高盛曾做过一个研究，将市场的周期进行拆分，把市场的波动划分为4个阶段，包括：
绝望期，即市场从波峰跌到波谷的过程，是市场表现最差的阶段；
希望期，即市场底部和开始回升的一段；
增长期，即市场上行的中段；
乐观期，即上行的最后一段和顶峰的那一段。
现在是哪个阶段？
希望期主要涨估值，增长期主要涨盈利，乐观期涨的又是估值。由此看到，估值的波动可能是驱动市场波动的最重要的一个因素，而企业盈利则为股价提供了成长的中枢。