“自主可控”不是万灵药！
曾经不可一世的“芯片大牛股”，如今黯然走上了退市的穷途末路，并且原因还是极不光彩的一类——涉嫌重大财务造假！
6月28日晚，深交所宣布*ST左江（300799，原称左江科技）终止上市，股票从7月8日进入退市整理期交易。预计最后交易日为7月26日。公司股票于退市整理期届满的次一交易日摘牌，股票终止上市。
*ST左江的退市，其实早有预兆：具体来看，深交所公告称，*ST左江2022年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负值且营业收入低于1亿元，公司股票交易自2023年5月4日起被实施退市风险警示（戴上*ST帽子）。
没想到都戴帽了，依然阻止不了其股价的疯狂：2023第三季度，公司搭上了DPU（数据为中心的专用处理器）芯片的概念，和英伟达挤进了同一赛道，股价从不到百元上涨至最高299.8元。也创下了*ST股的最高股价记录，成为*ST股中最亮的星！
股价一路暴涨，是和公司大幅亏损相伴而行的：*ST左江2023年三季度业绩报告显示，2023年前三季度，公司实现营收约3372.21万元，同比减少9.54%；归属于上市公司股东的净利润亏损约9732.73万元，同比减少28.27%。
“眼看他起高楼，眼看他宴宾客”，今年4月29日，公司披露被实施退市风险警示后的首个年度财务会计报告显示，2023年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润为-2.23亿元，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为5217.27万元；同时公司2023年财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告。公司触及相关规定的股票终止上市情形。从这一刻起，公司的退市其实就已经是时间问题了！
仅仅一年不到，英伟达连创新高的同时，左江科技股价迅速跳水，截至其停牌前最后一个交易日股价只剩6.94元，总市值7.08亿元，较去年7月的最高点已跌了97%，1.2万户股东深套。
从昔日的大牛股，到如今的穷途末路，直接的“导火索”，是其涉嫌造假被证监会调查，但究其根本，是其无心深耕实业，依靠“讲故事”在股市上圈钱，最终玩虚脱的必然结果。
蹭英伟达热点，结果一地鸡毛
就在2023年11月24日，证监会宣布对左江科技立案调查。2024年1月30日，证监会的通报显示，现已初步查明，左江科技2023年披露的财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假。该案目前正在调查过程中，证监会表示将尽快查明违法事实，依法严肃处理。至于事实究竟几何，目前尚待披露。
那么究竟是怎么个不实法呢？我们可以从公开报告中寻找蛛丝马迹，相信各位财友自有判断。
从2023年左江科技披露的信息看，最重要的是5100万元网卡合同履行情况，收入确认与否对其保壳至关重要。这“5100万元合同”的网卡是庆阳市众源时空云科技有限公司（以下简称众源时空）通过旭辉科技从左江韶关采购的2万套网络适配设备。
具体说来，公司此前公告显示“于2023年6月披露的与旭辉科技、众源时空签订的5100万元合同，经与众源时空沟通，除部分测试产品以外，2023年内在庆阳项目上无法完成服务器网卡的交付验收，进而2023年无法确认相应收入”。
这么大的一笔资金，监管层自然不会坐视不管。在2023年12月左江科技三季报问询函回复中，公司称已按《服务器网卡采购合同》约定将2万套网卡发货至旭辉科技，旭辉科技已签收，但尚未确认收入。至于为何迟迟不能确认，什么时候能够确认收入，便不得而知了。
*ST左江存疑的销售，不止这一笔：据公司于2023年11月16日披露的深交所关于其三季报问询函（二）中显示，当年1月确认1261万元DPU芯片销售合同，销售内容为400片DPU芯片，交易对手为北京昊天旭辉科技有限责任公司。
但昊天旭辉仅是贸易分销商，终端用户为北京市巨贤科技贸易有限公司。但会计师表示相关销售是否能最终在2023年度确认需要进一步判断。
另一个值得注意的细节：据红星新闻援引天眼查显示，巨贤科技成立于1994年7月，是一家从事批发业的企业，注册资本为50万元人民币，法定代表人为张军，与*ST左江董事长、实控人张军同名。不过，*ST左江及其年审会计师在公告中称，经工商查询等手段核实，截至目前公司董监高、实际控制人及其一致行动人与终端客户不存在关联关系。确实，这个名字很普通，同名同姓概率也很大不是？
公司在对深交所的回复函中说得更详细：据年审会计师核查，截至目前巨贤科技所采购的400片NE6000芯片，其中370片储存于仓库，20片由销售人员进行市场推广，其余10片研发领用。也就是说，客户巨贤科技实际用于销售的芯片仅为采购数量的1/20，其余大部分被存在仓库。
更为蹊跷的是交易时间：根据问询函，本次交易合同于2022年12月27日签署，于2023年1月3日即完成交付。对此，深交所要求说明：合同签署5日内即完成交付的合理性，是否具有商业实质？
这个问题之所以重要，是因为它是公司股价的根基，从不到百元上涨至最高299.8元的左江科技，全因搭上了DPU（注：以数据为中心的专用处理器）芯片这一最新科技概念！
DPU前景好，不代表公司前景好
资料显示，DPU（Data Processing Unit，数据处理器）是一种专门用于数据处理的芯片，其主要功能是从CPU上卸载网络、存储、安全等任务，以降低CPU的运算压力，从而提升整个数据中心的运行效率。有了DPU，服务器可以直接在网卡硬件上对数据完成处理并交付给最终消费数据的应用，无需CPU介入多次访问内存和外设，这是对计算芯片算力和能耗成本的双重释放。
正如GPU芯片是显卡的大脑，DPU芯片是智能网卡的大脑。黄仁勋曾在演讲中表示“DPU将成为未来计算的三大支柱之一，未来的数据中心标配是‘CPU+DPU+GPU’。CPU用于通用计算，GPU用于加速计算，DPU则进行数据处理”。
作为深护城河的高精尖行业，目前DPU行业市场集中度较高。根据头豹研究院、民生证券等研究，近年来国内DPU市场中，国际三大巨头英伟达、博通、英特尔的份额分别达到 55%、36%、9%。Xilinx、Marvell、Pensando、Fungible、Amazon、Microsoft 等多家厂商在近年内也均有DPU或相似架构产品生产，较国内相对较早。
图片来源：民生证券
在上表列出的诸多公司中，英伟达无疑处于领头羊地位。据半导体产业观察整理，2019年3月，英伟达花费69亿美元收购了以色列芯片公司Mellanox。英伟达将Mellanox的ConnectX系列高速网卡技术与自己的已有技术相结合，于2020年正式推出了两款DPU产品BlueField-2 DPU和BlueField-2X DPU，正式拉开DPU发展的序幕，如今，英伟达的BlueField系列芯片已到达第三代。
之所以不惜篇幅介绍DPU的技术背景，是为了说明一个道理：作为当前先进的IT技术，能造出DPU的，绝不是等闲之辈，而是要有着深厚的技术积累！上面提到的企业，无一不是产业巨头。那么左江科技，技术实力能和这些巨头扳手腕么？！恐怕要打个巨大的问号。
不管技术积累到了什么水平，都不妨碍公司梦想远大：从2021年起，左江科技便不断披露DPU的相关研发信息，甚至号称自研DPU可以对标英伟达。
例如，2023年4月末，公司在其公众号发布消息称，2022年11月，鲭鲨NE6000系列网络数据处理芯片（DPU）研制成功。此外，公司在回复2022年年报问询函时称，NE6000与国外同类产品的差异主要体现在芯片工艺不同，NE6000研制对标英伟达2020年推出的上一代Bluefield2 DPU。好家伙，敢情是和全球先进水平代差只有两年！
有了技术的“坚实保证”，公司的股价便开始如火箭般一路狂飙，从2022年4月27日到2023年7月17的股价最高点，股价从35元/股左右上涨至最高299.8元/股，涨幅高达773.75%，什么帽子都拦不住！
图片来源：东方财富网
结交厉害朋友的前提，是你自己首先变得厉害：就在公司股价攀升至最高点的前3个月，2023年4月，某著名券商发表了一篇《算力领域的璀璨明珠，DPU放量乘势而起》的深度研究报告，极力推荐买入左江，对其2023年业绩展望给出的结论居然是有望“全面修复”，这还是在前一年亏损1.47亿的基础上。至于理由，无非是“行业前景好”，以及“自主可控DPU芯片，掌握行业核心竞争力”一类的套话。
可惜对标英伟达，不等于达到英伟达，行业前景好，更不代表公司前景好，“自主可控”也不是什么万灵药——再好的行业，每天都会有企业撑不下去的。
DPU研制成功了，大规模量产的新闻却没了后续，仅有的那几笔交易又如同前文所言，只开花不结果：2023年前三季度，其DPU芯片销售收入仅有一笔，且相关销售能否在2023年度确认还需要进一步判断，就是5天光速交付的那笔，除此之外，再也找不到其他DPU销售了！
真假科技股迟早会现原形：随着公司遭到交易所问询，进而被证监会立案调查，股价也开始一路转头向下，直至今日，退市风险终于变成了现实！而昔日狂吹左江的那家券商，也早已于2023年底“喜提”警示函。
1万多股民，哭晕在厕所？
在公司此前一路上涨的过程中，券商研报究竟起了多大的推波助澜作用，这个问题貌似是个玄学，当中有没有什么不为人知的内幕，有赖于监管进一步调查。不过广大股民的损失，可是真金白银！
在左江科技股价从200多元跌至20多元的过程当中，有不少股民不断抄底。其中肯定有股民赚到了钱。因为左江科技一度也曾反弹到50多元。然而，这其实就是典型的火中取栗刀口舔血。股价反弹到50多元后，再次掉头向下，一路跌到了现在的6元多。
值得注意的是，左江科技在去年第四季度股东户数增长超过1.3万户，而这正是*ST左江股价从高位转跌的时候。这1.3万股民如果不及时抽身，被深套恐怕是大概率事件。
往事不可追，只希望未来的股民擦亮眼睛，不要被一些似是而非的概念迷惑，尤其对于牛皮天花乱坠的，更应该多个心眼，否则就要做好“火中取栗”的准备。
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