肯定会比影响我们旅游或者捐款的资金重要。
金字塔式基金组合对应的就是人的需求金字塔。也就是著名的马洛斯需求层次图。大家可以看一下：
最底层的生理需求是最重要的，因此需要配置较为安全的资产，进行保障。随着从塔底向上，需求满足的必要性也开始下降，因此可以逐渐增加相应资产的风险，来博取更高的收益。
所以，在我们配置自己的基金组合时，可以对自己的每一层需求匹配相应的风险资产。通常越从塔底往上，基金的风险越高，获得高收益的可能性也越大。我们对应配置的基金配置可以是这样的：
一般原理就是：
对于比较重要的衣食住行需求，我们可以大量配置较稳健的债券基金、货币基金，作为基金组合金字塔的底层。一般可以配置比例为 50％。
对于中等重要的一些需求，比如：投资理财、孩子未来的深造。我们可以配置些风险适中的灵活配置型基金或沪深 300、上证 50 指数基金，以及价值型偏股基金作为金字塔的中层。这部分的投资比例可以在 35％作用；
最后，手里还剩些钱，就拿来做高风险的投资来博取高收益，比如买中小创基金、成长风格的基金，作为金字塔的顶层。可以投资 15％。
这样赚了锦上添花，亏了也不会很大程度影响到整个基金组合收益的稳固。这些基金如何挑选，大家也是可以借助“基查查”，里面有全市场各类基金的长、中、短期的评分以及相关基金经理、基金公司介绍。
第三种策略呢，是核心卫星式
前面介绍的“哑铃式”是一种入门级别的组合方式，通过互补基金进行搭配。 第二种 “金字塔式”的基金组合，它配置比例也相对固定。这两种方法都比较简单，适合刚进入基金市场的会员们进行尝试。我接下来，给大家介绍的第三种方法是目前市场上理财经理、以及各类理财博主主流的基金组合方式，叫做“核心 卫星式”。这种组合有点像众星捧月，特点就是以一类基金为核心组合，然后再少量配置些其他类型的基金。其实，在昨天的课程中，我们已经提到了基金组合的核心部分和非核心部分。现在我们再来梳理一下：
对于组合中的“核心”部分，通常会选择中长期业绩出色并且较为稳健的基金， 一般会是一个大盘基金，而且应该是一个价值和成长平衡型的基金。如果风险承受能力强且投资经验丰富的会员们，也可以在核心部分构建基金组合，比如：大盘和小盘基金组合，成长型和价值型基金组合。
除了核心部分，还会有 20 -30 甚至更多的部分就是“卫星”部分，也就是我们昨天提到的“非核心”部分。在非核心部分，会员们就可以尝试各种基金。如果 前面你构建了一个稳健的核心，那么非核心部分就可以配置中等风险的基金了， 也可以买点高风险的产品博取高收益。
也有人把“核心”部分称为基金投资中的“策略”部分，而非核心部分叫做“娱乐” 部分。
学到这里，我们来把昨天的案例继续做完。假设有 3 个投资者，他们的特征如下。
小 A 呢 27 岁，刚开始工作，打算用 5 万元的年终奖进行理财，投资 3-6 个月。风险偏好是激进型。
小 B 呢，今年 40 岁，工作稳定，工资高，有一定积蓄。打算从积蓄中拿出80 万进行基金理财，理财期限为 6 个月-2 年。风险偏好是积极型。
小 C 已经 60 岁了，刚退休，打算拿出 200 万来投资基金。投资期限在 2 年以上。风险偏好是稳健型。
如果我们采用核心-卫星方法来搭建小A 的基金组合，我们可以大概这样做：
正如图上显示：
在小A 的基金配置方案中，我们可以看到，由于小A 的风险偏好是激进的， 并且投资资金是年终奖，不会影响到小 A 的日常生活。所以核心组合给他配置了股票型和偏股混合型基金，配置比例在 90 左右。配置的基金是中小盘的风格， 收益较高但风险也会大一些，也配置了今年表现比较好的消费主题基金。非核心部分，是 QDII 基金，这一方面是为了增加收益，另一方面是今年以来 QDII 表现不错，平均收益能达到 16 左右，尤其是科技主题和消费主题的QDII 基金。
通过核心组合和非核心的卫星组合，共同搭建了适合小 A 激进型风险偏好的基金组合。
我们接下来再来看看小B 的基金组合：
在小B 的基金组合中，核心组合的风险要相对小 A 保守一些。分别配置了 50的股票型基金和 30 的债券型基金。在股票型基金中又有 30 配置在指数上，这个一方面是由于小 B 有较少的精力和时间可以花在基金投资中，所以会给他做一些简单的定投指数，另一方面上证 50 指数的成分股也是大盘股，与债券型基金搭配到一起，核心组合可以获取相对稳健的收益。另外，对于非核心部分，配 置了黄金ETF。这个一方面是用黄金可以用来对冲金融市场上的风险资产的波动， 另一方面，在全球经济增速放缓的局面下，金价也有支撑，可以为基金组合带来 一部分收益。
我们最后看一下小C 的组合：
由于小C 追求稳健性的投资，投资期限在 2 年以上，所以核心组合是债券型基金。为了增加收益，也为小C 配置了大盘指数型基金，可以进行定投。此外， 由于小 C 定期会有流动性需求，所以会配置部分的资金在货币型基金中，进行短期的资金周转。
通过上面的例子，大家会发现：虽然核心组合模式不是太复杂，但是在搭配中还是比较灵活的。每个人投资逻辑不同，搭配出来的组合也就不同。我前面提到的基金配置只是作为案例说明，不构成投资意见。并且在搭建核心-卫星式组合时，我们还需要根据市场的行情来选择合适的基金。
这里的案例想真正传达给大家的就是：3 位投资者，由于他们各自的投资目标和个人所处的生命周期不同，他们配置的基金组合是不完全一样的。但他们都有自己的核心组合和非核心组合。在各自的组合中，都至少会有 3 个类别的基金种类，以达到分散风险的作用。同时，每类组合里的产品数量也没特别多。里面配置的基金，也是成立多年，受市场认可的基金，长期表现比较稳定。
这里带着大家总一下，刚才我们学习的东西：我们刚才一起学习了 3 类常见的基金组合方式。第一种是哑铃式，本质就是：选择两两不同风险收益特征的基金进行组合。当时，举了三类组合的例子。
第一类：是“股票型、混合偏股型等权益类基金，搭配：债券型、货币型等固收类基金。
第二类：是：“大盘风格基金“搭配：中小盘风格基金”。市场上这些有明确投资风格的基金也很多。部分可以通过基金名称和基金的重仓股进行风格判断。
第三类：是“价值型基金“搭配：成长型基金”。
我们介绍的第二种组合方式是金字塔式，对于不同“心理账户”的需求配置不 同风险等级的基金。通常从塔底往上，基金的风险越高，获得高收益的可能性也越大。所以塔底会配置债券型、货币型风险等级低的基金，大概配置 50 的权重。塔的中间配置一些价值型基金、指数型股票基金还有一些灵活配置型的中等风险的基金，大致配置 35 左右。塔的顶层会配置一些风险高的基金，比如：创业板基金、成长风格基金、小盘基金等，配置比例在 15 左右。
第三种是目前市场上理财经理、各类理财博主主流的组合配置方式。就是“核 心卫星式”。这种组合有点像众星捧月，特点就是以一类基金为核心，然后再少量配置些其他类型的基金。对于组合中的“核心”部分，通常会选择中长期业绩出 色并且较为稳健的基金，除了核心部分，还会有 20 -30 甚至更多的部分就是“卫星”部分。在非核心部分，就可以尝试各种基金。把“核心”部分作为投资中的“策略”部分，而非核心部分作为 “娱乐”部分。
今天下课后，各位会员可以用自己第一节课筛选出来的基金，尝试用上面的进行配置。在明天的课程中，我会和大家分享，如何调整基金组合？到时候，会带大家一起来调整配置好的基金组合。
接下来，是我们今天课程的第二块知识：基金组合时需要避开的误区。
第一个误区是：全面撒网
很多会员出于各类主动和被动的原因，会买入并持有很多基金品种，认为这样就可以较大程度地分散风险，增加资金安全性。这其实是一个错误的理解，基金本身就是一个基金或者债券的组合，已经相对充分地分散了个股风险。所以， 最优的基金组合最好不要超过 6 只，避免基金“大杂烩”。
第二个误区是：没有明确的投资目标
正如前面和大家说的，我们要明确我们投资的目标以及资金情况。每个人的收益和风险承受能力是不一样的。如果你需要借助股票型基金，来实现高收益的投资目标，但又无法承受在一个季度内亏损 20 的风险。那么，你就需要调整自己的投资目标了。并且，一旦确定自己的投资目标，短期内就不要发生较大改变。
第三个误区是：频繁调整基金组合
构建好基金组合后，一般情况，只需定时，比如：每个季度，观察一下综合情况就可以了，不需要频繁调整。
但如果你遇到下面这三种情况，这时候就需要考虑组合调整了。
第一种情况：自己的风险特征发生了较大变化。
比如：你收到一笔巨额遗产，那么你可以调整基金组合，可以承担更高的风险。又比如：你马上就需要大笔资金，那么你可以把一部分基金组合先转为货币基金或者现金等低风险资产。
第二种情况：构建组合的基金风格发生了巨大转变。
有的基金发行时宣称是消费行业主题的基金，但投资过程中重仓在别的行业了。当你了解到这个情况，你就需要进行相应的调仓操作了。那如何能快速了解基金目前所处的行业及持仓情况呢？你可以用“基查查”进行查看。比如：易方达消费行业股票（110022）。
第三种情况：构建组合的基金基本面发生了重大变化。
比如基金经理离职、基金产品转型、基金公司进行了大的股权变更、基金停止申赎等信息，你也需要密切关注。
我们需要考虑这些重大的变化对基金的影响，是正面的还是负面的，根据具体情况进行品种的更换或者保留。这部分一般会发基金公告，相关信息， 基查查也做了相应整理。
以国联按安安泰灵活配置混合（000058）为例：
对于前面这 3 种情况，我们可以进行基金组合的及时调仓。但在一般情况下，我们都是需要降低自己的调仓频率。
总结一下，我们前面讲了构建基金组合的三大误区。第一个误区是：全面撒网。我们应该避免组合里面有过多的基金，最好不要超过 6 只，避免基金“大杂烩”。第二个误区是：没有明确的投资目标。我们要明确我们投资的目标以及资金情况。并且，一旦确定自己的投资目标，短期内就不要发生较大改变。第三个误区是：频繁调整基金组合。刚才给大家举了可以调整基金组合的 3 种情况。第一种情况：自己的风险特征发生了较大变化。第二种情况：构建组合的基金风格发生了巨大转变。第三种情况：构建组合的基金基本面发生了重大变化。除此以外，在一般情况下，我们都是需要降低自己的调仓频率。
文 | 老司基
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