$中国支付通(08325)$
移动支付和互联网金融创新是未来蓝海

中国支付通前身是泰国成立的奥思知集团，主营业务是中国银联在泰国收单，2014年3月正式更名为中国支付通集团，支付通在泰国耕耘了15年，目前已经占据了泰国收单市场40%的份额，这在国内是具有稀缺性，具备东南亚支付领域经验，这也奠定了中国支付通现在做跨境支付、一卡通和互联网金融创新的基础。目前中国支付通主要业务包括，预付卡（互联网+支付）、商户O2O以及跨境人民币结算业务。

预付卡（互联网+支付）是公司的重要业务之一，在今年1月份完成对开联通的收购，这是拥有支付牌照的公司，预付卡支付牌照具有稀缺性，中国人民银行从2010年开始发放支付牌照，共发放了270张，其中预付卡牌照145张，但大多数为省牌照，只有6张全国性预付卡牌照，中国支付通就拥有一张，而且人民银行已经停止发放，这形成了中国支付通的高门槛性。中国支付通预付卡业务商业方向主要与医院、旅游、生活、交通、市政和商超等合作。

医院方面，与易联众合作的医保民生通项目，目前得以批复，已在福建落地，现对接福州3家医院，预计在2016年年底能覆盖福州市18家三甲医院以及全省数十家医院，形成全省医疗一卡通用。预付卡及互联网业务到二季度收入达到2475万，环比一季度增长了105.56%，未来还会继续增长。支付通该项目最大的优势在于直接与社保卡接通，这是其他互联网支付所不具备的优势。

旅游方面，支付通战略投资大连游娃娃公司，切入旅游行业O2O相关产业链，与游娃娃电子护照产品产生协同效应，意在打造智慧旅游解决方案和推广中国旅游一卡通，互联网+旅游迎来爆发，支付通在这一块有望取得较快的成长。另外，预计今年财年结束，在新加坡将发行3-5万张旅游卡，集交通、消费功能及商户特惠。

生活方面，支付通与神州数码达成合作，神州数码在智慧城市领域计划三年完成100个城市，智慧城市离不开移动支付，而且智慧城市是中国未来的大趋势，移动支付必将受益。

今年7月份收购了客乐芙权益卡100%业务，收购目的是为高端客户提供服务，给C端持卡人提供权益服务是巨大的市场，现在大家看到包括银行、天猫都有合作，对他们的客户能够增强客户满意度，给持卡人提供更多的权益服务是中国支付通培育新的盈利点之一。客乐芙给中国支付通业绩承诺为完成收购后第一年3000万的利润保障要达成，第二年4000万，这无疑给市场强心剂，未来持续增长的可能性极高。

可能有投资者会怀疑，预付卡是否会被微信支付或支付宝淹没，答案是不会的。主要是因为预付卡基于芯片卡，线下有上万家商户，目前微信支付及支付宝正在烧钱铺场，可见线下蛋糕有多大！支付卡依托芯片，类似于手机NFC支付，目前NFC支付仍未被大量开发，但是现在iPhone6和6plus已经内置NFC，虽然仅限于Apple Pay使用，但苹果已经逐渐重视NFC市场，这是不可忽视的巨头力量。当年iPhone 5s 发布时，Touch ID也不开放给开发者使用，但ios8出来时，Touch ID开放了API接口，第三方应用可以调用它实现其他功能了，所以苹果NFC将会陆续开放应用场景，未来可以预见NFC市场被苹果打开。中国银联和苹果公司18日宣布合作，将在中国推出移动支付方案“苹果支付”(ApplePay)，届时银联持卡人可以轻松将他们的银联卡添加到苹果手机、苹果手表及苹果平板电脑上，令日常消费更加便捷和安全。预付卡与NFC支付原理相近，相信NFC支付是支付通未来新的盈利增长点，也有可能采取外延式发展路径。

商户O2O--SaaS领域，未被完全分摊的利润蛋糕

商户O2O是通过自主研发的软硬件，致力于为本地服务业提供智能化的解决方案，是一项基于云端技术的SaaS业务。与预付卡不同的是，预付卡是to C，而商户O2O是to B，现在很多的互联网创业针对的是C端客户，其实最早互联网O2O是2009年开始的团购，到今天为止，仍然有大量互联网O2O创业针对C端客户而忽视B端客户的需求，通过不断地烧钱获取用户，可是到今天已经倒下了众多面对C端客户烧钱的O2O企业，B端市场的蛋糕其实未被大量开发，即人与服务的连接，而中国支付通不止在C端有预付卡，还着力深耕B端市场，参股领先的云POS 科技企业“上海商酷”，利用云POS打开“软服务”市场。

中国支付通与万达达成合作，2015年新开万达广场使用的都是支付通的智能云POS系统，与万达的合作主要不在于硬件方面，而是用互联网模式经营线下客户，显示了支付通格局之大，具有长远目光。前面提到了人与服务是未被完全开发的大蛋糕，SaaS领域就是其中一项，中国线上有BAT，实际市值与欧美线上巨头相当，可以说中国具备线上能力，但目前线下SaaS较欧美仍有差距，可是并不是不能赶超的，线上中国可以赶超欧美就已经说明了中国的实力，线下赶超只是时间问题。中国支付通作为领先的SaaS企业，围绕云POS打造市场，通过持续的服务赚钱将成为又一盈利增长点。

跨境人民币结算—陆金发战略入股

首先讲陆金发战略入股，本次配股共融资8.02亿元，配股价1.9港元，陆金发占配股后的25%股份。陆金发是上海市、浦东新区按照国务院关于建设上海国际金融中心的战略要求，以具有综合经营能力和国际竞争力为目标，设立和培育的开展金融创新与综合经营的金融控股企业。具有上海国资委背景的陆金发此次战略入股中国支付通，成为其大股东，一方面提供了资金支持，8.02亿元拟用于在中国支付、互联网金融及电子商贸行业寻求收购机会及一般营运；另一方面是可获得“绿色通道”，由于陆金发为当前推动人民币国际化之主要参与者之一，且在上海自由贸易区，享有多项策略性优势，可令中国支付通以一个更优越的战略位置发展跨境业务，让中国支付通得享陆金发及其集团公司所提供雄厚支持，这对已计划发展的互联网金融创新业务十分重要。

中国支付通控股子公司开联通网络技术服务有限公司收到中国人民银行广州分行的批复，开联通网络技术服务有限公司和中国一家最大的银行业机构合作，为企业和个人跨境货物贸易、服务贸易提供人民币结算业务。随着人民币加入SDR，国际化程度加深，人民币被境外官方的接纳将对人民币在商业领域的使用起到示范作用和规模增长效应。

中国支付通原本只有泰国一个海外根据点，但现在已经有新加坡、香港等新的版图，在海外首先以发预付卡推广业务，一卡行天下，预付卡可以用在小额支付、搭车和旅游等。另外，人民币国际化已成大趋势，加速了中国支付通跨境人民币结算业务的盈利，“一带一路”的加深布局，对中国支付通跨境人民币结算有更大的提升作用。另外，中韩已经签订了自贸协定，中韩自贸协定将于12月30日生效，在协定生效之日起，实施各项产品过渡期内的第一次降税，从第二年开始直至最终降为零关税，中澳自贸协定在12月20日实施两次降税，这极大的促进中韩、中澳贸易额，中国支付通或许有望打进此领域。

陆金发溢价战略入股体现了对中国支付通的信心，并提出考核标准即中国支付通2015-2017年度利润分别不低于人民币5千万、1亿、1.8亿，达不到的话则陆金发有权提名一个额外的董事并委派经营层。对于中国支付通来说，肯定不想陆金发派任董事进入经营层，类似万科虽然是华润控股，但其实实质经营权在王石和郁亮等管理层手中，借助华润的资源及背景，又得到管理权，这是健康的合作模式，中国支付通业务还可以协同陆金发其他业务，如信托、人寿等，深耕互联网金融创新。

参股智城控股，旨不止于此

12月18日，中国支付通公告称，拟以每股0.135元认购智城控股经扩大已发行股本不超过25%，支付通战略参股主要是看中双方业务能产生重大协同效应，借助智城控股的融资租赁发展其预付卡及智能销售网点系统（POS）业务，同时为公司带来更多不同行业客户，同时智城控股融资租赁业务可为集团发展互联网金融业务提供优质资产。

智城控股此次进行定增旨在引入未来可为集团带来更多业务发展机会之新的战略股东，扩大其业务至金融相关行业。从这一点可以看出，智城控股战略布局不止于此，在目前业务稳定成长之后或新业务发展需要，不排除继续寻求融资，鉴于中国支付通与智城控股此次合作，未来亦有可能再度携手，中国支付通再次认购或战略合作。

同时，今天智城控股发布公告，主要内容是全资子公司深圳嘉盈与北控医疗非全资子公司北京北建陆港订立框架协议，双方计划开展融资租赁业务合作事项。深圳嘉盈将以融资租赁方式向北京北建陆港出租相关医疗设备，涉资2亿-2.5亿元人民币，而其额度将按业务合作发展的需求由双方协商进一步扩大。

北控医疗健康拥有强大股东背景和政府背景，北控集团旗下的北京建设总共持有公司15.75%权益，为公司大股东，北控集团由北京市人民政府于2005年1月出资设立，由原京泰实业(集团)、北京控股与北京燃气集团通过联合重组方式组建的市属大型国有企业集团。北控医疗健康原名正峰集团，原业务为房地产，但是已分别于2014年11月和2015年5月售出这些物业，转向医疗业务，主要包括老年公寓、向公立医院提供贷款、发展专科医院。

智城控股与北控医疗健康合作，在大健康领域实现再次突破，中国支付通战略入股智城控股，未来有望切入北控医疗甚至北控系。中国支付通预付卡已经在福州有3家医院上线，2016年年底将实现18家三甲医院，笔者认为战略入股智城控股之后，切入与北控医疗合作对预付卡业务发展才是最深层的意义，所以说参股智城控股，旨不止于此。

目前，北控系拥有北京控股（593亿HKD）、燃气集团、京泰集团、京仪集团、北控置业、北控能源、北控交通、北控智慧城市、北控财务公司等多家大型集团，旗下还拥有多家上市公司，如中国燃气（517亿HKD），北控水务（473亿HKD）等，覆盖了地产、能源、智慧城市、交通、科研等领域。站在中国支付通角度考虑，预付卡业务可以打进多领域多行业，形成一卡通天下的战略布局，中国支付通公告也提及入股智城控股可以为公司带来更多不同行业客户，可想而知，后续想象空间之大。

管理团队陆续增持彰显信心

中国支付通高管增持已成“传统文化”，从2012开始陆续有高管进行增持，进入2015年增持动作更加频繁，公司董事会主席张化桥先生今年2月和7月增持，4月21日更是获授予2000万股期权，行驶价格为2.20港元；执行董事曹国琪先生持股高达7千万股，于12月7、8、9号再次连续增持，价格约1.85港元，6~7月也多次增持，增持区间在1.2~2.6港元之间，期间还有其他高管或一致行动人于不同时间段进行增持，价格区间在2港元左右，可见公司高管对于公司未来是充满信心，而且认为股价严重低估，加上陆金发溢价战略入股，这一系列资本行为足以表明目前价格的安全性，有什么比高管增持，产业资本入驻用“现金投票”来的更直接，况且与高管及产业资本的价格倒挂，此时买入是最佳时机。

低估的港股市场不缺优良的投资机遇

投资理念里，恐惧并不可怕，可怕的是面对貌似恐惧的市场却没有勇气反人类思维进行投资，港股低估是可见的，但表面的恐惧导致大多数投资者望而却步，在笔者看来，现在是最佳的投资机遇。中国支付通市值仅24亿，高管频频增持给予市场信心，加上陆金发溢价战略入股绝对是有其长远的战略目标，移动支付是未来的大趋势，NFC支付是还未被分食的蛋糕，中国支付通已经进入，只差东风，预计在苹果新一代手机推出时将引爆NFC支付市场，另外，人民币已经加入SDR，以及“一带一路”作为国家最高意志，人民币结算业务只会加速增长。现在战略入股智城控股，后期更有可能与北控系深入合作，实现伟大的突破。对于一家战略布局清晰，高管团队一致认可的公司，百亿市值指日可待！