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一、会议概要
北京时间2月1日凌晨，美联储召开2024年1月议息会议，本次继续停止加息。
核心要点：美联储发布1月议息会议声明，宣布维持利率，即联邦基金利率保持5.25-5.50%目标区间，符合1月会议前的市场一致预期，连续四次会议停止加息。并表示维持减持600亿美元/月美债和350亿美元/月MBS的缩表节奏不变。
会后发布会上，鲍威尔讲话及问答要点：1）关于何时降息。鲍威尔强调，过去六个月通胀走势良好，目前美联储已有一定信心，只是还需要更大信心确认通胀能够回落；至于更多信心指的是什么，美联储还没有到达那个阶段，所以也就没有过多讨论。鲍威尔称，短期来看，3月降息不是最可能的情形；后续将取决于数据。2）关于通胀。在当前美国经济增长和就业市场良好的背景下，通胀走势成为美联储降息决策的关键变量。本次记者会有较多关于通胀的问题。鲍威尔在判断通胀形势时强调，前期通胀回落主要归功于供应链和就业市场的修复；后续，预计商品通胀可能（由负）回归到0附近，预计服务通胀会继续改善，但仍需观察。住房租金虽然仍高，但美联储关注的是更广泛的通胀，住房供给问题是美联储不能掌控的。3）关于就业。鲍威尔强调，过去一年就业市场走向更好的平衡；预计就业市场会接近疫情前水平，但可能不会完全回归。4）关于经济增长。鲍威尔强调，经济增长强劲是一件好事；美联储紧盯就业和通胀双目标，要看经济增长会否影响二者；存在经济增长令通胀反弹风险，这也是为什么美联储保持利率不变；但其不是很担心这一问题。有记者问，如果不说已经实现“软着陆”，是否可以说“硬着陆”已经能够避免？鲍威尔没有正面回答，只强调失业率连续两年低于4%是五十年难遇的现象，尽管就业市场也在降温，但整体经济图景良好。5）关于缩表。鲍威尔称，本次会议确实讨论了缩表问题，但详细讨论会放到3月会议，届时将给出更多指引；隔夜逆回购规模未必需要下降至0，也可以是稳定在某个水平，即可放缓QT。
市场方面，鲍威尔讲话后，市场紧缩交易：黄金、美股向下。受此前NYCB业绩爆雷影响，美股下行幅度大于黄金。道指、纳指、标普500分别收跌0.82%，2.23%和1.61%，美债收益率最终全线走低，2年期和10年期美债收益率分别下跌12.4bps和下跌12bps至4.221%和3.917%，美元指数涨0.12%至103.52。
二、货币政策
加息：美联储宣布继续暂停加息，即将联邦基金利率维持在5.25-5.50%目标区间，符合会前市场预期。同时，美联储维持其他政策利率：
1）将存款准备金利率维持在5.40%；
2）将隔夜回购利率维持在5.50%；
3）将隔夜逆回购利率维持在5.30%；
4）将一级信贷利率维持在5.50%。
缩表:美联储维持已经实施的缩表节奏，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。
三、总结
1月会议继续决定暂停加息，与市场预期完全一致。本次会议发言偏鹰，删除增量紧缩的描述，删除对银行体系韧性以及金融条件对实体经济影响的描述，认为就业与通胀目标更加均衡，预期降息要到有信心看到通胀稳定到2%后才发生，同时表明3月不太会是降息的时点，同时暗示即使开启降息，中间依然或有暂停。
受此影响，3月市场预期降息概率降至36%，但全年降息预期升至超过140bps，市场的降息预期仍过于乐观。年度维度，海外流动性整体向宽松方向演进，但过程可能反复波折。近期美国GDP、PMI等数据都偏强，市场抢跑的美联储转宽预期继续修正。最终3月降息的决策还是需要参考1-2月非农与CPI的数据，而在美联储实际确认降息开启前，需求降温依然是必要条件，警惕美股的回调压力。
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