美联储6月份的议息会议，被市场认为是一个“鹰派的暂停”。之所以这么说，是因为美联储确实选择了按兵不动，将利率区间维持在了5.0-5.25%不变，但同时美联储也更新了其点阵图，而点阵图显示今年年底前还会进一步加息两次/50个基点。（注1）那么，应该如何看待美联储的操作？其真的还会再加息50个基点吗？
我们认为不太可能。看看数据吧，一方面是经济数据正在走弱，供应管理协会生产者价格指数现在为负，另一方面，通胀虽然仍高于2%的目标，但美联储最关心的核心通胀已降至4%以下。（注2）事实上，以M2衡量的货币增长通常领先CPI12-18个月，而M2现在是-4.6%。（注3）
如果美联储今年真的再收紧两次，那就真的有矫枉过正的风险——让经济陷入严重衰退。因为这是我们所见过的在最短时间内最大规模的紧缩，更因为货币政策的滞后性导致的对经济影响的滞后性。
事实上，点阵图只是每个美联储成员年的政策处方，有可能会随着时间的推移而发生显著变化。其之所以会暗示今年还会继续加息，可能也是旨在阻止假设今年就将会降息的市场预期的发酵。
这次暂停，也为美联粗赢得了评估更多数据的时间，我们相信，它最终将得出没有必要进一步加息的结论。
1.来源：美联储。截至2023年6月14日。
2.来源：美国劳工统计局(BLS)。截至2023年5月的数据。
3.来源：美联储。截至2023年5月的数据。