1、盈利与估值：332.7亿，每股收益6.28元，同比下降5.4%，略低于我的预期（我预期增长0-10%，低于预期的原因后面会有分析），这个业绩已经很不错，业绩下降幅度小于行业平均水平4.6个百分点（2021年水泥行业利润下降10%），优于大部分水泥公司。四季度，煤碳价格大幅上涨，单季度盈利107.8亿，实现正增长，同比增长3.8%。
2022年3月25日收盘价36.86元，对应6.28元业绩，5.87PE，估值在A股水泥上市公司中垫底，是目前最低估的A股水泥股，拖累整个水泥板块估值，与“世界水泥看中国，中国水泥看海螺”的行业地位严重不符，希望能知耻而后勇，带领一众水泥股走出低谷。
2、分红：每股分2.38元，同比增长12.3%，股息率6.46%，分红比例连续三年增长，股息率已经进入水泥上市公司第一阵营，相比部分水泥公司这两年分红是连续下降的，已经是很好了，体现出海螺管理层越来越重视股东回报，以及对未来继续成长的信心，相信明年会更好。
3、负债与现金流：资产负债率16.78%，同比去年小幅上升0.31个百分点，依然非常的优秀。经济活动产生现金流339亿，同比下降2.64%，很好！超级现金奶牛！超低的负债和超强的现金流，为海螺提供了超强的并购扩张能力和持续提升的分红能力。
4、营收：含贸易实现主营业务收入 1679.53亿元，同比下降4.73%。自产品营业收入1116.53亿，同比增长4.46%，毛利43.89%，同比下降3.09个百分点。贸易业务收入 365.71亿元，同比下降10.95%；贸易收入降，自产收入增。贸易业务成本 409.7盈利0.96亿，毛利0.21%，贸易业务不赚钱，主要是占领市场，控制销售渠道，稳价保价，增强市场竞争力。在2021年水泥需求下滑时，通过减少不赚钱的水泥贸易业务，把市场让给毛利高的自产水泥业务，减少自产水泥销量下滑，是保障业绩下滑小于同行的重要措施。但去年贸易业务减少幅度还不够，自产销量下滑幅度超出了我的预期，这是业绩低于我的预期最重要原因。
5、销量：水泥和熟料合计净销量为 4.09亿吨，同比下降9.76%。水泥熟料自产品销量为 3.04亿吨，同比下降6.53%，实现水泥熟料贸易业务销量 1.05亿吨，同比下降18%。自产水泥销量下降幅度明显小于贸易销量下降。近几年，海螺水泥通过开展水泥、熟料贸易，占领了庞大的水泥销售市场（一亿吨左右）和销售渠道，当行业下行，水泥需求下滑，海螺水泥可以通过压减毛利率极低的水泥贸易量，让出市场空间给毛利率高的自产水泥，保障自产水泥产能利用率充分发挥，自产水泥销量不减，这是海螺水泥特有的最重要竞争实力之一。
6、成本与费用：自产品水泥熟料综合成本203.34元/吨，同比上升30.7元，上升17.8%，其中，燃料及动力成本112.74元/吨，同比上升26.02元/吨，上升29.98%，在煤炭、动力价格大幅上涨、压电限产、产能利用率下降的2021年，成本控制已经非常的优秀，这是海螺水泥最重要的竞争实力之二。这与海螺水泥出色的管理层、优良的技术装备、较大比例煤炭长协价、以及大力发展光伏、风力发电、生物能源替代、数据化升级等措施高度密切相关。
销售费用34.1亿，同比下降2.83%，管理费用50.83亿，同比上升8.66亿，上升20,53%，研发费用13.17亿，6.7亿，上升103.52%，财务费用-13.14亿，同比少收入1.23亿。其中，管理费用、研发费用上升幅度较大，两项共上升15.36亿，这也是业绩低于预期的原因之一。
7、资本开支与成长性
2020年资本支出109亿，2021资本开支160.2亿，2022年计划235亿，连续两年大幅增长，海螺水泥新一轮扩张已经开启。主要发展方向，用于项目建设、节能环保技改、并购项目及股权投资支出。预计（不含并购）全年新增熟料产能 460 万吨、水泥产能 140 万吨、骨料产能 4,400 万吨、商品混凝土产能 1,020 万立方米，光伏发电装机容量达到 1GW。
延伸产业链和发展新能源是今后两个最重要利润增长点，开启水泥同行股权买买买模式，一方面是扩张水泥业务，另一方面，通过资本的纽带，加强水泥企业间的联合，减少恶性市场竞争，为平台期水泥行业打造更好的市场环境，水泥企业的业绩会更稳健，估值会的到持续提升。
8、2022年业绩预判：2022年水泥市场环境会遇到很多变数，不好把握，包括疫情、煤价、基建、房地产、需求、供给、价格的变数都较大，很难精确计算，所以，拍脑袋，毛估估，2022年海螺水泥业绩同比上涨10-20%，每股收益6.9-7.5元。（不认同的，权当娱乐吧）
实现2022年利润的有利因素和不利因素
有利因素：海螺水泥2022年计划自产水泥熟料销量3.25亿吨，同比上升7%，这个通过压减水泥贸易量来保自产水泥销量，完全可以实现。目前长江流域水泥价格同比上涨10%以上，通过加大企业协同，全年保持价格同比上涨10%以上难道不大。海螺大规模建设光伏风力发电，可以有效降低水泥电力成本，并且可以减少压电限产时间，提高产能利用率，降低生产成本。全年新增熟料产能 460 万吨、水泥产能 140 万吨、骨料产能 4,400 万吨、商品混凝土产能 1,020 万立方米，光伏发电装机容量达到 1GW。可带来约20亿的净利增量。
不利因素：煤炭价格超预期大幅上涨导致成本大幅上升、疫情影响时间过长，工程项目开工减少，水泥需求超预期下降，水泥价格下滑。
9、对2022年一季度业绩不要抱太大期望，因为新冠疫情反复影响，全国多地工程受到较多影响，水泥需求下降，水泥价格上涨也受到了压制，估计包括海螺水泥在内的大多数水泥公司一季度业绩都会不太好看。但是，疫情缓解后，工程会加快复工，赶工，水泥需求集中爆发（这个可以参照2020年上半年），价格快速上涨，水泥公司业绩快速修复，全年水泥销量同比持平或小幅波动，全年水泥平均价格同比上涨10%左右概率较大。
参考阅读：