摘要
1. 营收相较上一季度没有好转，处于下降周期。净利润重回增长趋势，加速增长。
2. 看营收的前导指标「出货量」，保持了25%左右的增速，处于匀速增长。
3. 销售单价进一步下降，没有企稳。材料成本降速快于销售单价，所以出现营收下降但利润增长的现象。
作为成长股买入，公司还没有完全走出发展失速的困境，但从出货量、成本控制角度看公司正在企稳，走出低谷的可能性较大。
如果业绩企稳保持 20% 的增速机会较大。现在 pe 19， peg ≈1，估值不贵也不算便宜。
营收与利润
2024年一季度，宁德时代实现营业收入798亿元，同比 -10.4%；归母净利润为105亿元，同比增长7%；扣非净利润92亿元，同比增长18.56%。
对比2023年第四季度，营业收入同比 -10.16%；归母净利润同比 -1.23%；扣非净利润同比增长 7.69%。
出货量与市场占有率
宁德时代在2024年第一季度的出货量为95GWh。这一数据是超预期的，与去年同期相比增长了24%，与上个季度相比下降了20%。具体来说，这一出货量包括了动力电池和储能电池的总出货量，其中储能电池出货量接近19GWh，与去年同期相比增长了35%，与上个季度相比下降了10%。
- 上一季度动力电池和储能电池的总出货量：95/1.24=76.6129 GWh
- 上一季度储能电池的出货量：19/1.35=14.07407 GWH
- 上一季度动力电池的出货量：76.6129-14.07407=62.53883 GWh
- 本季度动力电池出货量：95-19=76 GWh ，同比增长 76/62.53883-1=21.52%
公司动力电池全球市场份额稳步提升，根据 SNE 统计， 2024 年 1-2 月公司全球动力电池市场份额 38.4%，同比提升 5 个百分点；根据动力电池联盟数据，2024 年 1-3 月公司国 内动力电池市场份额 48.9%，同比提升 4 个百分点。
售价与成本控制
今年一季度，宁德时代磷酸铁锂电芯（动力型）的均价降到0.38元/Wh，环比降低13.6%，同比降低52%；三元锂电芯（动力型）降到0.48元/Wh，环比降低4%，同比降低44%。
宁德时代成本控制优秀，今年一季度的营业成本仅为587亿，同步下降16%。是宁德时代近三年来首次出现成本同比下降。主要原因是原材料采购成本相比电池售价下降更大（碳酸锂价格下降55%），宁德时代的原材料里有一部分是自有矿山，还有一部分是长协订单，成本较现货价更低。
其他
1. 宁德时代资本开支也出现放缓迹象。24Q1，宁德时代固定资产为1145亿元，首次出现环比下滑，在建工程为262.2亿元，同比也下滑18.9%。不过，公司在电话会中提到资本开支短期迹象不明显，希望可以通过全年数据来对比。
2. 德国工厂的运行情况：2023 年德国工厂在爬坡，预计 2024 年盈亏平衡。工厂 盈利情况受人工成本、能源成本、产能利用水平等多种因 4 素影响，不能简单比较。
参考资料：
[1] 网页链接
[2] 网页链接