我们可以从三个角度看企业的溢价与折价：
1.不同的价值创造阶段。溢价因素：处于长期价值创造的初、中级阶段，具有广阔的发展空间和具大的资本复制扩张潜力。从ROE的表现来说就是收益率有持续提升到优秀水准的潜力，并保持在较高水平的时间预期较长或者在保持较好收益率的前提下净资产具有规模上的持续大幅度扩张潜力。折价因素：已处于价值创造的末期和成熟期，其固有业务的发展空间接近饱和，缺乏大规模新投资的潜力（或不得不投资进去高风险的陌生领域）。ROE的特征表现为进入高峰回归均值的过程或者高收益率将失去稳定性（行业变迁或者竞争加剧），资产的规模扩张逐渐遇到瓶颈。
2.生意模式的差别。溢价因素：高度符合DCF三要素，属于典型的资本开支少，现金创造力强利润丰厚又接近永续经营的好生意。折价因素：长期来看难以积累自由现金，利润微薄、资产负债表始终处于高风险状态或者生意模式决定很容易归零，难以永续经营。
3.盈利预期的确定性。溢价因素：一个高度确定的盈利预期将大幅降低投资中的不确定性。在投资的世界中，市场更愿意为了获得较高的收益确定性而承受较低的收益预期（其反面正是相对估值更高）。折价因素：盈利的前景被较多不确定性所包围；技术的变迁、行业竞争的混乱、市场需求的难以捉摸、大量经营变量因素的干扰，这一切决定市场必须追求更高的回报预期来补偿承担的高风险（其反面正是估值的折价）。