今年，外部环境出现了一系列波动：受俄乌战争影响，全球供应链受阻，大宗商品价格急剧拉伸，全球经济呈现“类滞”现象。
在如此高通胀的背景下，我们能看到，价值股开始重回投资者的怀抱。从估值层面上看，据景顺团队研究发现，当物价年增率介于0.1%-2.9%时，市盈率最高组别的平均报酬率最高，达到75%。而在2020年9月物价年增率上涨至1.2%-8.5%之间时，高市盈率组别的报酬率开始下滑，彼时最低市盈率组别报酬率由原先的8%上涨至54%。
从价值股与成长股的角度来看，当物价水平处于四分位的最高分位时，成长股的平均报酬率降至-0.1%，而价值股的平均报酬率为2.9%。同时，当物价受到供应断链、地缘冲击等因素影响时，价值股相较成长股都更具备投资价值。
回到A股市场，今年A股市场遭受重挫期间，相较于成长股，价值股回撤幅度同样相对较小。从估值水平上也不难看出，当前全指价值的滚动市盈率仍处于历史低位，下行空间相对有限。
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