【高善文：房地产市场已经严重超调，但我们不知道底部在哪里】12月6日，安信证券首席经济学家高善文博士在安信2024年度投资策略会上，以“道是无晴却有晴”为题分享未来宏观经济趋势。他的演讲内容包括：房地产市场是否超调，人口流动与房地产投资，后期价格泡沫化的背后，大城市的疫情疤痕，流动性危机？等五个方面。

高善文认为，中国长期房地产投资的中枢（房地产投资占GDP比重）也许会在8%左右，至少不低于7%。但从当前房地产投资的绝对水平来看，2024年房地产投资占GDP的比重预计会跌破6%，也许会跌到5.5%、5.7%的水平。 如果将7%作为合理中枢的下端，那么现在房地产市场的投资毫无疑问已经明显低于它的长期合理中枢。

对于2016-2019年房地产价格快速泡沫化，高善文认为主要原因是土地供应的骤然收紧，而在投资、销售等层面上，并没有明显的泡沫化迹象。 2020年以来疫情的严重冲击，对地方政府、企业和住户的资产负债表都形成了严重损害；既带来股市调整，也带来房地产市场需求快速下降。

他认为，房地产市场的真正见底，需要有两个变化，一是房地产行业的流动性危机必须被阻断，筹资性现金流能够恢复正常；二是疫情疤痕效应的消退。