行业动态信息
本周行情
本周电力及公用事业板块表现好于市场平均水平。本周沪深300指数下跌1.81%，中信电力及公用事业指数上涨0.26%，周相对收益率2.07％。
行业看点与投资建议
固废和监测仍保持政策和和市场的高景气度。无废城市试点的确定是年初无废城市建设规划推进的重要一步，设施建设和项目推进方面均有望在2019-2020年建设窗口期加速推进，同时试点城市的示范效应有望进一步带动周边发达城市固废产业链的发展。建议关注垃圾处理龙头瀚蓝环境、固废和危废处理领军企业东江环保、高能环境、环卫装备与龙头盈峰环境、龙马环卫以及动力电池回收龙头光华科技。
在水质监测方面，2019年Q1起，生态环境部将每季度开展地级及以上城市国家地表水考核断面水环境质量状况及变化情况排名，第三方运维和监测设备作为监测的中坚力量，一方面集中度将在管理力度不断加大的背景下进一步向龙头企业集中，另一方面地市级水质监测站点的布设空间巨大，且其管理仍望保持国控站点的高要求。建议关注监测领域领军企业聚光科技、先河环保、理工环科。
重要事件驱动
2019年立法工作计划出台，包含固废防治法修订草案、排污许可管理条例和地下水管理条例。
国家能源局发布2019年Q1风电并网运行情况，全国平均弃风率4.0%，弃风率同比下降4.5个百分点。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。2019Q1，全国新增风电装机容量478万千瓦，其中海上风电12万千瓦，累计并网装机容量达到1.89亿千瓦。
投资组合
推荐电力核心组合：东方电气、长源电力、华电国际、江苏国信、华能国际；我们推荐环保核心组合：高能环境、理工环科、先河环保、光华科技、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、聚光科技；建议关注电力核心组合：国投电力、华能水电、内蒙华电、建投能源。
风险提示
环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险；天然气终端售价下调风险；天然气运储体系建设不及预期。
核心观点及投资建议
（一）电力：Q1弃风率进一步下降，华电率先推进综合能源
1、重要事件与驱动
（1）国家能源局发布2019年Q1风电并网运行情况，各地风电上网项目上报
2019Q1，全国新增风电装机容量478万千瓦，其中海上风电12万千瓦，累计并网装机容量达到1.89亿千瓦。2019 Q1，全国风电发电量1041亿千瓦时，同比增长6.3%；全国平均风电利用小时数556小时，同比下降37小时。2019Q1全国弃风电量43亿千瓦时，同比减少48亿千瓦时；全国平均弃风率4.0%，弃风率同比下降4.5个百分点。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。
黑龙江省发改委向国家能源局上报2019年度风电发电平价上网项目，其中涉及风电项目41个，装机容量528.51万千瓦；内蒙古自治区公示了2019年度风电平价项目信息。共计3个项目、总规模360万千瓦。河南省报送2019年度第一批风电平价上网项目，第一批共有28个项目符合国家申报要求。其中拟建风电平价上网项目11个，共计110万千瓦。
（2）华电集团发布《中国华电集团有限公司综合能源服务业务行动计划》
中国华电将按照“试点先行、全面推进、引领提升”三个阶段逐步推进，全面完成三大任务：加快布局综合能源服务业务、构建“互联网+”综合能源服务平台、提升综合能源服务业务支撑能力。重点开展六项业务：统筹布局多能互补清洁能源基地、区域多能供应、分布式可再生能源、综合能效服务、能源交易服务、设备销售及工程运维服务。加快实施25项关键技术的研发和推广，积极建设20个重点示范项目，满足人民群众多样化、个性化、高质化用能需求。
2、本周研究总结
电力行业2019年中期策略
区域电力消纳差异，展现个股机会。2019Q1，全社会用电量增速5.5%,比上年同期回落4.3pct.。区域电力消纳差异，给我们提供了新的选股思路。各地区电量消纳情况主要由本地用电量需求和外送通道决定。外送通道是否通畅由输变电线路建设情况、受电地区用电缺口、控煤和新能源消纳等政策有关。2019Q1的发用电量数据显示，内蒙古、云南、湖北、安徽、贵州、广西的消纳情况较好。内蒙古、湖北、安徽、贵州、广西用电量和发电量增速均高于全国水平；云南用电量虽然用电量增速较低，但南方电网全力促进清洁能源消纳，外送广东通道通畅，发电量维持高增速。
结合电力消纳、煤电建设经济性，湖北当前火电经营情况较好。湖北省一季度全社会累计用电量527.5亿千瓦时，同比增长11.2%。进入4月份，电力主网平均日用电量4.43亿千瓦时，同比增长14.3%，较一季度增速提升3.1pct.,用电量有加速增长趋势。蒙华铁路投运可明显降低湖北省电煤成本，湖北火电公司长源电力ROE或板块登顶。蒙华铁路可降低公司动力煤运费36.3元/吨，预计对2020年长源电力归母净利影响达28%。我们预计2019-2020年长源电力ROE分别为16.3%、20.3%，或位居板块首位。
福建风电利用率高，当前非水可再生能源占比远低于配额制约束指标，增长空间巨大。配额制与绿证保障新能源消纳和补贴，奠定了风电大发展的制度基础。弃风率不断改善，可摊薄风电营业成本，从而使风电边际利润增加，也可为风电平价上网让利电价空间。2018年，节能风电平均上网电价（含税）0.4643元/千瓦时，弃风率16.9%。维持公司净利润不变，当弃风率降为0%时，上网电价（含税）可下调至0.3857元/千瓦时，基本实现平价上网。折旧计提结束后，成本大幅降低营业利润率大幅提升。
2019Q1，水电发电量增速12%，其中云南水电发电量同比增长22.3%。2018年11月国家发改委发布《清洁能源消纳行动计划（2018-2020年），整个云南和西南水电消纳得到了前所未有的重视。2019Q1，南方电网累计完成西电东送电量412亿千瓦时，同比增长28%，超西电东送协议计划134亿千瓦时。其中增送云南富余水电约130亿千瓦时，云南西电东送总送电量达到261亿千瓦时，再创历史新高。云南省后续的水电消纳形势比较乐观。
曾经错过，所以珍惜，拨云见日，核电重启。错过两次大发展机会的核电今年开工在即，我们预计2019-2020年每年核准10台，开工6-8台。以目前主流的三代技术机组的平均投资额1.5万元/千瓦，有望释放年均超千亿元市场空间。东方电气作为核电主设备龙头，市场占有率近40%，将充分受益核电重启。
推荐电力核心组合：长源电力、东方电气、华能国际（A+H），建议关注：内蒙华电、华能水电、国投电力、福能股份。
风险提示：全社会用电量增速不及预期、煤价大幅上涨、、电价下调风险、核电开工不及预期。
3、核心观点：十年前的股王，现今又迎拐点，继续强推东方电气；长源电力业绩持续高增速
东方电气：1）行业拐点已现，能源基建或助力经济企稳，带动设备制造；核电重启千亿空间待释放，设备龙头首先受益。2）新兴产业拔估值，积极参与泛在电力物联网，公司首条氢燃料电池生产线投产。3）财务公司不可小觑，2018年财务公司注入，公司在手现金将合理配置。4）国企改革急先锋，入围国企改革“双百企业”名单。长源电力：1）2018年归母净利2.09亿元，同比增加271.67%；预计2019年一季度归母净利2.17亿元-2.33亿元，同比增长314%-343亿元；2）蒙华铁路投运显著增厚业绩。可降低湖北省动力煤运费36.3元/吨，对2020年归母净利影响达28%。2019-2020年ROE将领先行业。3）我们预计2019-2020年，公司ROE分别为16.3%、20.3%，行业最高。预计公司2019-2021年实现归母净利润6.5、9.6和10.5亿元。参考CS火电板块可比公司2019年平均PE值为14倍，对应目标价为8.16元，维持“强推”评级。
推荐电力核心组合：东方电气、长源电力、华电国际(A+H)、华能国际(A+H)、江苏国信；建议关注组合：华能水电、国投电力、福能股份、内蒙华电、建投能源。
（二）环保：污染防治企业所得税率降至15%进一步增厚利润
1、重要事件与驱动
（1）生态环境部发布“无废城市”建设试点名单
生态环境部筛选确定了：广东省深圳市、内蒙古自治区包头市、安徽省铜陵市、山东省威海市、重庆市（主城区）、浙江省绍兴市、海南省三亚市、河南省许昌市、江苏省徐州市、辽宁省盘锦市、青海省西宁市等11个城市作为“无废城市”建设试点。同时，将河北雄安新区、北京经济技术开发区、中新天津生态城、福建省光泽县、江西省瑞金市作为特例，参照“无废城市”建设试点一并推动。
此前国务院发布《“无废城市”建设试点工作方案的通知》，通知要求到2020年，系统构建“无废城市”建设指标体系，探索建立“无废城市”建设综合管理制度和技术体系，试点城市在固体废物重点领域和关键环节取得明显进展，大宗工业固体废物贮存处置总量趋零增长、主要农业废弃物全量利用、生活垃圾减量化资源化水平全面提升、危险废物全面安全管控，非法转移倾倒固体废物事件零发生，培育一批固体废物资源化利用骨干企业。同时明确工业、农业、居民生活等各方面的政策支持、实施步骤和具体要求。试点城市建立的考核评估截止日期在2021年3月，因此2019-2020年将成为重要的落地和推进窗口期。考虑到试点和工作方案中对再生资源、垃圾处理等领域均提出了要求与规划，因此我们建议关注相应地区的固废处理龙头，包括垃圾处理龙头瀚蓝环境、固废和危废处理领军企业东江环保、高能环境、环卫装备与龙头盈峰环境、龙马环卫以及动力电池回收龙头光华科技。
（2）生态环境部发布Q1地表水质量状况，并组织开展地表水国控断面质量排名
2019年1-3月，1940个国家考核断面全部采用采测分离模式开展监测。实际开展监测的断面共1861个，其余79个断面因断流、交通阻断、化冰期无法采样等原因未开展监测。3月劣Ⅴ类断面比例为5.5%，同比下降3.1pct；2019Q1劣Ⅴ类断面比例为6.0%，同比下降3.6pct。其中Q1海河、辽河和黄河流域劣Ⅴ类比例仍处于10%以上的较高水平。
同时，生态环境部组织制定了《地级及以上城市国家地表水考核断面水环境质量排名方案（试行）》，组织开展地级及以上城市国家地表水考核断面水环境质量排名工作，排名仍采取统一实施采测分离，从运行机制上实现国家地表水考核断面水质监测与考核对象脱钩，确保监测数据独立、客观、公正。2019年Q1起，生态环境部将每季度开展地级及以上城市国家地表水考核断面水环境质量状况及变化情况排名，公开发布国家地表水考核断面水环境质量相对较好的前30位城市和相对较差的后30位城市名单、与上年同期相比水环境质量改善幅度相对较好的前30位城市和相对较差的后30位城市名单，以及该城市相对应的国家地表水考核断面所在水体的名称。第三方运维和监测设备作为监测的中坚力量，一方面集中度将在管理力度不断加大的背景下进一步向龙头企业集中，另一方面继国控之后，地市级水质监测站点的布设空间巨大，且其管理仍望保持国控站点的高要求。因此我们仍然看好检测行业的发展，建议关注监测领域领军企业聚光科技、先河环保、理工环科。
2、本周研究总结
（1）环保行业2019年中期策略
环保板块走势整体不及大盘，关注融资环境改善到利润的传导。环保行业受2018年资金趋紧及商业模式调整等因素影响，仅2019年初短暂贡献超额收益，截至4月22日，中信环保指数收益落后大盘6.4pct。但同环保板块的融资改善已初见曙光。自2018年下半年融资环境改善，环保企业的财务费用率逐季好转，统计内的38家上市公司的平均财务费用率在2018Q4回落至3%以下，显著低于2018年前三季度水平。
龙头迎调整，板块业绩分化。2018年板块营业收入同比增长6.9%，但归母净利润同比减少9.1%。其中监测领域净利润增速仍维持43.9%的正增长，而水处理、节能板块受大市值企业业绩不达预期等影响回落程度较大，但节能、固废、监测和水处理板块随商业模式的理顺和业务调整，毛利率均略有改善。
对标美股港股，净利润、现金流、股息率、分红率、这四大核心要素是支撑环保公司股价穿越牛熊的重要因素。国内环保行业早期靠粗放的政策催化来推动股价，未来稳定的利润增长、优异的现金流及分红逐步更为投资者所看重。
土壤修复望迎拐点，商业模式清晰政策带来强催化。土壤法2019年出台施行和后续细则政策落地以及2019年中央土壤修复专项资金同比大增42%，均表明国家对行业的支持力度提升。土壤修复理论空间超千亿，其中场地修复由于特有模式，地方政府推动意愿充足，加之EPC项目周期在1年以内，现金流情况良好。行业龙头2018年订单高增，加速全国布局，行业高速增长的发端已至。
监测行业进入深化发展期，大气+水监测百亿空间仍维持高增。行业在经历了监测体系建设的完整周期后，逐步进入监测数据标准提升和监测点下沉阶段。其中以网格化监测为代表的细分领域拓展了空气质量监测的空间，根据目前地级市的布局规划，预计“2+26”城市约3.06万个的布点望在未来两年形成30亿左右的市场，而远期超20万个布点的设置有望带来超过220亿元的空间。水质监测年均空间超30亿。随着监测事权的上收，国控站点的运维和设备更新自2018年起向第三方开放，同时地方级的监测断面的下沉和加密年均新增监测点需求超1400个，带来年均超30亿空间，根据2018年国控点的12个中标方来看，未来水质监测订单进一步集中优质企业，市场集中度有望显著提升。
垃圾焚烧行业：空间加速释放，负面因素逐步消除。我国生活垃圾无害化处理量近十年CAGR为8.5%，其中垃圾焚烧自身优势突出，处理比重从2007年的15%上升至2017年的40%，未来生活垃圾焚烧处理能力年复合增长率约20%。通过对行业盈利因子的拆分，一方面垃圾处置费低价竞争、上网电价下调等行业负面预期解除，另一方面以瀚蓝环境、上海环境为代表的企业在处置费、上网电量和项目布局方面优势明显，随着产能的投放，未来有望脱颖而出。
行业投资评级与投资策略。社融高增佐证融资改善逐步落地，环保行业扩张增长望企稳回升，而拥有清晰商业模式和稳定现金流的领域则有望保持确定性的增长。同时，2019年各细分领域政策力度不减，第二轮环保督察望显著刺激行业需求释放。建议关注商业模式清晰、高景气度且现金流情况稳定的土壤修复、监测和垃圾焚烧行业。推荐高能环境、先河环保、理工环科、瀚蓝环境。
风险提示：政策不达预期；项目推进不达预期；融资环境改善落地情况不及预期；市场竞争加剧。。
（2）环保行业2018-2019年年报一季报总结
2018年收入利润触底，2019Q1行业整体有所回升。2018年，环保上市公司营业总收入为1883亿元，同比增长17.3%，增速与去年相比有所回落；2019Q1收入同比增长18.3%%回执431亿元。归属于母公司的净利润170.4亿元，同比下降18.8%；2019Q1净利润触底回升，同比增长14.6%至50.4亿元。2018年扣非归母净利润同比减少22.2%%至 147.3亿元；2019Q1同样回升11.9%至44.6亿元。
2018年行业盈利能力略降。2018年行业整体毛利率为28.8%，同比略降0.5pct，2019Q1毛利率仍下滑近2.0pct至28%，近几年毛利率下滑的趋势并未缓解，2018、2019Q1净利润率下滑4.1pct、0.4pct至9.0%、11.7%，净利润率下滑态势Q1明显有所缓解。期间费用同样2018年大幅提升，销售费用率同比提升0.54pct至3.7%；管理费用率（含研发费用）提升0.37pct至8.67%；财务费用率受融资成本升高影响，大幅提升0.69pct 至3.82%。但2019Q1同比显著改善，整体期间费用率14.7%，较2018年16.2%的整体水平显著好转。
子行业存在分化，监测领域表现出众。2018、2019Q1监测板块净利润均保持了较好的增长，分别同比增长9.4%、45.2%，而其它子版块均呈现负增长。盈利能力方面，监测行业毛利率虽然有所下降，但仍保持40%以上的高毛利率出于环保行业领先地位；污水处理和节能毛利率分别提升0.05、1.96pct至33.7%、22.0%；而水务、固废和大气毛利率均有1-2pct左右的下滑。
融资改善落地后关注信用到盈利的传导，看好商业模式清晰的细分行业。2018年环保行业整体收入业绩增速不及预期一方面受到经济下行压力的影响，另一方面扩张的放缓与融资环境收紧密不可分。而2018年下半年到2019年年初，一系列利好民营企业融资的政策、指导和相关事件一定程度上缓解了环保企业融资压力。但融资的全面改善落地和信用到业绩的传导仍需一定时日。
在此背景下，我们认为拥有清晰商业模式的土壤修复和监测细分领域有望实现可预期的高增。其中土壤修复望迎拐点，土壤法2019年施行和后续细则政策落地以及2019年中央土壤修复专项资金同比大增42%，均表明国家对行业的支持力度提升。土壤修复理论空间超千亿，其中场地修复由于特有模式，地方政府推动意愿充足，加之EPC项目周期在1年以内，现金流情况良好。行业龙头2018年订单高增，加速全国布局，行业高速增长的发端已至。监测行业进入深化发展期，大气+水监测百亿空间仍维持高增。行业在经历了监测体系建设的完整周期后，逐步进入监测数据标准提升和监测点下沉阶段。其中以网格化监测为代表的细分领域拓展了空气质量监测的空间，预计远期超220亿元的空间。而随着监测事权的上收，水质监测年均空间超30亿。并且根据2018年国控点的12个中标方来看，未来水质监测订单进一步集中优质企业，市场集中度有望显著提升。
风险提示：政策不达预期；项目推进不达预期；融资环境改善落地情况不及预期；市场竞争加剧。。
3、核心观点：关注融资环境改善对利润的传导，关注土壤修复和监测行业需求释放和管理运营优质的龙头企业
当前环保行业在水治理、固废处理和监测等领域仍存在巨大需求，随着未来环保治理力度加大，行业市场空间有望稳步释放，叠加2019年以来一系列宽货币的政策出台和近期民营企业融资的预期逐步实现和落地，加之三月社融超预期等因素提振，现金流和融资情况优化带来的订单及业绩增长将使得公司重回高增长轨道，需要重点关注融资环境改善对企业利润和增长的传导。
另外，由于土壤防治法出台、土壤修复专项资金同比提升42%等宏观政策带来利好，叠加部分地区土壤修复项目订单持续释放和化工园区搬迁等带来的事件催化，土壤修复由于商业模式清晰、订单指引性强，其中的龙头企业有望迎来高速增长。
我们推荐环保核心组合：高能环境、理工环科、先河环保、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、聚光科技。
（三）天然气：非常规气产量保持高增
1、重要事件与驱动
甘肃、河南等省煤层气勘探有望加速。山西招标2019年煤层气勘察区块，此次共用洪洞西等10个煤层气勘查区块公开招标，选定探矿权人；河南财政厅组织相关处室赴山西省蓝焰煤层气集团有限责任公司和河南省煤田地质局开展煤层气勘查开发利用专题调研；此前4月初贵州省已经完成首张煤层气勘查许可证的招标，进一步推进矿业权出让制度改革。
2、核心观点：看好城燃公司的行业整合和综合能源服务带来增量
在气源多元化建设推进的背景下，拥有气源资源、储气能力充足的龙头企业将受益量增价稳带来的体量提升，而城燃公司则受各地终端价格上调的带动，成本压力有所缓解。长期来看，一方面我们认为未来气价长期趋降的趋势将有力刺激下游消费量的提升，另一方面下游的项目并购和行业整合仍将保持较大力度的进行，拥有气源、运营等方面优势的龙头企业有望进一步获取更大的市场份额，实现量增价稳的发展，而综合服务方面的拓展将成为天然气行业发展至成熟阶段后的核心竞争力。
另外，产量提升和进口LNG显著提升的背景下以及在民用消费增长有所放缓的背景下，工业的LNG需求有望在2019年迎来高增，因此建议关注工业端售气占比较高的城市燃气企业、LNG产业链相关标的以及拥有LNG接收站资产的企业。
建议关注标的：新奥能源、新天然气、广汇能源、中集安瑞科。
本周板块表现
板块表现
本周沪深300指数下跌5.61%，中信电力及公用事业指数下跌5.90%，周相对收益率-0.29％。
分板块看，本周公用事业各子行业涨跌参半。其中，电力板块下跌3.47%，水务板块下跌4.29%，燃气板块下跌4.22%，环保板块下跌4.25%。
个股表现
电力行业
本周中信三级行业中36家火电公司中1家上涨，35家下跌，0家横盘。涨幅前三的三家公司分别为豫能控股、内蒙华电和华能国际。
本周中信三级行业中10家水电公司有0家上涨，10家下跌，0家横盘。涨幅前三的公司分别是长江电力、桂冠电力和川投能源。
本周9家电网公司有0家上涨，8家下跌，1家横盘。涨幅前三的公司分别为岷江水电、涪陵电力和三峡水利。
环保行业
本周中信三级行业中42家环保公司有3家上涨，38家下跌，1家横盘。涨幅前三名是中金环境、大禹节水和伟明环保。
水务和燃气行业
本周16水务公司中有0家上涨，15家下跌，1家横盘。涨幅前三的公司分别是祥龙电业、洪城水业和中原环保。
本周19家燃气公司有0家上涨，17家下跌，2家横盘。涨幅前三的公司分别是蓝焰控股、沃施股份和新奥股份。
行业重点数据一览
电力行业
发电量
2019年1-3月份全国规模以上电厂发电量1.7万亿千瓦时，同比增长4.2%；其中火电、水电、核电、风电和太阳能发电量分别占73%、14%、5%、6%和2%。
从来源上看，各类能源发电量均相对变化。1-3月火力发电量1.27万亿千瓦时，同比增长2.0%，占规模以上电厂发电量的75.6%；水力发电量2159亿千瓦时，同比增长12.0%，占比12.9%；核能发电量770亿千瓦时，同比增长26.1%，占比4.6%；风力发电量916亿千瓦时，同比增长2.2%，占比5.5%。
从全国各地发电情况来看，北京、天津、河北、山西、内蒙古的发电量增速较快，甘肃、青海、陕西、宁夏、新疆的发电量出现负增长。
六大集团日耗库存情况
截至2019年5月10日，六大集团日耗58.5万吨，同比下降12.2%，环比提升9.6%。
用电量
3月份，全社会用电量5732亿千瓦时，同比增长7.5%。分产业看，第一产业用电量50亿千瓦时，同比增长3.9%；第二产业用电量3884亿千瓦时，同比增长6.3%；第三产业用电量869亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量930亿千瓦时，同比增长10.6%。
2019Q1全社会用电量累计16795亿千瓦时，同比增长5.5%。分产业看，第一产业用电量160亿千瓦时，同比增长6.8%；第二产业用电量10945亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量2859亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡居民生活用电量2830亿千瓦时，同比增长11.0%。
从3月份全国用电量情况来看西藏、广西、重庆、湖南用电量增速较快；黑龙江、江苏、陕西、上海的用电量出现负增长。
发电设备
截至3月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量18.15亿千瓦，同比增5.9%。其中，火电装机11.42亿千瓦，水电3.07亿千瓦，核电0.46亿千瓦，并网风电1.89亿千瓦。
3月全国发电设备累计平均利用小时919小时，同比减少0.33%。分类型看，火电设备平均利用小时为1083小时，同比减少0.55%；水电设备平均利用小时为691小时，同比增长11.99%。核电设备平均利用小时为1655小时，同比减少2.07%；风电设备平均利用小时为556小时，同比减少6.08%。
发电企业电源工程投资
截至2019年3月底，全国主要发电企业电源工程完成投资406亿元，比上年同期下降4.25%。在电源完成投资中，火电完成投资79亿元，同比下降30.09%；水电完成投资155亿元，同比增长47.62%；核电完成投资76亿元，同比下降40.16%；风电完成投资86亿元，同比增长30.3%。
煤炭价格
本周港口动力煤现货市场价格不变、期货市场价格上升。环渤海动力煤5月10日的价格为579元/吨，较上周持平；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格5月10日报600.8元/吨，与上周下跌2.5%。
截至2019年5月10日，六大集团库存1545.6万吨，同比上涨15.6%，周环比下降0.3%。最新库存可用天数26天，同比增加6天，环比减少1天。整体来看库存仍处高位且环比同比均有所提升，需求走弱和充足的库存仍有望近一步使煤价回落。
天然气行业
3月天然气产量同比增长9.8%至151亿方，进口量同比增长694万吨，同比增长16.4%。2019年3月表观消费量258亿方，同比+7.4%，消费量增速下滑主要受气温同比较高影响。
本周国内LNG价格持续回落，国内LNG平均价3612元/吨，本周在相对价格低位稳定，但价格仍高于上年同期水平。
行业动态与公司公告
行业动态
安徽今年确保一般工商业平均电价降6.74分/千瓦时 力争市场用户尽早全部实现全电量交易
根据国家发展改革委统一要求，及时研究制定降价方案，安徽省确保一般工商业平均电价每千瓦时降低6.74分，较上年下降10%。通过提高电网运行调节能力，在保障电网安全的前提下，将直接交易规模由580亿千瓦时扩大到750亿千瓦时。
蒙西电力现货交易即将开闸
电力多边市场日前电能量现货交易按日组织，采用“分段报价、集中出清”模式。参与日前电能量现货交易的市场主体包括公用火电企业、新能源场(站)、抽水蓄能电站、电力用户(具备用电负荷实时监测能力)等。
湖北降电价：一般工商业及其他用电销售电价、输配电价同降2.53分/千瓦时
自2019年4月1日起，降低湖北省一般工商业及其他用电销售电价0.0253元/千瓦时，各类发电企业上网电价暂按现行价格标准执行。
《新疆区域并网发电厂〈两个细则〉免考核规则（征求意见稿）》印发
新疆省调调管的并网发电厂和由地调调管的风电、光伏、装机容量50MW及以上的水电站、生物质能发电厂、光热发电厂。新建并网机组通过整套启动试运行后次月纳入本细则管理。风电场、光伏电站短期、超短期预测、可用功率统计指标自纳入本规则起给予3个月免考核期。
陕西公示2019年度风电光伏平价上网项目
陕西确定了1个10万千瓦平价风电、23个204万千瓦平价光伏项目,合计214万千瓦上报国家能源局。
河南公布全省风电项目建设情况
一季度新增并网12个项目共66万千瓦，分别是平顶山13.8万千瓦、鹤壁10万千瓦、济源5万千瓦、开封4.95万千瓦、许昌4.95万千瓦、周口1.3万千瓦、滑县20万千瓦、兰考5.94万千瓦，全省累计并网容量达到534万千瓦。新开工5个项目共26万千瓦，全省在建容量493万千瓦。
江苏省降电价：一般工商业及其他用电类别电价降低3.1分/千瓦时
自2019年4月1日起，江苏省一般工商业及其他用电类别电价每千瓦时降低3.1分。涉及一般工商业及其它用电类别的输配电价相应降低。
国家发改委公布2019年光伏补贴标准
采用“自发自用、余量上网”模式的工商业分布式（即除户用以外的分布式）光伏发电项目，全发电量补贴标准调整为每千瓦时0.10元；采用“自发自用、余量上网”模式和“全额上网”模式的户用分布式光伏全发电量补贴标准调整为每千瓦时0.18元。
中电联发布36项关于电动汽车充电桩、岸电系统、抽水蓄能等中电联标准
中电联批准发布《电动汽车交流充电桩高温沿海地区特殊要求》等一批标准。本次批准发布的中国电力企业联合会标准共36项主要覆盖岸基供电、电动汽车充电设施、抽水蓄能、火电工程、配电网等热点领域。
发改委印发2019年煤电化解过剩产能工作要点，西部地区2020年完成具备条件煤电机组超低排放改造
《要点》剔除，结合各省煤电规划建设风险预警等级、电力、热力供需形势、项目建设实际情况等，研究适时按需分类取齐(补齐)手续的停建、缓建项目移除《关于印发2017年分省煤电停建和缓建项目名单的通知》确定的2017年停建、缓建项目名单。文件指出：统筹推进现役煤电机组的超低排放和节能改造，西部地区在2020年前完成具备条件机组的改造工作。鼓励有条件的地区和企业继续扩大改造范围，提高煤电清洁高效发展水平。
生态环境部关于做好入河排污口和水功能区划相关工作的通知
通知指出地方各级生态环境主管部门和各流域生态环境监督管理局要依据《中华人民共和国水法》《中华人民共和国水污染防治法》《入河排污口监督管理办法》《入河排污口管理技术导则》等法律法规与标准规范，开展监督管理工作，做好入河排污口申请受理及设置审核工作，按时办结许可；2019-2020年，地方各级生态环境主管部门和各流域生态环境监督管理局要依照现有规定开展水功能区水质监测评价和水功能区限制纳污红线考核工作，并组织编制各类评价报告。
山东省对外公开中央环境保护督察整改情况
建立了“1+3+N”督导检查制度，成立17个督导组，每个督导组由1位省级领导牵头负责、3个省直部门包案督办、市级党委政府负责落实整改事项（N），同时对6个设区市政府分管负责人、12个县（市、区）政府主要负责人进行了约谈。2018年，全省PM2.5、PM10平均浓度同比分别下降14%、8.5%，环境空气质量综合指数同比改善9.6%，重污染天数同比减少5天。国控考核断面水质优良比例达62.7%，优于国家年度约束性指标6.1个百分点。
《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》印发
全国新建（含搬迁）钢铁项目原则上要达到超低排放水平。推动现有钢铁企业超低排放改造，到2020年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展，力争60%左右产能完成改造，有序推进其他地区钢铁企业超低排放改造工作；到2025年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造基本完成，全国力争80%以上产能完成改造。
《国家节水行动方案》
到2020年，万元国内生产总值用水量、万元工业增加值用水量较2015年分别降低23%和20%，规模以上工业用水重复利用率达到91%以上，农田灌溉水有效利用系数提高到0.55以上，全国公共供水管网漏损率控制在10%以内；到2022年，万元国内生产总值用水量、万元工业增加值用水量较2015年分别降低30%和28%，农田灌溉水有效利用系数提高到0.56以上，全国用水总量控制在6700亿立方米以内；到2035年，全国用水总量控制在7000亿立方米以内，水资源节约和循环利用达到世界先进水平，形成水资源利用与发展规模、产业结构和空间布局等协调发展的现代化新格局。
湖南下调长沙等9市非居民用天然气价格 最高下调0.14元/立方米
长沙市、株洲市、湘潭市下调0.04元/立方米，衡阳市下调0.05元/立方米，岳阳市下调0.07元/立方米，常德市下调0.05元/立方米，益阳市下调0.04元/立方米，邵阳市下调0.13元/立方米，娄底市下调0.14元/立方米，调整后的非居民天然气销售价格实施时间从2019年4月1日起执行。
5月1日起执行 广西调整天然气销售价格
城市燃气企业要在现行居民、非居民实际销售价格基础上调整其价格水平，计算公式：调整后销售价格=当地现行实际销售价格÷（1+10%）×（1+9%）。
山西省发展和改革委员会关于降低天然气基准门站价格和省内短途天然气管道运输价格的通知
山西省发布《关于降低天然气基准门站价格和省内短途天然气管道运输价格的通知》，根据天然气增值税率调整情况，决定相应降低省内各城市天然气基准门站价格和省内短途天然气(煤层气)管道运输价格。
江苏2020年全省天然气发电装机规模达到2000万千瓦
江苏省发布《关于江苏省环境基础设施三年建设方案(2018-2020年)的通知》。《通知》指出在清洁能源供应能力方面的目标：到2020年，全省天然气发电装机规模达到2000万千瓦，煤炭消费总量比2016年减少3200万吨，非化石能源占一次能源消费比重达到11%，园区清洁能源供应保障能力得到提升。
公司公告
1、电力
【申能股份】1.公司披露2018年年报，2018年公司实现营业收入362.2亿元，同比增长11.78%，归母净利润18.26亿元，同比增长5.08%，拟每10股派发现金红利0.401元（含税）。2.公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入118亿元，同比增加19.8%，归母净利润5.51亿元，同比增长63.59%。
【长江电力】1.公司披露2018年年报，2018年公司实现营业收入512.14亿元，同比增长2.13%，归母净利润226.1亿元，同比增长1.57%，每10股派发现金股利6.8元。2.公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入86.1亿元，同比增加5.62 %，归母净利润29.2亿元，同比增长2.96%。
【闽东电力】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入1.38亿元，同比增加78.45%，归母净利润2615万元，同比增加142.08%。
【粤电力A】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入55.9亿元，同比减少3.83%，归母净利润1.1亿元，同比增加1806%。
【江苏新能】1.公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入3.54亿元，同比减少8.76%，归母净利润5660万元，同比减少45.25%。2.公司发布第一季度经营数据，公司全资及控股发电企业已投产项目总发电量6.16亿千瓦时，同比减少9.49%；总上网电量5.85亿千瓦时，同比减少9.75%。
【西昌电力】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入2.22亿元，同比增加1.33%，归母净利润151万元，同比增加0.13%。
【梅雁吉祥】1.公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入4378万元，同比增加11.36%，归母净利润164元，同比减少11.31%。2.公司发布第一季度经营数据，公司直属及控股公司水电站累计完成发电量6827.8万千瓦时，同比增加28.9%。
【深圳能源】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入39.65亿元，同比增加8.78%，归母净利润3.68亿元，同比增加505.51%。
【广州发展】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入63.66亿元，同比增加4.99%，归母净利润1.47亿元，同比减少38.66%。
【内蒙华电】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入31.43亿元，同比增加13.64%，归母净利润1.77亿元，同比减少3586%。
【天能重工】公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币70,000.00万元（含本数）。
【桂东电力】公司完成2019年非公开发行公司债券（第一期）的相关工作, 本期债券简称“19桂东01”，实际发行规模5亿元，期限为5年，并附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权，票面利率6.9%。
【大唐发电】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入2267万元，同比下降1.03%，归母净利润42.98万元，同比增加11.14%。
【国投电力】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入101.15亿元，同比增加7.64%，归母净利润10.5亿元，同比增加6.14%。
【联美控股】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入14.07亿元，同比减少9.58%，归母净利润7.8亿元，同比增加25.28%。
【涪陵电力】1.公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入6.09亿元，同比增加18.05%，归母净利润0.97亿元，同比增加55.51%。
【华银电力】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入21亿元，同比减少14.77%，归母净利润2481万元，同比减少18.98%。
2、环保
【雪迪龙】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入2.58亿元，同比增加40.56%，归母净利润990万元，同比增加49.43%。
【中原环保】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入3.13亿元，同比增加21.26%，归母净利润6176万元，同比增加17.69%。
【绿色动力】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入3.51亿元，同比增加38.83%，归母净利润9536万元，同比增加18.59%。
【华控赛格】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入2093万元，同比下降45.86%，归母净利润-2861万元，同比下降96.07%。
【德创环保】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入1.01亿元，同比下降9.23%，归母净利润-1004万元，同比下降38.16%。
【首创股份】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入24.48亿元，同比增加15.63%，归母净利润1.16亿元，同比增加34.35%。
【中再资环】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入6.77亿元，同比增加19.05%，归母净利润8670万元，同比增加35.08%。
【东旭蓝天】1.公司披露2018年年报，2018年公司实现营业收入86.76亿元，同比增长6.71%，归母净利润11.18亿元，同比增长105.43%，拟每 10 股派发现金红利 0.75 元（含税）。2公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入22.24亿元，同比增加108.62%，归母净利润1865万元，同比减少98.28%。
【京蓝科技】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入1.58亿元，同比增加35.94%，归母净利润-6567万元。
【兴源环境】公司披露2018年年报，实现营收23.16元，同比减少23.6%，归母净利润-12.68亿元，同比减少450.76%。公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入2.592.19亿元，同比减少62.17%，归母净利润-4288万元，同比减少236.86%。
【神雾环保】1.公司披露2018年年报，2018年公司实现营业收入5125万元，同比减少98.18%，归母净利润-14.94亿元，同比减少513.75%，不派发现金红利。2.公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入1312万元，同比减少80.23%，归母净利润-4764元，同比减少19.35%。
【清新环境】经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2019年4月30日（星期二）开市起复牌。世纪地和同意按照协议约定将所持上市公司2.74亿股股份转让给国润环境，国润环境同意受让世纪地和所持标的股份。转让价格为每股9.08元，股份转让价款合计为人民币24.85亿元。
【盛运环保】1. 公司披露2018年年报，实现营收5.16元，同比减少62.04%，归母净利润-31.13亿元，同比减少136.11%，公司计划不派发现金红利，不送红股。2. 公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入1.5亿元，同比减少57.82%，归母净利润-5322万元，同比减少772.8%。
【天翔环境】1. 公司披露2018年年报，实现营收3.51元，同比减少62.68%，归母净利润-17.44亿元，同比减少2770%，公司计划不派发现金红利，不送红股。2. 公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入6794万元，同比减少63.89%，归母净利润-1.45亿元，同比减少3101%。
【武汉控股】1.公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入3.53亿元，同比增加4.37%，归母净利润8505万元，同比增长11.25%。2.公司发布2019年第一季度主要经营数据，第一季度公司累计完成自来水供应量7841万立方米，同比减少1.68%；累计完成污水处理1.76亿立方米，同比增长7.54%。
【上海环境】1.公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入6.42亿元，同比增加8.61%，归母净利润1.39亿元，同比减少5.33%。2.公司发布2019年第一季度主要经营数据，公司一季度累计发电量5.86亿度，同比增长4.93% ，上网电量4.96亿度，同比增长5.42%。。
【洪城水业】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入13.34亿元，同比增加23.8%，归母净利润1.31亿元，同比增长41.95%。
3、天然气
【ST升达】1.公司披露2018年年报，2018 年公司实现营业收入 9.6亿元，同比下降18.47% ；实现归母净利润 -1.78亿元，同比下降 1398.62%。，公司计划不派发现金红利，不送红股。2.公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入2.03亿元，同比增加9.47%，归母净利润-1174万元，同比增加8.93%。
【大通燃气】1.公司披露2018年年报，2018 年公司实现营业收入6.3亿元，同比下降29.94% ；实现归母净利润 -1.86亿元，同比下降870%。，公司计划不派发现金红利，不送红股。2.公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入1.61亿元，同比增加11.9%，归母净利润133万元，同比增加123.15%。
【大众公用】公司发布第一季度业绩报告，第一季度实现营业收入17.1亿元，同比增加11.62%，归母净利润1.25亿元，同比增加348.3%。
重点公司盈利预测
上市公司再融资进展
风险提示
环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险；天然气终端售价下调风险；天然气运储体系建设不及预期。
团队介绍
组长、首席分析师：王祎佳
英国剑桥大学理学硕士。2017年加入华创证券研究所。2018年金牛奖电力及公用事业行业最佳分析师第一名。
高级分析师：庞天一
吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。
助理研究员：黄秀杰
清华大学工学硕士。2018年加入华创证券研究所。
助理研究员：王兆康
华威大学硕士。2018年加入华创证券研究所。
免责声明
本公众订阅号（微信号：V蓝环保观察）为王祎佳环保研究团队（现供职于华创证券行业研究部）设立的，关于发布环保公用事业日报的唯一订阅号，团队负责人王祎佳执业证书编号：S0360517120001。）
本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。
报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。
本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。
END