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中石油美国分红超融资额4倍 A股分红回本需144年
中广网北京8月24日消息 据经济之声《天下公司》报道，最近，在资本市场上正是半年报集中披露期。这两天看到了一条消息，来和各位分享一下，据相关机构统计，中国石油在美国上市融资仅29亿美元，但分红累计却高达119亿美元，约800亿元人民币，分红超过融资额度的4倍。
　　而我也统计了一下，中石油回归A股5年时间里前前后后进行了9次分红，分别是：2008年5月29日，每10股派1.569元，同年9月19日，每10股派1.318元；之后4年时间里，分别分红0.15元/股、0.12元/股、0.13元/股、0.16元/股、0.18元/股、0.16元/股、0.16元/股。
　　中国石油昨天中报披露，每股现金派息0.1525元。如果平摊到5年来计算，每年中石油分红0.27元/股。今天，中国石油的收盘价是8.85元，粗略计算，倘若未来中石油依然维持这样的分红水平，即使股价不再下跌，想靠分红回本，股民足足要等待144年。
　　有人就质疑了，这中国石油不是 “胳膊肘往外拐”吗？国企的的巨额利润，在分红时却因为发行价的差异而导致投资收益率悬殊，到底该怎么解释呢？
　　要解答这个问题，我们就要先说美国的股市和美国的投资人的心理。
　　在美国，投资者对公司是否分红一般十分敏感，中长线投资者占绝大多数，大多数的投资者购买股票后长期持有，着眼于每年的分红或5年后的资本所得。收到现金分红是投资者收回投资成本的一个重要方式，而不仅仅是卖出股票。
　　同时美国的上市公司也乐于用分红来吸引投资者，在信息不对称的情况下，红利政策的差异是反映公司质量差异的极有价值的信号，公司可以通过红利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。如果公司连续保持较为稳定的红利支付率，投资者就可能对公司未来的盈利能力与现金流量抱有较为乐观的预期，愿意更多地投资于高红利的公司。在美国上市公司的股东大多都是私人股东，股价的涨跌影响到他们的财富和自身利益，他们愿意在付出税收成本的情况下，通过分红来提升公司的股价。从这点看来，美国不论是股市还是投资者心态上都比国内成熟。因此中国石油到美国上市之后自然也就有了入乡随俗的大比例分红的举动。而中国A股市场以及中国的投资者远远没有达到这样的水平。
再来说说中国石油，其实要是一味的说中国石油在A股分红太少，那是冤枉了它。事实上，我查阅了中石油回归A股以来的多年业绩报告发现，该公司一直坚持稳定的分红政策，以中石油庞大的总股本计，分红规模同样惊人。比如2011年度，当年分红是每股股息0.32691元，总计分红达到598亿元。而刚刚公布的半年报的分红总额也有279亿元。而不管中国石油分红了多少，为什么我们计算靠分红回本需要144年，主要是因为目前中国石油在A股市场上不是分红太少而是融资太多。
　　就以发行价为例，H股中国石油，当时它的发行价是1.61港元，而A股中国石油的发行价却高达16.7元人民币，两者超过10倍的差距必然会引发投资者的先天不公平。对于高价认购中国石油的投资者来说，如果上市公司采用股票分红的方式而非现金分红，那么还能减少一定的损失。假如中国石油经过一年的经营，采用现金股利的形式进行利润分配，每股分红1元人民币，那么香港投资者的持股成本将降至0.6港元以下，而A股投资者的持股成本只降为15.7元人民币；假如采用股票分红的方式，中国石油对全体股东进行10股送10股的分红，那么香港投资者的持股成本变为0.8港元，而A股投资者的持股成本变为8.35元人民币。
　　很明显，正是现金分红让低成本持股获得了更大的收益，而高价买入股票的投资者却出现了明显吃亏。上市公司对投资者进行现金分红本是一件好事，但如果多个市场之间投资者持股成本相差太大，那么就会出现明显的不公，中国石油在A股的高价发行正是一个实例。
　　对于A股的投资者来说，当时认购中国石油、追高中国石油是一个严重的错误；在这之后，又屡次在股东大会上通过现金分红的利润分配方案，是第二个错误。现在发现中国石油境内外分红融资比严重失衡，其实已经有些晚了，投资者能够做到的，只有在未来对同时拥有境内外股票的上市公司多加注意，免得后悔一生。
继8月15日发布《上海证券交易所上市公司现金分红指引(征求意见稿)》之后，21号上证所就此召开新闻发布会，对该项政策作出进一步解读。并表示当上市公司利润分配政策无法满足甚至损害股东利益时，上证所有责任、有必要出台相关指引，引导、鼓励和支持上市公司建立持续、清晰透明的现金分红决策机制和政策，使上市公司现金分红达到提高分红比率、连续稳定分红和明确分红预期这三个目的。
　　其实说实话，一味强调现金分红对于增加股东回报的意义是非常有限的。实际上，强调现金分红必须以良好的投资环境为前提，没有一个良好的投资环境，强调现金分红对于提高股票投资价值的意义不大。
　　以现金分红楷模中石油为例，作为一家A+H股上市公司，中石油的现金分红是与国外成熟市场接轨的。如2011年，中石油分别在半年报与年报中分别推出每10股派1.6229元与每10股派1.6462元的现金分红方案，累计每股派0.32691元，占去年每股收益0.73元44.78%。
　　但中石油的高分红又能给投资者带来多少回报呢？按中石油A股发行价16.70元计算，中石油给公众投资者的回报率仅为1.96%，远低于一年期银行存款利率。而更加重要的是，中石油自2007年11月上市以来，一路下跌，5年累计毁灭财富高达5.7万亿元，成为A股市场最大的财富毁灭器。这个问题值得我们深思。（经济之声评论员侯杰）