我们认为，A股市场有望获得更多政策支持，投资者信心将逐步恢复，2024年将比2023年更好，某些行业的结构性机会值得关注。具体来说，我们看好先进制造和生物医药领域的机会。
1. 先进制造：
新兴产业的强劲增长潜力和本土技术的进步正在推动中国先进制造业的升级。
我们认为，人形机器人在未来五到十年内有很大的增长空间。由于人工智能基础模型的突破将促进机器人的商业化，因此这一开发的初始阶段将专注于商业应用。从长远来看，随着技术的成熟和劳动力萎缩导致的劳动力成本上升，人形机器人的应用将逐渐扩展到具有巨大增长潜力的消费市场。
第一步将是在中国中游和上游产业链的帮助下大幅降低生产成本。与此同时，中国最近宣布了几项支持人形机器人产业的政策。我们对与工业机器人重叠较少的机器人供应链持积极态度，例如人形机器人手供应链。
2. 生物医药：
受带量采购和医疗反腐的影响，过去三年，中国医药行业表现不佳，展望2024年：
反腐的影响正在逐渐消散。我们预计高效率的制药和医疗器械公司将获得更多市场份额，因为高销售费用和低研发能力的公司将被淘汰出局，随着销售费用的减少，行业的利润率有望提高。
带量采购的影响也将降低。对于制药公司来说，这一点尤为突出，因为它们的大多数药品已经被纳入药品报销清单，药品降价的影响将较低。
此外，由于美国利率上升的影响，全球生物技术资金的增长在过去一两年中有所放缓。然而，由于2024年利率可能会下降，我们预计这将促进全球生物技术资金增长恢复，并将对中国生物技术领域产生积极影响。
同时，经过近3年的调整，中国医疗保健公司的估值已经远低于10年平均水平。我们认为，在人口老龄化的推动下，该行业的长期需求坚挺，因此，医疗保健行业的风险回报状况目前处于有吸引力的水平。
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