#2021基金三季报解读# 昨天的帖子里我们谈论了张坤、葛兰、谢治宇以及刘格菘四位基金经理在三季度报告中提到的投资方向以及相关想法，并给出了我个人的看法，本帖将继续更新其他明星基金在三季度报告中所提到的投资方向与投资理念，希望能给各位读者提供借鉴。
1.肖楠
三季度报告中，他提到三季度降低了家电板块的仓位，同时增加了家居板块的仓位。尽管两个行业都受到了房地产影响，降低家电板块配置的原因是家电板块的格局已经稳定，而家居板块还有未来能够超越显著对手的公司。此外三季度加仓了白酒板块，因为他认为白酒行业的整体盈利水平依然没有达到合理范围。
个人觉得他对于家电板块的减仓思路或许值得我们借鉴，家电板块确实会受到地产景气与否的影响，但我个人认为三季度家电板块表现不好的原因在于上游原材料价格太高了，压缩了中游制造业的利润，相信四季度如果下游原材料价格能够稳定下降，那么中游制造业的利润也会上涨。他和张坤一样在三季度加仓了白酒，但我个人依然不看好白酒板块的延续性，很多白酒的业绩增速都跟不上估值，比如五粮液三季度净利润同比增长11.84%，而它的估值高达42倍，贵州茅台三季度净利润同比增长10.39%，而估值高达49倍。泸州老窖业绩勉强好一点，净利润同比增长31.31%，但估值也挺高，55倍。整体来看白酒的估值就是高了，所以即使出现上涨，个人以为反弹的概率比较大，估值消化是一个长期过程。
2.付鹏博
他在三季度报告中表示，着重配置了TMT、化工建材以及新能源板块，TMT是科技、通信和媒体三者的缩写。选择这些个股时他提到所处的行业是否符合国家支持的产业发展方向，是他所考虑的核心要素。另外要加强研究能源结构变化中的相关投资机会以及先进制造业中“专精特新”公司的投资机会。
中午的时候有读者对我不看好新能源板块的态度表示质疑，他认为政策扶持都是新能源、光伏、风电和储能，作为投资者应该承认它们的优秀。其实看空新能源并非不承认它们优秀，而是觉得估值极高，预期收益下降而风险很大。同理半导体、券商都受到了政策扶持，但是这只能意味着这些行业景气度高，而并不代表它们要持续上涨。
3.焦巍
他在三季度报告坦言，他在过去2021年三季度报告中的焦虑程度仅次于2016年熔断后。他一度怀疑自己的选股逻辑出现了问题，因为市场三季度极端分化。但怀疑归怀疑，操作并不多。他觉得所有的焦虑源于自身知识结构不足，此外任何投资策略都有弱点，任何一种操作模式和投资思维都会面临阶段性功效放大或者失灵。不必在其功效放大时盲目自信，也没必要在其阶段性失灵时失去信心。
说实话我能体会到他的焦虑，他在二季度报告里坦言自己继续看好核心资产，而三季度核心资产表现萎靡的情况下，顺周期行业表现却异常强势。因为有时候我踏错了节奏的情况下，如果跟随的读者持续不断地提出质疑，我也会觉得很焦虑。因此我常说任何长期有效的投资策略都有可能间歇性失效，但是很多对市场认识不深刻的读者并不能发现这种现象，他们只觉得只要涨了就是对的，不涨就是错的，并不考虑背后的概率问题以及成因。
4.朱少醒
他的基金报告中投资策略和运作分析部分向来简短，这次同样如此，他表示自己不具备精准预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪的周期性回归。
一句话，择时不如择股。也就是说玩高抛低吸不如选择前景远大的股票，然后耐心等待市场纠偏。需要注意的是他所管理的基金是成长型基金，所以基金的持仓应该以成长股为主。如果未来市场确立价值风格占据强势地位，那么他的基金可能表现并不会太好。