四、企业估值体系
因为煤矿企业属于一次性投入较多后续现金流充沛,但储量消耗结束后企业价值消失,建议投资者不要给予较高的估值。保守按照企业价值、可持续现金流、派息比例三个维度给予估值。
企业价值要按照矿井在一级市场的估值和企业的现金给予估值。可持续现金流要考虑煤价周期变化带来的平均现金流流入。派息比例要按照企业的生命周期判断合适的派息比例。
模拟一个企业给予估值,供大家参考。A企业矿井和储量在一级市场估值为1000亿,净现金为200亿,近五年平均每年经营现金流为120亿,派息比例60%。我给予1800亿估值。
五、与投资者的一些交流
(一)误区1:浅层次的毛估估
毛估估挂在嘴上,是我非常厌恶的一种行为。毛估估本身没有问题,深层次的毛估估是深入分析企业后,发现测不准的情况出现后,给予估值容差的手段,并不是懒汉的借口。尤其是财报和企业都没看懂的投资者经常用毛估估来教育认真研究的投资者时,我异常反感。
(二)误区2:煤价不确定论
煤价不确定论。煤价不是没有规律,只是需要深入观察而已,觉得煤炭企业没有前景,最好不要投资这个行业。我认为:煤价的短期和中期的变化取决于国际油价、需求侧的变化。长期取决于资源禀赋变化、固定资产投入、通货膨胀等因素。
(三)最后提一下要素
重点要看:企业价值、吨利润、派息比例。这是投资煤炭企业的核心
作者:挚爱子洲
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来源:雪球
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