由于经济数据未达预期，过去一段时间，中国市场一直面临压力。为此，政策制定者近期推出了一系列支持措施，以支撑股市和楼市。
资本市场措施：
财政部降低了证券交易印花税，以提振市场情绪。
自1997年以来，中国已有过五次印花税下调，每一次，A股市场都在宣布减税的当天表现强劲。比如2008年，沪深300指数在宣布下调印花税时几乎涨停。
2022年，印花税总额为2759亿元人民币，占税收总额的1.66%；（注1）在印花税从10个基点下调至5个基点后，总交易成本可节省约1380亿元人民币，这对投资者而言意义重大。
在行业层面，券商是印花税下调的最大受益者，因为降低印花税有助于鼓励个人投资者提高交易频率。
印花税减税的意义不仅仅在于为投资者节省交易成本，它向市场发出信号，表明高层对中国股市的高度重视。为了重振投资情绪，如果需要，未来可能会有进一步的政策支持。
除了印花税减税之外，证监会还宣布了一些其他支持性的措施，如降低IPO速度，放宽保证金融资要求，以及对大股东减持进行更严格的监管。这些措施有助于改善市场流动性，降低股票供应量，这对A股市场的整体供需形势有积极意义。
未来，如果需要，可能会有更多的配套措施，如延长交易时间，允许银行理财产品购买股票等。
房地产市场措施：
住建部和央行最近发布通知，宣布落实认房不认贷。（注2）
这一宽松措施主要针对的是希望改善当前住房的购房者，可能会对一线和二线城市的房地产市场产生小幅提振。
不过，政策制定者仍保持着对房屋交易和土地供应的其他房地产限制。
我们的观点：
虽然没有宣布“火箭筒”式的大幅刺激措施，现在判断这些措施是否足以扭转资本市场还为时过早。但我们认为，重要的是政策制定者已经大大加强了努力，更实质性的刺激措施可能很快就会推出。
中国经济目前面临的最大威胁在于低迷的房地产市场。进一步放松土地供应和房屋交易可能会有所帮助，同时需要更多的财政支持来拯救陷入困境的开发商和未完工的房屋。只有到那时，家庭对房地产市场的信心才能更加稳固。
我们将继续关注未来的财政刺激措施，特别是支持实体经济的努力，尤其是在基础设施投资和家庭消费方面。
1.来源：国家税务总局，2023年8月27日。
2.来源：住建部，截至2023年8月25日。
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