大家好。很高兴来到深圳，跟大家分享一下，深圳是一个中国里面最活力的一个城市，也是最赚钱的城市。在深圳住的人都应该是很有活力的，因为我今天过来的时候，我看跟香港或者其他地方有点不一样，观众们都是年龄比较年轻一点的，我想问一下今天这里30岁以下的有多少人，能举一下手吗？
是啊，因为跟香港有点不一样，我在香港也做很多的演讲，也做很多的教导、课堂，有一些也是付费的课堂。我们看到那些学生都是年纪比较大一些，那深圳就是比较活力，我看到在场的很多观众都是年轻一点，就是有时间，领悟力高一点，教育、背景我相信都会来的高一点，容易理解一些比较深度一点的，比如投资方法或者一些投资产品，里面的一些结构等等可能都容易理解。
回到主题，我先介绍一下自己，我在法兴证券香港做上市的衍生产品部的副总裁，也是做销售和推广的。所以在香港来说，其实上市的衍生产品种类不算很多，这二十多年来有权证、牛熊证，最近来说出了一个新产品，这个产品是给懒人用的，可能未必适合你们这些比较活力的投资人。这个就是界内证，就是如果赚钱不是你最想要的东西，尤其钱只是工具，我赚钱其实是为了其他目的的话，那你可能对界内证有点兴趣。但是如果不是，我决定了一生都是在投资市场里面做买卖的，那你可能适合权证，适合牛熊证这些很高杆的产品。
其实在深圳这个机会这么多的城市里面，你可以看到有深圳交易所，深圳另外一边是香港交易所，然后有很多可以做海外投资的商人，给你做海外投资，其实这个地方就是你们赚钱的地方。
所以我们也是抱着这个目的来的，就是我们有共同的方向、共同的价值，我们做这个产品是希望投资人学懂这个产品之后，他能用这个工具帮助他在投资的路上相对容易一些，或者增加他的回报，甚至用来对冲自己的风险。
我现在准备进入课题了。今天主要是讲一个新的产品，这个产品很复杂，但是我不会说复杂的部分。题目就是在区间上落市況下的时候，你怎么去部署。我刚才听到三位朋友说，他们都是想涨一点知识，我相信可能你玩到期权或者是玩到期货这些东西的时候，你必须要学习，因为相对来说它们结构也是比较复杂的一个东西。
包括这界内证，其实是一种更复杂的东西，怎么复杂呢？就是由几个期权组合而成的一个东西，不过你不需要自己组合，我帮你组合好了。这个界内证赚了是用在区间上落市的时候去做的，你看到其实股市大部分的时间都没有一个很明确的方向。我说可能在60%到80%的机会，都是在一个区间里面振荡而已，上上落落没有方向，大部分时间都是这样子。可能牛市五年里面只有半年、一年的时间，把握不到就没有了，就是这样子的一种投资情况。
所以因为我们知道，其实投资人很容易在一些大势很牛的时候，可能有很多心理陷阱，特别是如果对于投资人来说，他还没习惯，没有形成一种投资的习惯的话，其实很大可能他就会掉进一些心理陷阱。比如说你买在低点，然后这股票涨20%、30%了，你觉得利润到了，你就放掉。但是这股票一个星期之后继续涨上去，你就有一个心理就是我不想再买了，等它回来，这种就是一种陷阱。
假如你没有放掉，你等到它从5块钱涨到50块钱，然后还没放，你因为贪心？好了，从50块掉到20块的时候，你看的是什么呢？你看的位置就是50块的位置，你想的就是我50块的时候赚多少钱，现在20块没赚多少钱我不放了。殊不知这个股票的公司已经快倒闭了，它的产品已经到最后了，他又没有发展新的产品。然后它从20块到5块钱以下，然后你就亏了，对吧？
所以如果不是有很好的交易规则形成的话，很容易在股票上上落落中你会作错很多事情。所以我们做了一个产品，这个产品叫界内证。这个界内证，其实是作为区间的一种产品，只要这个界内证的标的在这个区间里面，它所写下来的价格区间里面振荡的话，它是每天给你钱的，就是它价值会一直慢慢提升。如果是拿期权的话，其实它价值是一级一级掉的，因为有时间的损耗，那这个产品，只要你在这个价格范围里面波动，就一天一天涨时间值。
对，只有港股。所以为什么我说这是懒人的产品，有些人就是可能学这些东西花时间，其实自己赚钱的目的就是为了家庭，可能有多一点自己的生活时间，提高自己的生活水平，如果你的兴趣不是在投资市场，这个东西就帮到你。但是如果你很喜欢投资，那可能买权证、牛熊证这些产品。
其实这个股票是什么不重要，我想说的就是当你看到一个股票一直这样反反复复的涨，你买的工具就是比如说看涨了，你就会买，或是看多的期权，或者是在香港来说如果要牛正的话，涨的时候你就会买这些产品。如果它是往下走的，你就会买认购证跟熊证或者是期权。但是如果大部分时候它是这样子走的，区间横行走的话，你就会做这个界内证。
刚才大家也提到就是说这个东西只要标的在这条红线，你看有两条红线，这个是相关市场的价格，就是标的的价格，它有个价位，只要这个标的在这个范围里面走，这个产品它的价格就会涨，然后超出范围当然会掉下来，这个要注意。
在香港的界内证，其实现在目前来说它的标的只有五种，不是很多，但是未来会有越来越多的标的会做成这种产品给大家去做。这个产品，刚刚提到有两个价位，我们叫它行权价，一个是上面的价位，一个是下面的，上限价或者下限价这样做。它没有收回的，不用怕，碰到这两个价位的话，它不会继续收回，就是说你可以继续持有。你觉得股价最后还是会回到这个范围里面，你可以一直持有，持有到它到期，这个产品有到期日。
假如到期的时候，这个产品每一股会给你一块钱，就是最高给你一块钱。但是如果在这两个行权价的外面，它就会给你两毛五。好了，到这里你觉得这个产品会卖多少钱呢？最低是两毛五，最高是一块钱，我想知道你觉得这个产品会卖多少钱。后面有位朋友，你来。
我来说一下，是不是一定能赚钱呢，是吧？我说一下，这个东西不是看涨，也不是看跌，这个是首先要理顺的一个概念。我们买认购证、认沽证，看多、看空的都是有方向的。那这个产品不是看上看下的，它是看价格在一个范围里面，只要在这个范围里面，它随着时间一直增加。
那这个产品两毛五到一块钱，就是说它卖的价钱，任何时候都肯定在这个价格范围里面，它不可能低过两毛五，最低都给你两毛五，我肯定不会卖两毛四、两毛三，对吧？如果这样的话，百分之百的赚钱，但是不会，这个产品会在两毛五到一块钱之前上上落落。
那什么时候涨、什么时候掉呢？刚提到，如果它的标的的股价，在这个产品的两个行权价中间走来走去的，一般来说就是一直慢慢涨。但是它不一定在这个区间里面对不对？尤其这个区间是很窄的，比如腾讯，腾讯现在是三百多块钱，如果这个范围是三百到三百二十，只有二十块钱那么窄，那肯定很容易掉出去，对不对？一掉出去的话它的价格就会掉下去，掉下去最低是两毛五。
所以你买的时候就会算，这个发行人就是我们，我们卖多少钱，加入我们的价格很贴近两毛五了，那你就会想象的到，假如你是两毛六买的，两毛六减两毛五，你最多亏一分钱，对吧？如果这个产品的价格在五毛钱，那你就会想五毛钱减两毛五，就是两毛五了，对吧？但是如果一块钱最后在这个范围里面到期的话，那五毛钱变成一块钱，赚一倍，对吧？所以这个产品很容易算，究竟我这个投资，它的最大亏损会到那里，最多你拿得到是多少，你会算出来。那你自然会衡量，究竟这个潜在回报跟潜在亏损，比下来的时候，是不是比较高一点？七毛八毛的，只能赚两三毛钱，但是亏四五毛钱的，那你可能不做这个生意了，对吧？所以就看这个产品的价格大概在哪里。
基本上所有的产品都是一块钱最低，两毛五最低的，所以这个很简单的，你看哪一个界内证都是这样子，最后到期的时候这样算的。不过就是说我在哪个价位买相对来说比较划算，这个是投资人需要知道的一个东西，后面我会有一些模拟的例子，让大家更了解这个产品怎么去做。
这个也是解释一下，最多到期的时候是一块钱，在这个标的上限价跟下限价中间结算的话，不一定中间，反正就是包括上限价跟下限价。比如说这个上限价是320，下限价是400，320到400块之间，这个标的到期的时候，在这个范围里面拿一块钱，跳出去就拿两毛五了。
所以这个产品有趣的地方是，懒人的话就放在那儿，反正我有一个目标价，选一个界内证它的范围比较大的，然后我就放在那里，当是一个相对稳当的投资放进去，等到到期的时候就拿一块钱。
有一些投资者就进取一点，很喜欢买卖，很喜欢做交易的投资者，可能就等这个产品快到期的时候，特别它标的股价在上限价跟下限价附近的产品，这好玩了，因为快到期的话，如果在到期之前跳进去，从比较低的价格跳上去，这个回报就很高。
这个产品有很多东西可以影响它，你也可以想像，刚才提到这个产品就是这种概念。然后它的标的价格，这两条横线就是上限价跟下限价，标的的股价从这两条横线的中间走，我就叫它中间价吧，到中间的话，就代表它的界内证的价值是最高的，认不认同？因为比较难跳出去这个范围嘛，在中间的话最难跳出去。所以你买这个产品的时候，如果标的在上限价跟下限价中间这个位置买的话，可以说在短期以内，你是买在最高的位置了，买的最贵的价钱。但是你在贴近上限价和下限价附近买的话，它慢慢走去中间的话，你就会赚到一些钱。
当然买卖这个产品，我原意就是说还是看到到期这样子去做，因为如果只是短炒的话，炒这么一个短波段的话，不如买卖权证、期权好多了，如果是这样的话，所以这个产品是这样操作。如果它从中间价往上面走或者下面走的话，它的价格就会掉下去，你看到了。
另外就是到期，刚才提到只要在范围里面，标的的股票在上限价跟下限价里面的话，这个产品它的价格是涨上去的。所以如果时间越来越短，只要在范围以内，它的价格会一直升高，但是如果在范围以外的话，时间越来越短，代表什么？代表到期的时候越来越难，是吧？机会越来越低，进去这个范围。所以它价格会掉下去，所以范围以内的话你就比较放心，它慢慢会涨上去，但是如果在范围以外要注意了。
所以有一种操作方法就是一直买一些范围以内的产品，赚一点时间值，然后这个标的慢慢离开，越来越贴近那个范围外面的时候，你就判断，我是不是要换到另外一支还是在范围里面的界内证，再继续维持，赚这个时间值，所以有这种操作的方式。
这个对于界内证的反应，是两种情况，假如在上限价跟下限价里面波动减少，那当然很好，对吧？它不动，就等于我到期的时候比较大机会拿一块钱，是吧？它的价格就会涨上去。但是它现在在上限价跟下限价里面，突然来个大消息，这公司有盈利警告，突然由不波动变得很波动，那对这个产品来说就很不好了，它价格就掉下去了。
好，这个图，一开始看到这个像一个长方形，都是横线跟直线，因为是到期日那天的回报，收益是怎么看。大部分时间，就是在买卖中间还没到期的时候，它就是像这样子的一个曲线，它不是那种一个横线跟直线，这里就是做一个示范。
假如一个标的，这个是上限价、下限价，你就看股票从左边慢慢走过来，这个产品的价格是怎么走的。这个标的假如是从比较低的价钱慢慢走进这个范围，从A价钱跳到B价钱范围里面，我要跳出范围的时候会怎么样。你会看到这个产品的股价从A范围，因为不是在范围里面，这个价格很便宜，可能贴近2毛五，慢慢涨上去。当到范围里面的时候，它的价格可能已经涨到五毛钱，然后一直涨，因为还没到期，到期才会一块钱，它从中间的时候，是阶段性的最高价，可能8毛钱这样子，看产品到期是什么时候。但是这个标的一直涨，慢慢走出这个范围，这个产品的价格就会掉下去，你会看到。所以它的价格操作，大概是这样子，在中间价就是阶段性的一个高位，每一次到中间价，如果比较喜欢买卖的，可能每一次到中间价沽你掉，等待它离开中间价的时候，再捞底买回来。或者是跳上去、跳下去的时候，买回来，可以这样去做。
刚才看到怎么算预期的回报率，预期的回报率很简单，我相信每个人都懂。因为到期的时候，在范围里面你就拿一块钱，范围以外就是两毛五嘛，所以你的经常价位很重要。如果你五毛钱进的话，那一块钱取五毛钱减一就是多少？五毛钱进，那你预期的回报是多少？百分之百，一倍了吧。如果两毛五进的话，那么好了，其实两毛五买得到的话，基本上很难会进范围了，这样子的话就是百分之四百，就是三倍了。
相对就是看自己最多亏多少钱，香港的界内证是两毛五，但是如果你通过雪盈证券去买一些欧洲的产品，它有0块的，就是1或者0，这个就很好玩。香港就相对来说保护投资者，因为毕竟这个产品还是新的，怕投资者拿来去赌博，开大开小的感觉。所以不要，两毛五是最低的，不要0，所以香港这个产品暂时来说是两毛五。不过后面如果投资者越来越成熟的话，可能香港开放一点，把这个变成0都可以。0跳到1是很大的一个倍数，0.01跳到一块钱，你就99倍，对不对？
怎么去选，第一步当然是从标的的看法开始，对吧？我这里有例子。首先这个例子就是说，你觉得它的价格不会怎么动，这个是腾讯，腾讯绝对不是这样子，不过这个作为一个例子，我就显示给你看。蓝色线是腾讯的价格，它的波动性就是这么少，370到420的范围里面走。然后这个产品是355到435的，它不走出这个范围的话，你看这个界内证的价格，它是慢慢涨上去，特别后面就会涨的快一点。你玩到期权或者权证的话，你知道，后面的时间是跑的很快的，对吧？这个产品也是，如果在界内里面的话，后面赚的时间值就会很快，所以你看到它是这样子飙上去了。
所以一般来说，假如投资人smart一点，他会怎么做？他不是产品一开始就买，他可能在中间才买。看到它这个速度在增长的时间，后段的时候才买。而且这个时间越短，你觉得这个标的继续在这个范围里面的机会也会大一些。所以后段买的话，会觉得这个赚钱的机会也会大一些。所以一般来说不会在比较便宜的时候买，虽然界内证在一开始，长期的话，理论上是越低的钱，因为那么长，很多东西都说不定，对吧？所以这个产品寿命越长，它的价钱越低，但是价钱越低回来的胜率相对来说会低。
所以一般来说，我不会买比较低的价钱，肯定会在差不多中间剩两三个月的时候，觉得这两三个月不会有太大的波动了，我才会进场。到时候当然不会两毛五可以买得到，可能是五毛钱、六毛钱这样子来算，这是情况一。
情况二，波动一点点，刚才是范围里面，而且没碰到上限价、下限价。现在我碰一下，你看每一次碰一下的时候，它的价格会稍微掉一点点，再试一下下面下限价，它又会再掉一点点，这里也是掉一点点。当然越后面，这里的波幅就越敏感，在前面的话你感觉不到，走过去不太动，到后面越动越厉害，每一次都越厉害，这里也很厉害。
所以这个产品要注意就是后段的时候，如果这个标的股价很波动的话，你要注意了。
但是整体来看的话，反正你在这个范围里面没有跳出去，最后你还是拿一块钱的，这个要注意。
然后情况三就是不是那么顺利了，每一次那么顺利在这个范围里面走，不可能了，对吧？情况三就是这个股价，蓝色那条线，它从外面走进去，要跳出去然后再走进去，这种情况。它外面的时候，界内证的股价就相对来说低一些，那进去范围，去到中间价的时候，会到一个阶段性的高位，可能这个大概六毛钱，那它跳出去的时候，它的价格又会掉下去。然后下一次再回到中间价的时候，这个界内证阶段性的制高点，会比上一次还要高一些，你看到的，这里赚的就是时间值，这个相差的范围就是时间值。你拿权证或者期权那么久的话，你是亏钱的。但是这种不会，你在范围里面又回到这个位置的话，你拿正股的话，你就回到加仓，没加钱，亏手续费，玩界内证呢？你赚钱的。
掉出去，当然价格会掉的很快，因为快到期了，怕越来越短期，掉出去的话怕它回不去，这样子的话价格会倾向于两毛五。但是幸好它后面又回到范围里面。你看后面只要回到范围里面，这里涨上去的时候就很快，这就是这个产品的特性。
这个产品不太适合你买卖的很频密，因为买卖的频密的时候，特别是后面的时候，你会很容易拿不住。但是你一开始进场的时候，你就抱着一个我最少拿回两毛五，最多拿一块钱这种想法去衡量的话，你就拿到到期的话，相对来说把握率就会好一些。
然后第二步，选了标的以后，当然要看一下这个产品，看条款方面，到期日也是很重要。看到刚才的例子里面，如果一开始一出场就买了这个产品，七个月的时间它价格当然低一些，后面买的话，同样的范围里面，它的价位也会相对来说提高，对吧？所以这个到期日，投资者必须要了解，因为长期的时候，90天，它的阶段性最高点可能在这个位置，五六毛钱附近。但是30天的时候，同样的位置就会去到七八毛钱。
这个产品的好处，你在当时可能想不到想买什么股票，或者是对股票有一个方向性的想法。但是手头上有一些，组合里面可能20%是先进来的，不想放在户头里面赚不了利息，我就选择一个标的，它未来一个月不怎么会动，我就选一个界内证。虽然我买在七八毛钱，但是一个月里面我很有把握它不可能会跳出这个范围，最后拿一块钱的。八毛钱换一块钱，好过放在户头里面赚1%、2%的利息，如果是剩一个月，一个月里面把握力大了吧，如果范围大的一个产品。所以这个产品确实有很多的好处，如果你懂得去用的话。
第三当然要看的就是上限价跟下限价的范围，这个范围有多大，有一些范围很窄，有一些范围很宽。我想问一下，假如这个产品，上限价跟下限价范围很宽，你觉得它的价格高还是低？
如果范围很宽的，你会看到它的价位会高一些，绿色的这个。但是如果范围窄一点的，像这个370到410，价格相对来说就会低一些，而且每一个阶段的最高点，也是范围小的也会相对来说低一些，这个会高一些。
所以一般来说，如果要选界内证的话，我会选范围大一些的，虽然你买的时候可能价位也会高一点，但是它每一次上去新的最高点的时候也会高一点，越来越贴近1，比较贴一点，这个就远一些，就是范围窄的话。为什么这样，这个也是跟你一开始进场选产品的时候思维是一样的，因为如果有方向的，你不会买这个产品的，因为这个产品不像期权、权证一样，涨多少给你多少，这个产品就是固定的一块钱的最后收益。所以这个产品适合一些，就是你说进场的时候不是为了抓最贪心的时候的这个产品。所以投资人必须要知道。所以在选产品的时候，不要选太窄的，选太窄的就不如选认购证、权证、期权那些产品了。
假如你选好了上限价、下限价那个区间，又选了时间，你最后就会比较价钱。因为市场上面很多类似的，所以类似的情况之下，不同发行人，但是类似的条款，大家可能都是评估来的，你比较哪一个卖的贵一些，卖的贵一些当然要买了，就是这样子去做。最后当然你要比较发行人看一下好不好。
刚才我记得王老师在讲的时候，有一个朋友有问到，买卖期权的时候有一些情况，两边没有流通量怎么是做，这样很难做对吧？这个产品就是因为从投资银行来发的，投资银行发的话，看发行人他开价好不好，他好的话，这个产品的流通量也就不用担心。就不像一些骗小股的期权，或者是波动市场的时候流通量有缺乏的时候。这个产品只要是发行人发的，相对来说有大的机会有流通量给到你，你要多少量都可以。
后面这两个过，最后就是大概做一个总结，比较一下产品。就是界内证、权证、牛熊证的分别。
界内证有两个行权价，刚才提到上限、下限这个范围。涡轮就是只有一个行权价。牛熊证则多了一个价，叫收回价。所以牛熊证它的杠杆会很高，相对涡轮来说还要高一些，可以很高很高。
然后界内证它不需要看方向的，只是看范围。权证跟牛熊证都要看方向。
然后最后就是说，因为进上限价跟下限价中间的话，它价格会越高，就是这个原理。其他的就是相同方向的时候，它会一直寻顶（音），涡轮跟牛熊证都是看方向的。
时间值方面，界内证有机会赚到时间值，只要在这个范围里面，都有机会赚时间值。涡轮永远都是亏时间值。牛熊证呢，那个时间值反映在财务费用里面，其实也是会掉钱的，当然牛熊证的时间损耗没有涡轮那么高，界内证有机会赚时间值。不是只有发行人或者是开仓的对手能赚时间值，如果你用期权的话，你可以赚时间值，不过你要开短仓。但是涡轮的话，只能发行人赚你的时间值，你没的赚。但是界内证这个产品，你可以赚时间值。
结算就不一样了，收益的话界内证是一块钱或者两毛五。权证的话就看它能够超过行权价多少。牛熊证也是，看加力的程度有多少，越加力越多钱。
然后省事方面，界内证已经帮你保底了。两毛五，你很容易算得到。权证跟牛熊证就是全部本金，你投多少，最多就是亏多少。
好，界内证的名称，这里不多说，如果你有港股户头的话，你到我们法兴的网页，你会看到一系列的界内证它有一个编号，这个编号就是跟股票的编号一样，然后你就选到一支界内证，然后你就会看到它的名字等等的东西。
目前来说，界内证的相关标的就恒生指数，腾讯、平安、建设银行、阳光保险还有中国移动，目前来说只有这六个，后面慢慢多一些。你到我们选的标的，暂时来说可能有一些不会怎么动，比如建设银行，我看投资人都对这个标的没兴趣，因为它不怎么动，这种最好做界内证了。中国移动这些也是。
然后这些有方向性的，相对来说操作方面要灵活一点的。所以你自己看，恒生指数也是界内证来说比较好做的。
好，今天讲到这里。谢谢大家！
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