写的很赞，疫苗是催化剂，其他业务杂但并不很差，与集团型的比亚迪相比，更性感//@冷眼看投资:$复星医药(SH600196)$ 先说结论吧，我是看好复星今年能上100的，就算被人说吹票我也认了。我也是因为重仓的缘故反反复复研究了好久，说下我如何理解为什么复星被机构冷落吧。
    因为对复星做从下到上的估值分析太难了，业务杂不说（包含了医疗服务，医疗器械：医美，手术机器人，呼吸机，负压救护车，诊断类产品；医药：化学药，生物仿制药，生物创新药）；大量的风险投资不透明（投了不少医疗基金，完全就是黑箱，成了还是亏了都是问号，既然存在不确定性，是不是估值要打折扣？）；老板财技又很优秀。换我是基金经理，对复星做一次全面的梳理花费的时间精力和资源相当于分析其他四五支股票的总和，大股东对于机构又不亲近，那就敬而远之咯。
    自我批评一下，我拿了复星三四年，也没能完全理清楚复星的业务内容，无非就是了解了重要的几个板块，把几个重要的子公司的名字和业务记住了，但是对于这些子公司的未来发展，市场是增长还是萎缩，竞争力是增强了还是下降了，产品是否存在被替代的可能性。我作为散户没有渠道和资源去独立研判，相信郭广昌先生也是两眼一抹黑，下面企业的发展情况和规划也是以一份份报告的形式呈现在他的办公桌上的，这种领导层远离第一线的企业，说好听了就是高屋建瓴，提纲挈领，说难听了就是别人说的医疗投资公司，本质就是医疗基金。
    如果是从上到下粗略分析财务框架，那么觉得复星财务指标质地平平也说得过去，毕竟和恒瑞什么比，的确有差距。搞不好在选股指标初筛就被筛掉了，我看了大量的医药基金经理的分析，大多数都不提复星医药名字。券商公开研报是一坨屎，几十家子公司的业务，就挑几个单抗业务说事，你敢相信，那究竟是复宏汉霖的研报还是复星的研报？至于卖钱的研报我看不到，但就算有，相信质量也不怎么样。
    举个例子，breas这家企业是复星前几年收购的做呼吸机的瑞典企业，之后还经历了一次商誉计提，2020年因为新冠业务爆涨，那么2021年是继续高歌猛进还是在高增长之后放缓，欧美市场的占有率有什么变化，国内医院机构的呼吸机渠道能不能打开？力推的民用便携式呼吸机单价上万，和国内迈瑞、鱼跃的产品对比有没有竞争力？相信大家都没什么研究，因为太专业了，这家企业的营收和利润你能在2020的复星财报中看到吗？看不到。而且就算你花了大力气摸透了这块，对于复星的整体预测依然只占了小小的一部分。但问题是散户做不到，难道国内的机构就有能力做到了？
    现在觉得复星比不上所谓的创新药企业估值，我觉得更多的还是创新药企业的泡沫大了，一堆都是主做生物类似药的，亏损就敢搞上千亿市值，都是扯淡。是说搞研发创新，其实都想做fast follower，能做me-too就不错了，做出me-Better的市场给的估值就非常高，我看了各个企业管线极其类似，高度重叠，什么pd-1，曲妥珠，阿达木，贝伐珠，赛道上面挤满了所谓的创新药企业，而复星也只是其中之一而已。我对于复宏汉霖没什么太大的期待，国内先把钱挣到手，再期盼着海外市场bd能够做好，卖出去赚外汇才有发展，国内市场已经是一片红海了，生物药集采是市场做大后必然遇到的挑战。
    既然创新药的营收不超过20%，那么不按照创新药企的估值也是很正常了，不然凭什么医疗商业这部分的利润还要给你50倍的PE，就凭你老板哲学学得好？做好自己就行了，不用盯着别人的估值眼红。泡沫迟早要破灭的，现在创新药板块都是鲜花着锦，烈火烹油，估计四五年后就是人走茶凉，烟消云散，剩下几个真正有研发实力的创新药巨头活着。
    那为什么我还重仓复星，无非就是估值合理，业绩确定性高，和代理了新冠疫苗。没有新冠疫苗，复星就是一个没有业务爆发力的医疗综合企业，有了新冠疫苗，一年能增加至少百亿营收，二十亿净利润，改善财务指标指日可待。百亿营收要远远超过复星所有创新药子公司营收总和。
    而这个20亿的确定性，只需要熬过这段至暗时刻，我是愿意承受的。也希望所有持股复星的股民都能看到黎明。