平安观点：由于投资收益超预期，公司业绩超出我们前期预测。


公司为一汽集团零部件支柱企业。先后建立了长春、天津、成都、佛山四大生产基地，形成了以汽车内饰、汽车外饰、车身电子、车轮四大核心产品为主导的产业链条。成为一汽大众、一汽轿车、一汽解放和一汽丰田等整车企业的核心零部件供应商。


并表业务扭亏，实现净利润5741 万元。2014 年公司实现了成都基地提产能、保质量，佛山基地稳速爬坡的目标。2014 年公司成都及佛山基地开始正式运营，一汽大众佛山工厂正式投产，增加奥迪、高尔夫新车型配套产品，使公司收入增长。


2014 年公司带自东北地区收入同比增长5.5%为79 亿，带自华南地区收入同比大幅增长达8.5 亿，主要是一汽大众佛山工厂正式投产，增加奥迪、高尔夫新车型配套所致。此外公司在华东地区、华北地区收入增幅亦较高。2014 年公司汽车保险杠收入同比增长27.7%为23 亿，汽车车轮收入同比增14.4%为80 亿（其中毛利率较高的钢车轮收入同比增8.7%为7.3 亿）。


2014 年汽车车轮毛利率同比略增至1.76%，汽车保险杠毛利率同比下降1.3 个百分点为16.5%，主要是产品结构变化导致毛利率降低。


控股子公司中，一汽富维海拉车灯尚处投入期，2014 年亏损额由2013 年的2882 万扩大至7406 万元，受益于一汽大众成都工厂扩产，成都一汽富维延锋彼欧汽车外饰公司净利润同比增长61%为7767 万元。


富维江森自控汽车饰件公司业绩大幅增长


投资收益同比增长31%为4.95 亿。公司投资收益主要贡献者为富维江森自控汽车饰件系统公司、天津英泰汽车饰件公司、富维梅克朗汽车镜等公司。


富维江森自控汽车饰件系统公司业绩超预期大幅增长，2014 年贡献权益净利润同比增61%为3.8 亿，占公司投资收益比例为77%。


天津英泰业绩连续多年下滑。公司主要为一汽丰田配套，受整车厂产销量下滑影响，2014 年公司权益净利润创历史新低仅为603 万元，天津英泰2014 净利润为2413 万元，仅为2013 年的20636 万元的11.7%。此外业绩增幅较高的公司还有长春曼胡默尔滤清器、富维江森自控金属零部件、重庆延锋彼欧富维汽车外饰公司。


盈利预测与投资建议


根据最新情况，我们更新公司业绩预测为2015 年、2016 年EPS 为3.09 元、3.52 元，维持“推荐”评级。


风险提示


1）一汽丰田产销持续低迷导致天津英泰利润迟迟不能复苏；


2）海拉车灯等新合资公司尚处于投入期，实现正收益的时点晚于预期。


技术面：
股价目前正处于调整期，主力洗盘迹象明显。昨日主力已开始吸筹，后市之得期待。


交易策略：
可市价建仓该股，止损设在30日均线下方，出现放量上涨时可加仓。