选股逻辑之国产替代
在芯片的基站主芯片、128M以下的Nor Flash 存储芯片、6寸硅片等这些半导体领域、叉车、ERP软件、光伏电池、工程机械等,国内的国产化率已经很高,主要增长逻辑是市场需求增长,而不是国产替代。
但是,在光刻胶、半导体光刻设备、5G用射频放大器、先进制程的晶圆代工、GPU芯片、模拟芯片、内窥镜、运动医学骨科耗材等领域,国产化率还非常低,未来成长空间广阔。
那么,投资是不是选国产化率最低的领域呢?
未必。
在高科技领域,国产化率非常低的领域,通常技术要求非常高,各种壁垒非常高,比如CPU芯片,即使技术突破,还需要建立生态系统,这是很难很耗时的。所以,很多国产化率超低的领域,对于国家来说意义重大,但对于我们投资者来说,可能并不是一个好的领域:投资风险大、投入周期长。
国产化率较低,但是已经实现了从0到1的突破,这些领域的企业业绩增长会很快,风险相对低很多。
比如做射频芯片的 $卓胜微(SZ300782)$ :2014年收入才4370万,但是2020年已经27.9亿了。
公司司于 2010 年开始转型做手机射频芯片。2012 年公司通过手机电视芯片成为三星电子合格供应商,由于手机从功能机向智能机转型,GPS 芯片面临大的变化格局,公司通过创新和努力,2013 年开始向三星电子提供射频前端芯片产品,并推出第一款基于 RF CMOS 工艺的 GPS 射频低噪声放大器 LNA 芯片,不断拓展向三星电子供应产品的种类。
2014 年公司再次量产第一款射频开关,全年产品出货量超一亿颗。
2015 年公司的产品覆盖率和性价比获得小米的认可,正式成立合作关系。之后,卓胜微在多个射频领域有所突破,是国内企业中领先推出适用于 5G 通信制式中 sub-6GHz 频段射频前端芯片和射频模组产品的企业之一,几年间,公司凭借卓越的科研技术和丰富的产品线,逐渐进入三星、小米、OPPO、vivo 和华为等终端产品供应链,在行业内树立了领先地位,并逐步稳固了射频领域国产替代的龙头位置。
2018年,卓胜微在全球射频开关领域占比5%。
2019年上市,随后业绩一直高速增长。
一方面,射频领域市场空间大,另一方面射频领域的国产化率非常低,这造就了龙头企业卓胜微的高增长。
因此,在2016-2018年这个时间段,卓胜微的射频开关已经有一定市场份额,具有国产替代的能力,而国产率很低,是最佳的投资时机。2019年公司上市,募集大量资金,开发新产品,进入其他射频领域,依然是很好的投资时机。
目前,国内和全球的射频前端芯片的绝大部分市场依然被村田、博通、高通这些外企企业垄断。卓胜微依然有巨大的前景。
所以,选择国产化率在5%-20%区间的、行业规模大的行业,国内企业既有能力做出和国外企业品质接近的产品,具有性价比优势,又具有很高的成长空间,国产替代进程持续时间长,业绩确定性高,而且高增长。
比较下来,模拟芯片( $圣邦股份(SZ300661)$ 、 $芯朋微(SH688508)$ )、射频前端(卓胜微、好达电子)、CIS传感器(韦尔股份)、MEMS传感器、光伏跟踪支架(中信博、振江股份、爱康科技、清源股份)、化学发光体(安图生物、新产业)外诊断是几个不错的国产替代行业。
其中,光伏跟踪支架不仅具有国产替代逻辑,国内的渗透率还很低,具有双重增长逻辑。
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