雪球推出私募50也有一个多月时间了，第一批入选的共有13家私募。就像“幸福的家庭大抵相似，不幸福的家庭各不相同”，这十几家优秀的私募第一眼看过去有很多相似的地方，比如成立时间多数较长（经历过至少一轮牛熊的考验）、核心人物出身背景大多数是券商、公募、保险等传统金融机构投资部门（创业前就管理过大资金）、投资策略均为股票多头（一般都是深入研究基本面、中长期投资的思路）。所以刚开始看的时候发现有点“脸盲”也是正常的。在进行较为深入的尽调之后，会发现各个私募之间还是有一定侧重和特色的。
今天来讲讲泓澄投资。
一、公司和人员情况：嘉实基金元老公奔私
北京泓澄投资管理有限公司成立于2015年4月27日，实缴资本1000万元，实际控制人是张弢（这个字念“涛”）。办公地点在北京金融街的泰康国际大厦，目前管理规模约90亿人民币。
明面上的股权情况是董事长张弢和总经理崔超两个人持股，但实际上公司也会给表现优秀的员工奖励公司股权，希望通过实质性的合伙人文化，构建一个对优秀资金管理者有吸引力的平台。
创始人张弢在创立泓澄投资之前曾任嘉实基金董事总经理，投资决策委员会委员，历任嘉实研究精选、全国社保602组合、嘉实增长、嘉实策略、嘉实泰和基金经理。自2012年起连续三年持续管理规模120亿以上，具有长期管理大规模资金的经验。五座金牛奖、四座明星基金经理奖得主，2014年度晨星股票型年度基金奖唯一得主。
二、产品情况：连续六年跑赢大盘
雪球上目前可以查到的是 $泓澄沪港深精选1号(P000750)$ 。其实泓澄的产品大多都是复制策略。泓澄沪港深精选1号的港股占比较大。从净值来看, 和泓澄其他产品相比，沪港深精选1号2018年回撤较小，近一年表现较差，比较符合港股占比较大的特点。
成立时间最长的一只基金是泓澄投资1号。截至2020年9月18日，年化收益22.78%，最大回撤24.73%，夏普比达到1.1.
可以看到泓澄的业绩特点是每年都稳定跑赢指数，但也没有哪一年特别突出。基金经理基本还是延续了其在公募的投资策略和投资风格。
在2015年高点发行第一只产品，开始仓位20%-30%，九月份后30%-40%，主要考虑积累一定安全垫，11月起仓位加到9成。
2020年仓位总体较高，9成仓位，配置消费、科技等成立以来一直看好的方向。
泓澄官方还做了一张把张弢在公募和私募的业绩合并起来的业绩图。从图上可以一目了然的看到这个基金经理的长期业绩，确实是比较稳健的。
三、投资策略：以中观为基础
泓澄的策略以中观为基础，在深度基本面研究的基础上，将中观策略作为底层策略基础，包容成长、价值、主题、周期等多种子策略，寻求最大化的风险收益匹配。同时，根据公司的成长潜力和风险收益特征做投资期限的匹配，也会以中观角度，做到对组合投资风险的控制。所以在行业配置方面会做到全面以及攻守兼备。
从宏观视角来讲，宏观要素一方面决定了资产配置，另一方面提供了中观判断的基础。因为在不同的经济背景下，各资产类别和各行业的风险收益比是不同的，需要根据整个宏观经济背景和政策导向，寻找投资机会，进行板块配置。
比如2005-2007年，中国正处于工业化过程，以房地产为代表的投资链条是拉动中国经济最大的驱动力，组合投资时就应该在基建、住房等板块上加强配置。
经过2007工业化高点，经济处于增速缓慢下台阶的状态，实体投资数据趋弱，传统行业增速放缓，以消费和科技为代表的行业日益繁荣。在这一背景下，张弢的投资策略选择就是：将较多的仓位配置在稳定成长的大消费领域，作为基础的稳定收益来源。对于超额收益弹性的选择，聚焦在新兴产业中的新能源汽车、移动互联网，和周期类的养殖领域。
到了2014年中期，由于新能源汽车、移动互联网两个板块有了较为充分的表现，组合又进行了动态修正，降低了新能源汽车的比例。
从宏观角度确定配置方向和行业大方向之后，泓澄投资会继续进行中观层面的布局，包括行业风格、主题性投资等。从而在不同的市场情况下，都让组合在能够适应大的经济环境的同时兼顾短期市场的状态。我们可以看到泓澄投资很少会将组合极端集中配置在某一个板块，而是通过组合管理来均衡各行业的风险收益比，所以在行业配置方面会做到全面以及攻守兼备。对于市场判断谨慎的时候，泓澄会适度降低仓位，并更多地配置在医药、消费等公司业绩相对比较稳定行业中。在对市场偏积极乐观时，则会配置更多的进攻性的类似科技、电子等板块。
最终是落到微观层面上，怎么去精选个股？有一位基金经理曾经打过一个有趣的比方，他说选股的方法非常多样，就像江湖里有五花八门的门派。比方说有行业趋势选股，就是什么行业好我选什么样的公司；还有价值选股，就是说什么样的公司有价值，我去买什么样的股票；还有成长投资，专门去寻找那些能够从小企业变成大企业，或者从中型企业变成大企业的公司去投；还有主题投资，就专门去投各种各样的主题。
作为一家稳扎稳打，要做长跑耐力型私募公司，泓澄投资长期持有的对象也是在优势行业中有伴随时间持续获取业绩增长的公司，并且敢于重仓持有，对于阶段性具有很强预期差的公司，也会以季度为单位中短期持有。在个股选择上，注重公司的商业模式和行业空间，追求先于市场发现价值，力争做到：稳、准、狠，以合理的价格布局有核心竞争优势，行业空间广阔，赛道与资源卡位准确的股票。
举个例子，比如说张弢长期看好的一只日用消费品X公司，从2007年开始投资它。这只股票出现在他以往管理的很多组合里，包括当年管理的社保账户、企业年金、嘉实增长和嘉实策略。张弢分享到他每年差不多要去X公司十趟以上。对于个股看好的理由第一，大池子才有可能养大鱼。这个公司处在一个大行业里，行业在全球产生过宝洁这样的上万亿市值的公司，第二大公司联合利华市值规模也很大；第二，从精选个股的角度来说，这个公司的能力在国内是最好的，管理层知道如何做消费品；第三，从竞争力的角度来看，在由宝洁和联合利华构成的不对等竞争的行业里，这个行业大部分本土品牌如小护士、大宝都被卖给宝洁和联合利华之后，它2011年就实现了36亿左右的收入，已经有体量和宝洁、联合利华在某个子行业竞争；另外，还看好这家公司的理由是整个集团顺利实现了改制，因为体制的变化，它在很多环节都有着巨大的弹性，所以业绩增长是跳跃性的，而不是简单的线性外推。2007年左右张弢买这个公司股票的时候，当时只有三四十亿的市值，但是他认为以X公司现有的体制和产品，未来市值的空间预计将是十倍十五倍。（编者注：这个股票应该是 $上海家化(SH600315)$ 。）
从统计数据上，我们可以看一下张弢从2009年到2020年这12年来前五大重仓的行业分布。从中也可以看出泓澄会做行业轮动，跟踪的行业是比较多的，但总的来说配置最多的还是医药消费科技。
四、产品比较：泰旸&泓澄
作为同为嘉实基金公奔私的基金，泰旸资产和泓澄投资有很多共同点。泰旸资产创始人刘天君是北京大学硕士，19年证券从业经验，14年基金管理经验，历任嘉实基金研究部副总监、股票投资部总监、机构首席投资官、泰旸资产投资总监，横跨公募、专户、私募，管理规模超过200亿。
说到不同点：泓澄会做一些行业轮动，捕捉行业更多一些。泰旸更多是基于长期价值，考察商业模式，关注成长空间；行业上只做医药、消费、科技，不做行业轮动；回撤控制要求高。