自前次美联储会议上继续加息获得政策制定者的一致支持后，2月24日上午公布的1月PCE（个人消费支出价格指数）显示了强劲的、持续的通货膨胀和强劲的消费者支出，加强了未来几个月大幅货币紧缩的预期。PCE是美联储首选的通胀指标，继去年12月同比增长5.3%之后，今年1月同比增长5.4%。不包括波动较大的食品和能源价格的核心PCE同比上升4.7%，而12月份的增幅为4.6%。广义PCE和核心PCE月环比均上升0.6%，远高于预期，同时消费者支出强劲。基数效应不再有助于通胀前景，1月份的数据显示，月同比和年同比都在加速增长。
受此消息影响，市场大幅下跌，债券收益率达到2023年的新高，同时2年期和10年期国债收益率曲线的反转幅度扩大至85个基点。在空头趋平的趋势下，2年期收益率惊人地上涨了13个基点，至4.82%；而10年期收益率上涨了9个基点，至3.97%，接近关键的4%水平。美元指数在高收益率的推动下获得强劲买盘，上涨了0.6%，至105.24。由于投资者意识到通货膨胀和美联储仍然是强大的阻力，24日上午股市下跌，标准普尔500指数和科技股权重的纳斯达克指数分别下跌1.50%和2%。由于德克萨斯州鹿园市一家日产31.25万桶的炼油厂2月24日上午发生火灾导致供应受到影响，原油价格扭转了早些时候的下跌，上涨1.3%，至76.30美元。
许多投资者此前预计，美联储主席鲍威尔将在3月加息25个基点。然而，在PCE公布后，加息50个基点的可能性已上升至30%。投资者预计有31%的可能性，今年7月利率将再次上调达到5.63%。24日上午，当多头对通胀再次抬头的威胁不屑一顾时，看空者发起了进攻，重蹈了上世纪七八十年代的覆辙。历史不会重演，但总是惊人的相似。
虽然许多公司财报显示消费者在第四季度减少了商品支出，但2月24日公布的PCE和近期其他数据，包括零售支出报告，显示消费者减少商品支出的趋势已经逆转。家庭支出在去年12月下降后，1月环比上升1.8%，经价格调整后上升1.1%。随着失业率降至53年来的最低水平，人们的收入也在增加，PCE显示1月份个人收入增长0.6%。这一涨幅已经非常显著，而分析师预期个人支出将增长1.3%，个人收入将增长1%。此外，本月工资上涨，社会保障金支出增加，部分地抵消了某些政府福利的终止，比如临时扩大的儿童保育税收抵免和各州的一次性疫情减免税收抵免。美国人的储蓄也有所增加，储蓄金额从去年12月的8582亿美元增至9,188亿美元，同时储蓄占可支配收入的比例从4.5%升至4.7%。
美国时间2月23日晚，Beyond Meat（BYND，Beyond Meat是美国发展最快的食品公司之一，提供革命性植物肉类产品组合，以素食汉堡闻名。）披露了第四季度财报，财报反映了消费者在2022年最后几个月感受到的通胀的打击。Beyond Meat以7990万美元总营收超过预期的7570万美元，每股净亏损1.05美元也低于预期的1.18美元，但这是最后的好消息了。在22年第四季度，尽管Beyond Meat对其产品进行了打折销售，但消费者购买的产品总磅数还是暴跌了16.9%。该公司还预计今年的销售额将下降10%。
价格敏感的消费者可能会降级消费，选择价格更低的产品，比如选择真正的肉类而不是肉类替代品，或者选择价格优惠的大型零售商购买，但在疫情限制结束后他们将继续在旅游上大把花钱，这一强劲趋势正在支撑服务业持续的通胀。在线旅行社Booking Holdings（BKNG）23日表示，其第四季度收入总额为40.5亿美元，超出投研机构Zacks的早前预期的4.98%，大幅高于2021年第四季度的29.8亿美元。
虽然旅游公司得益于疫情限制结束后消费者激增的浪潮，但广告商却在收紧预算，这对华纳兄弟（WBD）来说是一个令人不安的趋势，该公司于美国时间23日晚公布的第四季度营收为110.1亿美元，低于预期的113.6亿美元。其电视广告收入下降了6%，该公司报告称该季度每股亏损86美分。除了华纳兄弟，Meta（META）、Alphabet（GOOG,GOOGL）和其他公司的广告收入也出现了大幅下降。
在2022年的大部分时间和今年前两个月，投资者押注美联储不会坚持对抗通胀。正如我们上面的图表所示，随着通胀趋势逆转，以及企业盈利前景恶化，这似乎是一场赔钱的赌博。FactSet的数据显示，第四季度令人惊喜的盈利和盈利幅度都低于五年和十年的平均水平。随着最近几周越来越多财报出炉，第四季度盈利的实际降幅有所增加。与此同时，分析师预计标准普尔500指数成份股公司本季度和今年第二季度的收益将分别下降3.0%和2.4%。自去年12月以来，12个月的EPS预期有所下降，而今年早些时候公司收益率上涨，估值扩张推动市场的强劲反弹导致远期12个月的市盈率为17.8，超过了17.2的10年平均水平。由估值不断扩大和风险溢价不断恶化所表现出的市场繁荣，如今正面临一场残酷的觉醒，因为投资者正在评估居高不下且持续的通胀、疲软的企业盈利能力，以及未来几个月可能变得更加强硬的美联储政策。
转载自 盈透证券
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