在2023年的最后一次利率会议上,美联储和欧央行均作出了维持利率不变的决定,但与此同时,它们向市场发出了不同的信号。
美联储出现了微小但意义重大的改变。首先是点阵图,9月份的点阵图暗示2024年降息50个基点,这与6月份时暗示降息100个基点相比,对市场形成了负面冲击。而这次,美联储从9月份的鹰派预测中有所后退,(12月份)点阵图暗示2024年降息75个基点。
其次,在声明中,美联储添加了“任何”这一词,“在确定适当的额外政策收紧程度时”变成了“在确定任何适当的额外政策收紧程度时”,鲍威尔被问及对此的看法时承认“我们正处于或接近本轮周期的峰值利率,不太可能进一步加息。”(注1)
但与之不同的是,欧央行仍然保持着强硬。行长拉加德表示,未来将确保利率在必要的时间内保持在足够严格的水平上,如果在足够长的时间内保持这种水平,将对通胀回归目标水平起到重大作用。(注2)
那么,该如何理解这种不同的信号呢?我们认为,所有这些央行就像开往同一个目的地的公共汽车,只不过,有些人提前离开,有些人开得更快,但他们都在朝着同一个方向和同一个目的地前进:通货紧缩将继续,加息已经结束,降息可能会在2024年上半年开始。
虽然这并不意味着会有完美的政策清晰度,我们预计仍会有政策不确定性的时期,这可能导致收益率和各种资产类别的波动,但鉴于货币政策环境,我们预计,随着我们进入2024年,全球风险偏好总体上是积极的。
1.来源:美联储和鲍威尔讲话,2023年12月13日。
2.来源:欧洲央行新闻发布会,2023年12月14日。
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