2023年9月12日第1版
本作品为信息类作品，主要对电力行业板块投资有关信息、数据进行系统性跟踪整理，提供一种参考性资料，定期进行更新。
1 行业总体概况
1）电力工业是将煤炭、天然气、核燃料、水能、海洋能、风能、太阳能、生物质能等一次能 源经发电设施转换成电能,再通过输电、变电与配电系统供给用户作为能源的工业部门，主要包括发电、输电、配电和供电四个环节。电能的生产过程和消费过程是同时进行的，既不能中断， 又不能储存，需要统一调度和分配。
2）我国电能量市场呈现出“双轨制”的特征。“计划轨”代表仍然采用优先发电电量，沿用政府定价体系，由各省市发改委核定不同电源的上网电价和不同用户的销售电价，由电网公 司继续进行统购统销的情况。“市场轨”代表在电能量部分，工商业用户与发电企业通过中 长期合同和现货市场直接对话竞价，形成市场化电价的情况。
3）电力行业是国民经济发展的最重要的基础能源产业。据中电联预测，正常气候情况下，2023年全国全社会用电量9.15万亿千瓦时，同比增长6%左右。业内预计，今年电力供需整体维持紧平衡状态。
2 有关政策信息
1）经过接近 2 年的完善总结，2023 年 1 月 6 日，国家能源局正式发布《新型电力系统发 展蓝皮书（征求意见稿）》（以下简称蓝皮书），我国新型电力系统的发展方向初步明晰。蓝皮书明确新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征， 其中安全高效是基本前提，清洁低碳是核心目标，柔性灵活是重要支撑，智慧融合是基 础保障，共同构建了新型电力系统的“四位一体”框架体系。蓝皮书同时提出制定新型 电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至 2030 年）、总体形成期（2030 年 至 2045 年）、巩固完善期（2045 年至 2060 年），其中当前加速转型期以支撑碳达峰为 主要目标。
3 有关基本知识
3.1 火电
1）火电企业成本包括燃料费、折旧费、水费等，燃料费占大部分，其中燃料费在煤炭价格上涨后占企业总成本的65%至70%。因此，煤炭价格的涨跌与火电企业盈利息息相关。一般来说，煤炭价格上涨，火电企业发电成本就会增加，从而导致盈利下降。
2）虽然近年来新能源发电发展迅速，但目前火力发电仍是我国电力供给的“压舱石”。从装机量看，截至5月底，我国发电装机容量为267240万千瓦，其中火电装机容量为135095万千瓦，占比为50.55%。从发电量看，2022年我国火力发电58531亿千瓦时，占全社会用电量的67.77%。
3.2 水电
1）水电具有节能减排、出力稳定、可存蓄、运营周期长、现金流稳定和发电成本低等优势。
2）我国水电产业优势明显，已成为全球水电建设的中坚力量。水电作为全球最大的清洁能源 发电来源之一，一直以来受到世界各国的重视。
3）因地制宜开发水电，到 2025 年，我国水电总装机容量有望达到 4.42 亿千瓦。
3.3 太阳能发电
1）我国太阳能发电起步晚，但发展迅速。2008 年我国光伏发电新增装机容量仅占全球 0.60%。2013 年以来，随着光伏发电支持政策陆续出台，特别是 2013 年 8 月，国家发改委颁布了《关 于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》，明确了光伏发电项目自投入运营起执行 标杆上网电价或电价补贴标准，投资光伏电站可以取得较好投资收益，以此促进我国光伏发电 行业的快速发展。
2）2013 年，全国光伏发电累计装机容 量仅为 1589 万千瓦，到 2022 年已经增长至 3.9 亿万千瓦，位居全球第一。2013-2022 年，全 国光伏发电累计装机容量有将近 24 倍增长。
3.4 风电
1）我国风电规模居全球首位。最近 10 年，我国风电装机规模保持快速增长，截至 2022 年底， 我国风电装机规模已达 3.65 亿千瓦，其中陆上风电 3.35 亿千瓦,海上风电 3046 万千瓦。
2）目前， 我国已经成为全球风力发电规模最大、增长最快的市场。根据全球风能理事会发布的《2022 年 全球风能报告》，2021 年中国是海陆风电新增和累计装机容量最多的国家。
3.5 核电
1）核电利用铀核裂变所释放出的热能进行发电。在核裂变过程中，中子撞击铀原子核，发生 受控的链式反应，产生热能，生成蒸汽，从而推动汽轮机运转，产生电力。核反应堆是装配核 燃料以实现大规模可控制裂变链式反应的装置，是核电站的核心装置。
2）核电具有环保性、经济可靠性及高效性的特点。核电为低碳清洁能源，可减少温室气体排 放。核电站不会污染空气或直接排放二氧化硫、氮氧化物或温室气体。核电比水电、风电、太 阳能发电及其他可再生能源更加稳定，很少受天气季节或其他环境条件的影响。相比于使用可 再生能源的发电站，核电站具有较大容量及低成本发电的特点，能满足对大量电力的需求。与 火电等常规能源相比，核电站因燃料生产成本低廉不易受能源价格波动影响。
3）我国已成为全球少数几个拥有较完整核工业体系的国家之一。我国积极安全有序发展核电,到 2025 年，核电运行装机容量有望达到 7000 万千瓦左右。我国“十四五”期间建成华龙一号、国和一号、高温气冷堆示范工程，积极有序推进沿海三代 核电建设。推动模块式小型堆、60 万千瓦级商用高温气冷堆、海上浮动式核动力平台等先进堆 型示范。
4 目前现状和有关统计数据
4.1 2022年
1）2022年93家电力公司合计实现营业收入18153.83亿元，同比增长13.82%，93家电力公司实现归属于母公司所有者的净利润858.37亿元，同比增长93.88%。
2）2022年火电板块全年亏损12亿元，较2021年的417亿元大幅减亏。若不考虑减值，则2022年火电行业归母净利润103亿元，扭亏为盈，主要是因为燃煤上网电价涨跌幅放开至±20%以及长协煤政策的执行。2022Q4火电板块业绩由盈转亏，主要是因为现货煤价环比反弹。
3）2022年水电板块营业收入1589亿元，同比增加3.09%，净利润405亿元，同比下降3.05%，主要原因是2022年三季度多数流域汛期来水偏枯。
4.2 2023年
1）根据国家能源局数据，7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。1-7月，全社会用电量累计5.20万亿千瓦时，同比增长5.2%。
2）根据国家能源局数据，截至2023年7月，全国累计发电装机容量约27.4亿千瓦，同比增长11.5%。其中，太阳能发电装机容量4.91亿千瓦，同比增长42.9%；风电装机容量3.93亿千瓦，同比增长14.3%；水电装机容量4.18亿千瓦，同比增长4.1%；火电装机容量13.64亿千瓦，同比增长4.0%；核电装机容量5676万千瓦，同比增长2.2%。
5 行业趋势和前景情况
1）中信期货表示，夏季燃煤成本震荡为主，气温回落需求下滑，叠加西南水电快速恢复，供需边际好转，9月全国代理购电价格同环比分别下降2.1%和1.9%。展望9月，煤价受结构性矛盾影响而震荡承压，火电成本下行或较预期更缓，而各地电价已经纷纷下调，或导致火电利润受压。
2）申万宏源则表示，近期电力板块出现持续回调，尤其部分港股电力公司回撤幅度较大，与部分投资者对四季度以及2024年电价下行风险的担忧不无关系。该行认为，从电力供需格局、电力行业资产负债表修复压力和下游用户承受能力三个角度看，市场过度担忧了电价下行风险，当前时点应该继续看多电力板块。
6主要大型企业集团情况
6.1 2023年电力行业入选《财富》世界500强排行榜企业情况。中国两大电网公司中，国家电网有限公司今年保持着去年的成绩继续排名第3位，中国南方电网有限责任公司排名第83位。中国电建，排名105位，中国华能排名209位，中国能建排名256位，国家电投排名262位，中国华电排名323位，中核集团排名381位，中国大唐排名396位。
6.2大型集团旗下上市公司情况
1）国家电网公司6家
国电南瑞、国网信通、国网英大、涪陵电力、平高电气、许继电气。
3）华能集团5家
4）华电集团6家
华电国际、华电能源、国电南自、黔源电力、金山股份、华电重工。
5）电力投资集团5家
6.3 五大发电集团
国家电力体制改革后新成立的五大全国性发电集团：中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团、中国国电集团公司和中国电力投资集团公司。
7 上市企业有关资料
7.1 A股上市公司
共83家，其中：沪深主板78家，创业板4家，科创板1家。
7.2 主要国有企业概念 63家
央企32家
桂冠电力、明星电力、西昌电力、*ST金山、龙源电力、
太阳能、南网能源。
地方国企31家
川能动力、川投能源、广州发展、广西能源、广安爱众、
江苏新能、江苏国信、浙江新能、浙能电力、皖能电力、
粤电力A、闽东电力、建投能源、京能热力、豫能控股、
福能股份、郴电国际、赣能股份、中闽能源、湖南发展、
晋控电力、天富能源、甘肃能源、金开新能、立新能源、
深圳能源、宁波能源、申能股份、杭州热电、大连热电、
通宝能源。
7.3 按市值排名前10名情况（截止到2023年9月5日）
长江电力（5300亿）、龙源电力（1661亿）、中国广核（1601亿）、三峡能源（1417亿）、中国核电（1377亿）、华能水电（1310亿）、华能国际（1224亿）、国投电力（ 925亿）、川投能源（656亿）、
国电电力（ 640亿）。
7.4主要上市公司按2023年上半年营收排名前10名情况
华能国际（1260亿）、国电电力（884亿）、华电国际（595亿）、
大唐发电（582亿）、浙能电力（417亿）、中国广核（393亿）、中国核电（363亿）、长江电力（310亿）、粤电力A(283亿)、
国投电力（264亿）。
7.5 主要上市公司按2023年上半年扣非净利润排名前10名情况
长江电力（85亿）、中国广核（70亿）、中国核电（59亿）、
华能国际（56亿）、龙源电力（48亿）、三峡能源（44亿）、
国投电力（33亿）、华能水电（32亿）、国电电力（27亿）、
浙能电力（26亿）。
7.6板块细分
1）火电板块：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、申能股份、福能股份、浙能电力。
2）水电板块：长江电力、华能水电、桂冠电力。
3）核电板块：中国广核、中国核电。
7.7相关投资ETF工具：电力ETF(159611)。