2023年最后一个季度，资产价格强劲复苏，这背后是疲软但稳定的增长以及快速下降的通胀背景。我们的领先指标表明，全球总体增长保持稳定，但周期性分化开始出现，这有利于美国以外的发达市场和新兴市场。我们对全球战术配置模型最新的调整为：
股票方面，我们增持经营杠杆高、对增长预期反弹更敏感的周期性因素，如价值和小盘股，减持防御性因素，如低波动性、蓝筹和大盘股。行业方面，我们倾向于投资周期性行业，如金融、工业、材料和能源，而不是医疗保健、食品、公用事业和技术。从地区的角度来看，在风险偏好改善和美元贬值预期的支持下，我们仍然增持新兴市场，并在美国和其他发达市场领先经济指标周期性差异的前景推动下，转向增持美国除外的其他发达国家股票。
固定收入方面，我们仍然增持高收益、银行贷款和新兴市场硬通货债券等高风险信贷。信贷息差进一步收紧，目前大部分行业都徘徊在历史低点附近。但我们预计波动性将保持温和，信贷市场将在稳定的宏观背景下提供稳定的收益率。在主权债券方面，在负通胀势头的推动下，我们倾向于达市场的名义债券。
货币市场方面，我们减持美元，因为周期性复苏通常伴随着强劲的通货再膨胀资金流入非美国资产。在发达市场，相对于瑞士法郎、日元、澳元和加元，我们更看好欧元、英镑、挪威克朗、瑞典克朗和新加坡元。在新兴市场，我们更青睐哥伦比亚比索、巴西雷亚尔、南非兰特和印度尼西亚卢比等估值有吸引力的高收益货币。
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