第一个问题:
洋河股份三季报“公允价值变动收益”情况如下:
洋河股份中报“公允价值变动收益”情况如下:
一个季度又新增了1.74亿的亏损，难道又是什么投资踩雷了么？下图16条有说明，但不具体。
如果把这新增的1.74亿的亏损加到第三季度归母净利润中去的话，第三季度净利润同比增长就会从7.46%变为16.4%左右（102.3+1.74-78.62/90.72-68.93），25.42/21.82=1.164，业绩瞬间好看了许多。有研究的朋友可以交流一下。我个人认为十有八九又是理财产品出问题了，也有可能还是恒大，当然具体什么情况只能等到年报披露了时候说明。
第二个问题:销售费用大增，年初至报告期销售费用同比增加40.07%，但是营业收入却只同比增加14.35%，侧面反映出销售难度的增加。
往好的方面想，或许是因为今年白酒开瓶红包大战，导致的销售费用激增，同时由于不再过度往渠道压货，导致营收的增速不如同行一样亮眼。
往坏的方面想，就是产品动销较差，货卖不动，压不动货。
其中的关键就是是否往渠道压货，如果洋河没有过度压货，谋求健康的厂商关系，谋求良性的增长状态，那么对于洋河来说就是利好。如果压货了但是压不动，货卖不动，说明洋河在渠道端和销售端确实出问题了。
洋河今年来的低增长究竟是为了维护渠道故意放慢脚步，还是拼尽全力实现才实现的增长成绩？
洋河经过2019-2020年两年的去库存的“切肤之痛”，我个人相信洋河一定会从长远的角度来考虑经销商的问题，对渠道的维护会更加用心。
所以我更倾向于认为，三季度洋河较低的增速是为了维护好渠道，建立良好的厂商关系，是没有过度压货的表现。
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