准备开一个自己的专栏，用于记录未来15年为自己做资产财付管理的历程
作为一个CFA三级备考的在深圳某大厂打工的社畜来看，打工是没有办法不被社会淘汰的
为什么想写这个呢，因为自己家里都是做这个的，我第一次接触股市是2009年，亲戚给我的算随礼把1500元，我全部投入到股市了，如果没记错我是3.25买的鲁西化工，没想到这个股票还在哈哈哈，不过不出意外的，这个钱成了我妈的本金。后来我2011年我高三，用我大学四年的学费+生活费7w元投入股市，结果15年股灾，后面两年自己靠实习养活自己，决心再不进股市。后来2017年，读了《穷爸爸富爸爸》认识到还是要理财，再次进入股市，从2018年开始系统学习CFA以及CPA等专业课程。
简单说完经历，其实我更想说的是：其实投资或者说财付管理，是一个自己和自己对话的过程。我个人认为如何变得有钱和为什么要变得有钱这两个问题，我我自己觉得第二个问题更难回答。富有是一个相对相对概念，也是一个绝对概念。但是绝对的富有，其实更多的靠的是出身，命运和机会。而相对富有，是一个真真实实可以通过资产和财付管理的手段可以达到的地步。所以，这个是我想些这个初衷。在股市从17年算起来也7-8年了，体会过18年大底，21年高峰，有证有亏，但是更多的还是自己走了很多弯路，很多东西没有复盘。所以，想找一个地方可以和自己对话，和自己复盘。
首先先说一个自己的资产财付管理的理解（不敢说自己的财付哲学）
首先：投资不是目的，而是手段，是一个我们在为了满足某一目标而利用的”工具“（当然希望通过股票逆天改命的，不太适合我这套逻辑，也希望大家发财）
那么目标是什么：
目标是一个有明确期限的，有明确量化指标的的一个结果。
在这背后不是要放纵自己的欲望也不是要压抑自己的欲望，而是要正视自己的欲望，如果觉得自己一定要买一辆保时捷，这也可以成为你未来投资的子目标。每个人因人而异。人救活这一辈子，想起出自己要什么，至少在目前的阶段更多重要，只要不是一直妄想着一共不切实际的人生，就是一种进步。
对于我个人而言，我自己计算了，未来生活上所需要cover的负债（生活费+旅游费+房子+车子+孩子）
那么我们down下来，就到了财付管理我个人认为最经典的模型”TTRRLLU“了
先说收益：
常规的是我们一般常说的分为以下几种：
绝对收益：这部分不要去比较，看重自己真真实实拿到手里的钱，能更好的满足自己的生活的支出，孩子的教育，房子的贷款，打造一个属于自己的现金流，让自己未来的生活更有安全感。相对收益：
Beta收益：在市场有beta的时候，积极进取，毕竟在行为金融学中，人的贪欲很难确保在别人挣大钱的时候，自己依然可以心如止水。但是一定要学会止损和空仓，在市场没有Beta的时候，越努力越错。在金融市场活得久才是王道。
Alpha超额收益：在市场情绪极端的时候，在错误定价的时候，一定会出现一些很偏的股票，但是这个时候不代表他一定便宜。同样的有一些股票表现得比基准收益好可能背后是以下原因
这个是主线行情板块：2020年的新能源，2019年的5G，2024年的AI，当出现超额收益是最需要学会的是止损抱团行情：现在市场越来越大，但是钱缺远不如股票上市来的快，那么抱团股的行情一定是会持续一段时间的。那么要学会，不要挣最后一个铜板。21年的消费，23年底的高股息，基本上都是这种情况。
但是超额收益，不是我追求的，如果有也要学会减少。
收益先说以上几种，我能想到的暂时是这些，如果后续我还能想到什么再补充吧。
再说时间和流动性：
其实投资周期是一个和投资收益，投资风险最基础的三大问题。更多的是我们要怎么从时间的维度上规划我们的钱。也要以终为始，从我们花钱的角度去看，人生的负债，有流动性负债（日常的花销），一次性负债（房车的首付，对自己偶尔的奖励等等），那么我们从以上的角度来规划我们投资的时长，就会清晰很多。
用来覆盖未来流动性负债的钱，打造自己的现金流，创造长期的自由现金流，这部分我把它称为只为“赚钱的钱“投资的时间维度应该是20年以上，主要用来覆盖未来我的退休后的生活。同样，从时间维度上来看，这样的钱应该更多的投入到具有时间复利价值的资产中，并且在波动层面上应价格和收益不要太大波动，且收入是稳步向上的。一次性负债：这部分是具有较为明确和具体金额的负债，在固定的时间周期内，通过确定的收益及积蓄计算，可以达成。如果超额完成或者产生了预期意外事件的收益可以作为自己的奖励。这部分更多的要把在固定时间内的确定性放在投资目标的首位。
关于流动性一定记住以下的原则：
一定要留足自己生活的钱和未来一年的花销。可以通过负债来提升部分收益，但是一定要在确保流动性的前提下进行不要背负超过三年的负债，以为三年后的世界，是完全不可以预期的。
最后是Risk:
首先，我们先来定义一下什么是风险：
在资产管理层面风险是我们预期和真实情况的偏离其次是自己的资产大规模无法恢复的跌价准备
根据我上面的分享分类，我们可以对应我们的资产将风险分为以下几类：
绝对收益类：
低波绝对收益：这个我个人愿意把它称之为永续回本Bond-like的投资品，其实可以说是无限期接近我们的房产，比如大秦铁路，山东高速这类—不论当年利润如何会按照固定的分红进行发放，那么我们核心要考虑的风险来自于以下几个方面
未来的现金流收入是否能cover住永续的分红，这部分要看收入构成及主营业务来源是否稳定，以及是否是和通胀挂钩，能确保收入有较稳温和的上涨。这部分基建类还是具有较好的预期和前景的，现阶段认为整体风险可控！未来分红是否稳定，是否可以会出现灰犀牛事件—这部分结合经济环境，至少大秦铁路及山东高速这类的基建项目，相对较低，除非出现自然或者战乱等不可抗力因素。是否会出现股价大规模跳水且无法恢复的情况—这部分核心观察指标来看应该是PB值，要给自己留足安全缓冲区，同时这种股票持有时间越长，安全范围越高。
低波相对收益：这种股票包括银行类，深高速，消费品等都会存在着类股票，这种股息率固定但是收入相对浮动的股票，如果选择的好，可能会在持股数量不变的情况下，持续增长分红，那么重要风险将会是以下几个点：未来利润的变化产生的分红的变化：这部分主要是以sortino比率作为核心衡量的标准，其实在银行板块，五大国有行相对这部分会比较稳，只要不是价格过高杀进去，风险较低，而较小的省级银行，可以博一个较高的鼓励成长，部分刚需型消费品和CPI挂钩的，风险也比较可控就是基本面恶化，或者出现大规模股价下跌的情况：这部分其实还是要看整体的估值水平和风险偏好，由于是低波属于的在风险偏好/估值水平较高的时候股票的资本利得收益较低，所以会产生低估的情形，或者在市场流动性枯竭的时候依然可以捡到很便宜的股票。至于基本面恶化，对于银行和刚需消费，整体的M2在增长，CPI也会增长，相对的风险hi比较可控
相对收益类：针对于相对收益来看，无非就是去博一个Beta或者Alpha，那么就要在市场有Beta和Alpha的时候进场，这部分最核心的风险就是投资行为的偏差，在市场不存在机会的时候盲目紧张，产生高位接盘的问题。
高波Beta收益：Beta收益核心还是去锚定某个指数，并且争取和指数的tracking error尽可能的小，那么这个beta可以是大盘beta或者行业beta，那么这部分主要的风险就是金融学常说的系统性或者行业风险。
基于沪深300的风险及衡量：这部分基本上就是估值风险，流动性风险以及宏观基本面风险，其中估值风险可以使用股权溢价指数+定投的方式进行控制，而流动性风险可以观察M1Ｍ2剪刀差，最终宏观基本面的风险要关注大的宏观周期以及美林时钟。而最本质的就是不要想着时时刻刻都能挣钱基于行业指数的风险和衡量：这部分我过往的分析框架中一般会用基层思考来进行风险额度量了分析。关于行业的发展，一般都会遵循一个概念-应用-快速发展-大规模应用（扩产能）-产能过剩-行业出清-价值回归的过程，那么在这个过程中我们针对每个环节应该有独特的风险考量的方式
概念-应用：一般如果两者相隔时间太久，一定会产生无法兑现预期从而产生价格下跌并存在超调的可能，那么我一般的做法是不存于概念型的炒作，除非你是行业内非常资深的专家，否则就要学会快速止盈或勇于及时止损。在应用-快速发展-大规模应用：如果行业天花高够高，且用户渗透率，销量增速如果高，一般会去到100-200倍估值，这时应该学会及时止盈，当然使用RI估值分析，我个人觉得会比较准确。同时也要考虑行业市值在大盘中的比例，如果过大也要学会获利了结。在大规模应用-产能出清-价值回归：这个过程中一定会出现被动累库，毛利率降低，净利润下降最后导致估值大幅回归，甚至超调的情况，在这个情况下要学会耐心观察行业价格以及库存情况和毛利率，选择优质公司在底部定投，通过DCM模型计算股票的内在价值进行衡量，最终等待股票回归价值。
热点Alpha收益：针对Alpha收益，其中风险性是最大的，因为的确会面临到无休止的下跌。首先不论是主线还是抱团行情，其实都是大量的共识性的资金涌进了某一个赛道，并且在情绪的加持下对未来及其乐观，又辅以周期的配合，会产生过高甚至极高的估值，这些股票的估值应该以行业稳定的或者用永续的经营以及完整经济周期的估值方法进行估算。坚决不要乐观的猜想未来，并且要在下跌的过程中敢于减仓，大部分的回撤都会高于50%。针对于这部分的风险管理，使用风险预算的方法，首先总量预算要控制在仓位的10%，其次股票数量不能超过2个，永远不要满仓，在下跌形态形成后，只能选择右侧加仓。最后关于税，法律，和独特性就现在没有什么特别需要展开来说说的了。
下一篇我会说我的投资策略以及我对2024的研判。。。