⚫台基股份两块业务，一块是大功率晶闸管、整流管、IGBT、电力半导体模块等功率半导体器件，晶闸管收入占比 46.45% ，毛利率37.83%，模块类占比19.93%，毛利率20.93%；另一块是互联网影视业务，以定制网络剧为主，有《明月曾照江东寒》《神雕侠侣》、《第二次相遇》等，粗制滥造，巨亏。
2018 年，全球晶闸管的市场为52.6亿元，复合增长率2%左右，是个很小众的市场，发展空间不大。竞争方面，ST意法半导体市场份额为50%，NXP恩智浦15%，捷捷微电17%，台基股份市场份额小，竞争力弱，毛利率远低于捷捷微电。
作为半导体公司，公司研发人员62人，研发费用1283万，远低于同行。低研发投入、跨界搞影视的半导体企业难以有光明的未来。
⚫哈工智能业务板块为高端智装备制造（工业机器人应用）、工业机器人本体的制造和销售（工业机器人本体）、及工业机器人一站式务平台（工业机器人服务）。这三个板块业务技术含量低，组装集成为主，市场竞争激烈，核心业务工业机器人应用毛利率为16.55% ，所以盈利能力很差。公司负债高，ROE低，业绩差，现金流非常差，商誉高，股权质押比例高，风险非常高。
⚫ $博瑞医药(SH688166)$ 主要业务是仿制药的特色原料药，聚焦于高难度合成技术优势领域，在产品选择上，首要布局因合成难度高形成的仿制药稀缺市场：卡泊芬净、米卡芬净、阿尼芬净等棘白菌素类抗真菌药物原料药和中间体，曲贝替定原料药和中间体，依维莫司原料药及中间体均属于高难度合成药物之发酵半合成技术领域；恩替卡韦原料药和中间体、磺达肝癸钠原料药和中间体、艾日布林原料药和中间体等均属于高难度合成药物之多手性药物合成技术领域。
这些产品及在研产品均为专利即将到期或专利保护期已结束但市场竞争格局相对宽松的药品，应用于心血管、抗病毒、抗肿瘤等专科领域，合成技术难度大、壁垒高， 因而公司具有比同行华海药业、健友股份、天宇股份、仙琚制药、奥翔药业高不少的毛利率（54.93%）和净利率（21.56%）。
目前公司收入较多的产品是卡泊芬净、恩替卡韦、米卡芬净、阿尼芬净、吡美莫司 。
卡泊芬净：制剂产品有默沙东的 Cancidas ，国内有恒瑞医药、正大天晴（中国生物制药）的仿制药，另外还有信泰制药 、 星银药业 、锦瑞制药 、四川制药 、天伟生物 、四环制药 、中美华东 、江苏奥赛康 、海思科等。公司的卡泊芬净原料药以境外销售为主。根据 IMS 统计数据，2018 年公司与客户合作的制剂产品在德国占据超过 80%的市场份额。同时，该产品亦进入西班牙、英国、意大利等规范市场，成为欧洲市场的重要供应商。客户有Selectchemie 等，且从 2017 年起共享该产品制剂收益分成。竞争对手有默克、Teva、Xellia 等。
恩替卡韦：慢性乙型肝炎患者抗病毒医治的一线用药，根据 Newport 数据，2017 年该药品全球销售额 16.39 亿美元。国内原料药市场，公司的市场份额为4.13%，客户主要包括江西制药、科兴生物。中间体的客户有齐鲁制药，浙江华海等。国内的竞争对手有苏州东瑞、Swords Laboratories 、重庆凯林制药 、江西青峰 、润众制药 、湖南华纳 、北京贝丽莱斯 、千金协力 、安徽贝克、浙江华圣生物、福建广生堂 、北京协和、湖南中和药业、山东鲁抗 、四川海思科 、上海清松制药 等，主要竞争对手是奥翔药业。公司恩替卡韦中间体主要出口美国和日本。在美国市场，公司通过出口中间体给印度 Sun pharma公司和 Cipla 公司，由其制成原料药后供应给制剂企业 Teva 公司，是 Teva 公司中间体唯一供应商。Teva 恩替卡韦制剂 2018 年市场份额为 32.4% ，排名第一。 在美国市场原料药的竞争企业主要包括原研厂商施贵宝和中国的奥翔药业(SH:603229)。在日本市场，公司的中间体通过出口至韩国 Jeil 公司，后者生产原料药和制剂供应日本市场的 Shiono、日医工和武田制药三家公司。日医工占 32%市场份额，武田制药占据 9%市场份额。国际市场主要竞争对手是奥翔药业。
米卡芬净：公司销售中间体给 Medichem，帮助其开发原料药，等待原研专利到期后上市，可享受 50%的净利润权益分成.竞争对手是印度 Biocon公司。下游制剂客户中，Selectchemie 独家采购公司原料药用于其制剂在欧洲市场的上市申请，，TEVA 独家采购公司原料药用于其制剂在美国（NDA）和欧洲市场的上市申请。此外， 日本 Hikma、日医工、明治、Nippro 等也采购公司原料药/中间体用于制剂上市。国内市场客户有江苏豪森、杭州中美华东制药、人福医药等。竞争对手是海正药业。
阿尼芬净：目前以 海外 市场为主，96%的收入来自欧洲市场，毛利率达 77.52%。在国内市场，尚无阿尼芬净原料药和制剂产品获批，浙江金华康恩贝、正大天晴、华北制药 3 家企业的原料药和制剂已获批开展临床试验。此外，辉瑞的阿尼芬净制剂也获批开展临床试验。公司在欧洲的原料药主要竞争对手是原研美国辉瑞公司。下游客户：Teva 公司、 Selectchemie 、Cidara 。
吡美莫司： 收入全部来自境外， 国内目前仅 MEDA manufacturing GmbH 一家获批上市，尚无在研产品。海外市场，公司除向合作方 Medichem 销售子囊霉素中间体外，亦分享其原料药销售收益。Medichem 的制剂客户 TEVA 的制剂已于 2018 年 12 月获批上市。Teva 的市场占有率约为 22%左右。公司提供原料药给仿制药第三大公司美国 Mylan，用于其制剂产品的研发和注册。竞争对手有Eutical SPA 、印度 Biocon、Concord。
可见，公司的客户以欧美市场为主，下游客户以梯瓦制药（Teva）、美国迈兰（Mylan）、日本日医工、日本明治、印度西普拉（Cipla）、印度太阳制药（Sun）、印度卡迪拉（Cadila）、
韩国 Penmix、荷兰帝斯曼（DSM）和印度卢平（Lupin）等国际仿制药巨头为主，技术壁垒高，竞争对手较少，具有较强的盈利能力。
除了已经商业化和即将商业化销售的产品外，公司还有丰富的在研产品储备，共有近 30 种在研仿制药的原料药和制剂处于不同研发阶段，涉及抗真菌、抗病毒、抗肿瘤、补铁剂等领域，且近一半的品种目前在国内无制剂上市。这些产品未来会逐一上市，推动公司业绩稳定增长。
在商业模式上，公司除了销售产品外，还有技术收入和销售权益分成。比如美国市场，公司可以获得Selectchemie卡泊芬净产品净利润80%的利润分成，阿尼芬净、米卡芬净产品的50%利润分成。这种模式可以提高公司的毛利率，和下游客户利益深度绑定，如果产品大卖未来收益也更高。
公司定位清晰，商业模式佳，盈利能力强，发展空间大，业绩确定性高。
⚫宇通客车的主营业务是客车，具体有座位客车（客运班线车、 旅游班线车 体通勤用车）、公交客车、校车、专业改装车（如房车、医疗车、观光车等）。
公司一直非常专注，是客车行业的龙头企业，上市24年，累计募资61亿，分红150亿，给股民良好回报，是个优秀企业。
但是客运市场受到民航、高铁、私家车、网约车的替代竞争，市场占比持续下滑。国内客车销量从2014年就开始一路下滑。公司业绩增速从2015年不断下滑，从2017年开始不断负增长。而且市场竞争激烈，对手众多：安凯客车、中通客车、亚星客车、金龙汽车、曙光股份。公司毛利率净利率不断下滑，ROE下滑。所以客车这个行业已经过了高速增长期，处于成熟期，不是一个好行业。好企业也抵挡不了行业的向下变化。
⚫奥来德(SH:688378)的产品是OLED 有机发光材料与蒸发源设备。
相比于 LCD 显示技术，OLED 不需要 LCD 屏幕的背光层，也不需要控制出光量的液晶层，只需要将发光材料蒸镀到 ITO 玻璃上，点亮即可发光。 发光材料很大程度上决定了 OLED 面板 的发光性能，是 OLED 的关键核心材料，成本占比 30-35%。
2017 年发光材料全球规模 8.59 亿美元，平均价格为 172 美元/m 2 。根据 DSCC预测， 2022 年 O LED 发光材料 全球市场 规模 将 达 22.9亿美元 ， 2019- - 2022 为 年复合增长率为 22% 。按照应用领域划分，以手机和电视领域市场空间最大，分别为 11.6 亿和 10.3 亿美元。
2019年，国内OLED有机发光材料市场规模为20.7亿，奥来德国内整体市场占有率为6.04%。
预计2022年 OLED 发光材料国内企业产值规模将达到 66 亿 元人民币 ，2019- - 2022 年复合增长率达 47% 。
OLED 有机发光材料按照具体用途划分，包括发光功能材料、空穴功能材料、电子功能材料及其他功能材料，公司产品以发光功能材料为主。发光功能材料又可以分为红、绿、蓝发光主体材料与掺杂材料（掺杂材料是 OLED 自发光最核心的材料，技术壁垒最高 ），公司产品是主体材料，技术壁垒仅次于掺杂材料。
红色主体材料用量大，市场空间大，竞争对手多，美国陶氏在红色主体材料上拥有核心专利，市场占有率处于领先地位，另外还有UDC、陶氏化学、日本东丽、LG化学等。
德国默克在绿色主体材料具有较高的市场份额，其他还有三星SDI、德国默克、新日铁化学；
日本出光在蓝光主体材料领域的市场占有率处于领先地位，有出光兴产、SFC。
在掺杂材料方面， UDC（ Universal Display Corporation）等少数外国公司占垄断地位，壁垒超高；
OLED 发光材料是由化学原材料依次合成为中间体、粗单体，再经升华提纯得到终端材料。
化学原材料国内产能充足，市场竞争激烈，国内企业议价能力较弱，毛利率仅有 10%-20%；中国是全球 OLED 中间体/粗单体主要生产国，目前市场格局已初步形成，行业维持较高的盈利水平，毛利率达30%-40%,相关企业有万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、莱特光电、北京阿格蕾亚等。国内较为成熟的中间体/粗单体企业利用其在技术积累及工艺优势纷纷向下游布局技术壁垒更高的发光材料，以期扩大其竞争优势，如奥来德、广东阿格蕾雅、万润股份。
终端发光材料具有很高的技术壁垒，国产化能力较弱，目前由国外企业垄断，毛利率高达60%- 80%。公司产品属于终端材料，2020年毛利率30.10%，较2019年降低 19.4%，主要原因是公司有机发光材料新产品市场导入延迟同时老产品销售价格下降。
公司OLED有机发光材料的客户有维信诺集团、和辉光电、TCL 华星集团、京东方、天马集团、信利集团等知名 OLED 面板生产企业。
竞争对手有：德国默克、美国陶氏、日本出光兴产、阿格蕾雅光电材料、北京鼎材科技（从维信诺分离出来）、莱特光电(OC:835249)、广州华睿光电材料等公司（华星光电子公司）、夏禾科技、冠能光电、卢米蓝、海谱润斯、尚赛光电、强力新材旗下的强力昱镭。
蒸发源设备方面：OLED 有机发光层及辅助功能层的制备方法主要是真空蒸镀法，真空蒸镀设备由真空抽气系统和真空腔体组成，真空腔体内配置蒸发源、晶振片及掩膜板等部件。在蒸镀设备方面，日本佳能 Tokki 一家市场占有 90%，另外还有日本爱发科。日本爱发科蒸镀机与蒸发源配套出售，客户不需要另行采购蒸发源；Tokki 蒸镀机不提供蒸发源，厂商后续通过招标的形式进行蒸发源采购，安装至 Tokki 蒸镀机使用。公司的蒸发源产品目前仅适配 Tokki 蒸镀机。
蒸发源是进行蒸镀的核心组件。公司目前生产的蒸发源属于线性蒸发源，用于 6 代 AMOLED 面板产线，毛利率67.93%。公司的市场占有率为57.58%，客户有成都京东方、云谷（固安）、武汉华星、武汉天马。竞争对手有韩国 YAS、日本爱发科、韩国SNU。
OLED 发光材料认证周期长，一旦进入面板厂商供应体系，在较长时间内不易被替换，客户黏性强，具有较高的客户壁垒。公司产品具有很高的技术壁垒，打破国外垄断，具有很高的毛利率和净利率。市场竞争格局良好，竞争对手不多。OLED行业目前正处于高速发展期，而且国产材料和设备在进行国产替代，因而近几年业绩高速增长，而且未来发展前景也很好。
不过，公司也面临很多风险：
公司前五大客户占比95%，集中度很高，这是下游面板企业集中度高的特性所决定。
由于OLED 发光材料发展空间大、毛利高，吸引了很多国内竞争对手进来，而且下游面板客户华星光电、维信诺也在自建上游材料，其生产一旦成熟，必然主要采购自家子公司的材料。另外，随着有机发光材料终端产品的国外部分核心专利陆续到期，对于国内材料厂商而言，降低了专利门槛，业内公司可直接应用到期专利技术以及在此基础上研发布局新的专利成果，将会吸引更多国内企业的进入。届时竞争会加剧，产品价格会下滑，毛利率下降，严重影响公司盈利能力。
国外企业已经建立了垄断性的专利网， OLED 发光材料专利基本被国外厂商垄断，主要集中在韩国、日本、美国 、德国 等 国家的企业， 以 U DC 、出光兴产、默克、LG 为代表的企业结合自身优势分别对不同材料实行专利封锁和保护，建立了强大的专利网。公司要突破难度很大，如果想进一步向更高壁垒的掺杂材料扩张，非常难。
OLED 发光材料的迭代时间仅为 2- -3年， 原因在于下游面板性能更新速度快，材料企业必须保持高强度的研发投入以匹配下游需求，所以公司的地位并不稳固，时刻可能被其他研发创新方面的企业超越。
在蒸发源方面，若 Tokki 未来自行配套蒸发源，或其他厂商自带配套蒸发源的蒸镀机推向市场，公司蒸发源产品将面临需求下降的风险。
⚫崧盛股份的业务是中、大功率 LED 驱动电源，应用于城市路桥、高速公路、隧道、机场等大型户外 LED 照明设施，以及工业厂房、仓库等工业 LED 照明设施。
客户有联域光电、雷曼光电(SZ:300162)、得邦照明(SH:603303)、艾格斯特科技等。
上游主要是 MOS 管、变压器、IC（集成电路）、电容、电感等电子元器件，以及 PCB 板、底座和面盖结构件、灌封胶等相对大宗的材料器件，供应商有艾华集团（603989）、铭昱达电子等。
竞争对手有明纬企业股份有限公司、英飞特(SZ:300582)、茂硕电源(SZ:002660)、莱福德、瑞谷、长运通、晶辰、珠海金兴、珠海华炬、珠海英华等300多家。
LED 驱动电源在LED 照明产品的整体成本中占比约为 20%-30%，全球 LED 驱动电源的市场规模约 403 亿元，2018 年中国 LED 驱动电源产值规模为 280 亿元，其中户外LED 功能性照明驱动电源产值规模达到 62 亿元，同比增长 21.6%； LED 工矿灯产值规模达 72.3 亿元，同比增长 14.5%。
小功率LED 驱动电源领域门槛低，竞争激烈，利润低。中、大功率LED 驱动电源领域技术门槛要求较高，资金投入大，具有较高的竞争壁垒和较好的盈利空间,市场集中度相对较高。中国户外 LED灯具主要是用于政府示范工程主，此路灯厂家在选择驱动电源的时候重点关注的是产品的质量。
崧盛股份专注中、大功率LED 驱动电源，具有行业内较高的毛利率和净利率，而且产品周转天数短，总资产周转率高，因而有高达34%的ROE。
不过，国内LED灯的渗透率已经很高，高增长阶段已经过去，因而公司的营收增速也在下滑，同时总资产周转率也在下滑，导致ROE呈现下滑趋势。
值得关注的是，公司植物灯业务增长很快，在成为一个新的增长点。
⚫广电计量的业务是第三方计量和检测，具体有计量服务、可靠性与环境试验、电磁兼容检测、化学分析、食品检测 、环保检测、EHS 评价咨询。第三方计量和检测具有弱周期特征，并且行业集中度在不断提升，公司作为龙头之一长期发展空间大，近几年营收增长很不错，但是公司应收账款很高，有息负债高，财务费用高，增长质量不是很高。当前市盈率(TTM)：80.05，估值偏高。
⚫三一重工的主营业务是工程机械，具体有挖掘机械、混凝土机械 、起重机械、桩工机械、 路面机械 等。公司是非常优秀的，能不断做大做强，在业内具有很强的竞争力。不过，工程机械是行业是具有周期性的。
公司在2011年达到了79.23亿净利润的高峰期，随后业绩下滑，股价也一直阴跌到2018年，长达7年。
近三年业绩大幅上涨，又迎来一个景气周期，问题是能否持续多久？如果在这种优秀的周期股顶峰期投资，未来也可能迎来漫长的套牢期。所以，投资的关键是判断其景气周期。
⚫电连技术：
2017年公司IPO，每股67.72元的价格发行3000万股，募集资金总额为20.32亿元，扣除发行费用募集资金净额为18.60亿元，建设Type-C 高速连接器、汽车用射频连接器、FPC/BTB 窄间距连接器、微型化、高可靠性射频连接器及互连系统等，建设期2年。
2020年，公司营收确实增长不少，但是扣非净利润2.31亿，还不如2017年。由于市场竞争加剧，产品价格下滑，原材料成本上升，公司的毛利率和净利率不断下滑，ROE下滑，从2017年的18.98%变为2020年的7.73% 。IPO大笔募资是为了推动业绩，但是几年后业绩反而下滑，那么IPO募资的意义在哪里？
20亿的投资，不是小项目，一定要事前仔细筹划详细测算深思熟虑。结果呢，公司说“由于公司合肥连接器基地建设涉及的建设项目主要是汽车连接器等属于业连接器，与以手机为主的消费电子类连接器在验证审核体系上有所不同，制作工艺及可靠性要求更为严格，验证周期也对较长。因此，在形成量产产能周期是个渐进过程。结合募投项目变更及合肥高新区政府回收土地情况，预计无法在原规时间内完成，公司将本项目预计达到可使用状态的时间由 2020 年 12 月 31 日延期至 2022 年 12 月 31 日。”现在这么谨慎，当初募资的时候为什么不谨慎？这说明管理层是有问题的，当初募投项目的时候没有做全面细致的研究和规划，投资比较随意。
虽然公司一季度业绩高增长，全年利润可能很高，但是估值的前提是高盈利具有持续性。而公司过去五年的糟糕表现很难让人相信其业绩具有良好的 持续性。
⚫捷世智通主营业务是嵌入式计算机，其中基于PowerPC、ARM的非国产嵌入式计算机占比61%，基于申威、龙芯的国产嵌入式计算机占比18.5%，国产申威芯片及 IP 销售占比10%，另外还有控制系统及流量计，客户有北京纵横机电科技有限公司、北京中力时代科技有限公司、北京全路通信号研究设计院集团有限公司、中国电子科技集团公司第五十二研究所 、北京航富通国际贸易有限公司 、重庆侨讯科技有限公司 、中国人民解放军总参谋部第五十七研究所 、中国人民解放军第六九零九工厂 、株洲南车时代电气股份有限公司 、长沙南睿轨道交通电气设备有限公司 、南京利控科技有限责任公司等。
公司的产品大部分为非标准化定制产品，产品毛利率受用户需求、设备选型、市场策略等因素影响而存在普遍的差异，波动较大。
而且下游客户集中度较高，规模大，所以公司的议价权较弱，应收账款高。
竞争对手有研华股份、新松佳和(OC:430019)、北京盛博协同科技、中科海讯(SZ:300810)、四川赛狄(OC:872496)、景嘉微(SZ:300474)、雷科防务(SZ:002413)等。公司营收规模相对于竞争对手偏小，利润常年为负，业绩较差。
根据工信部中国电子信息产业发展研究院统计，2017 年中国嵌入式计算机行业市场规模为 2145 亿元人民币，2011-2017 年中国嵌入式系统行业市场规模年复合增长率达到 45.94%。2019 年嵌入式软件产业收入为 7820 亿元。国内自主可控的嵌入式计算机发展前景良好。捷世智通商业模式较差，但行业空间大、增速快，如能找准下游需求，业绩有希望爆发式增长。
⚫光华科技几块业务：
PCB 化学品收入占比51%，毛利率20.13%，产能 5 万吨；
化学试剂，收入占比12%，毛利率35.99%，产能 2 万吨；
磷酸铁锂，采用废旧电池材料回收利用，收入占比14%，产能3.6 万吨 ；
贸易业务，收入占比8.9%。
公司几块主业之间没有什么协同性，贸易业务毫无门槛。公司毛利率低，而且不断下滑，净利率极低，因而营收增长但是利润下滑，ROE剧烈下滑；应收账款高，存货高，贷款高；业绩越来越差。除了有锂电池概念，看不到任何亮点。
⚫智新电子做连接器线缆组件产品，其中消费电子连接器占比70%，用于游戏机、VR、电视机、电脑、平板电脑、现代会议系统、投影仪等中的麦克风、喇叭及马达、电池等内部信号线束等，客户有下田工业、共达电声、歌尔股份、索尼电子、星电电子等；汽车电子连接器占比15.77%，用于汽车液晶仪表、高清影像、流媒体后视镜、汽车安全气囊、安全带及 SOS 呼叫系统、辅助驾驶安全带、安全气囊等，客户有星电株式会社 、大连欧世达电子有限公司、共达电声股份有限公司、 福士汽车零部件（济南）有限公司 、歌尔集团有限公司等，汽车业务的前五大客户占比86.01%。
2019年中国连接器市场规模是 227 亿美元，和 2018 年同期相比增长 8.40%。这是个很大的市场，但是总体增速并不高。
公司下游消费电子和汽车电子行业集中度高，因而公司的客户集中度高，议价权弱，应收账款高，现金流较差；
上游所需原材料种类较多，主要原材料包括胶壳、端子、电子线、复合线及其他部件类等。胶壳、端子和电子线为核心材料，胶壳类前五大供应商占比63.88%，集中度高。其中，金属材料所占成本比重最大，塑胶材料次之，电镀材料较小。主要供应商有下田工业株式会社、SMK Electronics(U.S.A) 巨圣（香港）有限公司、大连欧世达电子有限公司、歌尔集团有限公司。
连接器电子零部件行业产品众多，竞争激烈，竞争对手有TEConnectivity、Molex、Amphenol 、立讯精密、中航光电、意华股份、兴瑞科技、胜蓝科技等。
连接器生产具有批量化、规模化的特点,规模效应非常重要，主要靠低成本竞争。
智新电子一方面产品技术含量不高，另外面临激烈竞争，因而毛利率较低。公司生产人员1000多人，是典型的劳动密集型企业。公司生产线自动化水平低，规模优势和竞争对手相比差距很大，所以没有什么护城河和壁垒。
不过公司已经有较多知名客户，在下游高景气的带动下，业绩增长不错，而且公司产品单价低，周转快，因而ROE可以保持较高的水平。
这类企业难言长期投资，因为上游原材料涨价、下游大客户丢失、需求波动、同行竞争等都会极大的影响公司业绩，没有护城河，没有太高的确定性和稳定的业绩预期。因此需要密切跟踪企业内部运营管理情况和外界环境变化情况，走一步看一步。
⚫凯德石英2020年定增价13元，精选层发行价18元/股（含本数）-45元/股（含本数），如果是18元，我觉得并不高，因为目前正在扩建产能，下游景气度高，业绩可能在近两年爆发式增长，对应未来的高业绩预期，这个价格是可以接受的。如果发行价是45元，那就高了。
⚫拾比佰公司质地一般，不过公司2020年新的产线建设完成并投产，产能增加，推动短期业绩高增长。
⚫菱电电控为汽车动力电子控制系统提供商，主营业务包括汽车发动机管理系统（EMS，89.97%）、摩托车发动机管理系统（1.55%）、纯电动汽车动力电子控制系统（0.05%）、混合动力汽车动力电子控制系统（0.28%）。
汽车产量与汽车动力电子控制系统一一对应。而国内汽车总产量已经在不断下滑。所以行业的总规模是在不断下滑的。
2020 年，我国汽车和摩托车的汽油机销量4044.03 万台， 汽车 EMS 产量 2386.00 万套。混合动力汽车动力电子控制系统产量分别为26.00 万套；纯电动车控制系统产量 110.50 万套。
2020 年，公司汽车 M1、N1 类车型 EMS 销量分别为 8.14 万套和 42.57 万套，市场份额占比非常低。
汽车发动机管理系统技术长期以来被德国博世、德国大陆、日本电装、德尔福等跨国 厂商所垄断。其是中高端乘用车EMS领域，基本被博世、大陆和电装所垄断。
公司的竞争对手为德国博世及其控股子公司联合汽车电子、德国大陆、德尔 福、日本电装、日本京滨、日本日立、日本三菱、韩国凯菲克、意大利马瑞利和苏州奥易克斯等公司，其中日本电装主要为丰田配套、日本京滨只为本田配套，日本日立主要为日产、雷诺配套，日本三菱为马自达配套，韩国凯菲特为现代汽车与起亚汽车配套。在自主品牌汽车业务主要竞争对手为博世的控股子公司联合汽车电子、德尔福与苏州奥易克斯三家公司。
博世集团及其子公司获得的国六乘用车（M1 类）公告数量占到中国市场 M1 类公告总数的 66.51%，菱电电控市场份额为1.07%。客户几乎囊括了除日系品牌之外的所有进口车型、合资车型与以及大部分规模较大的自主品牌车型。
德国大陆集团国六阶段的进口和合资品牌客户包括：别克、吉普、劳斯莱斯、保时捷、奔驰、林肯、别克、福特、福克斯、雪佛兰、大众、东风标致、东风雪铁龙、奥迪、北京现代、起亚。自主品牌汽车客户包括上汽通用五菱的宝骏、五菱牌汽车，柳州五菱和重庆卓通汽车工业有限公司的五菱牌汽车，吉利汽车的吉利美日、帝豪品牌，宝沃汽车的宝沃品牌。
德尔福及其中国子公司国六阶段客户为自主品牌汽车，主要客户包括：东风小康、北汽越野、北汽福田、北京汽车、四川南骏、东风汽车、华晨雷诺金杯、重庆长安、郑州日产、安徽江淮、广汽传祺、重庆理想制造、浙江众泰、广东福迪、郑州宇通、河北中兴等。
苏州奥易克斯汽车电子有限公司国六阶段的主要客户包括：东风柳汽、山东凯马、河北长安、重庆长安、东风股份、上汽大通、安徽江淮、柳州五菱以及桂林客车。
纯电动汽车电机控制器和整车控制器的竞争对手有：汇川技术、方正电机、蓝海华腾、上海电驱动股份有限公司、上海大郡动力控制技术有限公司、大洋电机司、精进电动科技（北京）有限公司、珠海英博尔电气股份有限公司等，市场竞争激烈。
菱电电控的客户有北京汽车集团有限公司、东方鑫源控股有限公司、哈尔滨东安汽车动力、重庆小康工业集团、重庆长安汽车等国内自主品牌汽车厂商，前五大客户营收占比83%，集中度很高，大客户数量很少。因此，菱电电控对下游客户的议价权不高，应收账款比例很高，现金流很差。
公司2020年前五大客户和2019年完全一致，说明新的大客户开拓方面进展较慢。
公司上游零部件是电喷件（主要包括喷油器、前氧传感器、后氧传感器、点火线圈总成、电子节气门、燃油分配管、凸轮轴位置传感器、进气温度压力传感器、GPF 排温传感器等，其中喷油器主要采购自大陆集团）；电子元器件（主要包括电容、电阻、TVS、二极管、电感等）、芯片（博世、意法半导体、安森美、英飞凌、德州仪器、恩智浦、微芯等）。
可见，公司的核心零部件还需要从竞争对手大陆集团、博世采购，在技术实力方面和国外巨头差距很大。因此，公司的毛利率水平不高，但是因为销售费用、管理费用、研发费用很低，所以净利率较高。
公司成长的驱动力来自于国产自主品牌的崛起和汽车发动机管理系统的国产替代。近两年业绩增长较快。
但是中国自主 EMS 的研发起步比跨国 EMS 厂商晚了 30 年，想要从博世、大陆和电装巨头抢占市场份额太难了，因为EMS是汽车的核心系统，关乎汽车的安全和质量，不容有任何闪失。而且传统燃油车的销量在不断下滑。所以菱电电控EMS这块业务很难有大的前景。
在纯电动车、混合动力电子控制系统的研发方面，中国自主电控企业与国际竞争对手处于同时起步的阶段，有机会随着国产电动车的崛起而一起崛起，公司也把混合动力电子、纯电动车控制系统主要研发方向。不过，公司这块业务占比还小，也没有进入主流电动车企。未来发展如何还需观察。
所以，这家公司还很小，但商业模式较差，发展前景还不明朗，谈不上小而美。
⚫ $惠伦晶体(SZ300460)$ (SZ:300460)主要产品为MHz的SMD谐振器、TCXO振荡器和TSX热敏晶体，广泛应用于通讯电子、汽车电子、消费电子、移动互联网、工业控制、家用电器、航天与军用产品和安防产品智能化等领域，主要用途是为电路提供参考频率基准，是电路中必不可少的元器件。客户有闻泰科技（600745）、移远通信（603236）、汇川技术（300124）、日海智能（002313）、美格智能（002881）、共进股份（603118）、360（601360）、卓翼科技（002369）、小米通信等。
全球频率元件产值维持31-33亿美元，年复合成长率 0.1%。国内市场为39亿元。全球市场份额占比：爱普生12.29%，电波NDK10.73%，台湾晶技9.31%，泰晶科技1.59%，惠伦晶体1.59%，东晶电子1.11%，紫光国微0.6%。
可见，这是一个空间较小的细分市场。而且行业集中度不高，市场竞争激烈，惠伦晶体的毛利率、净利率和ROE都很低，近五年业绩毫无增长。同行泰晶科技(SH603738)近五年营收翻倍，不过毛利率和净利率下滑，净利润反而下滑50%。可见，这是一个很差的行业。而惠伦晶体又是其中不思进取的一个企业。
2017年，公司收购广州创想云科技有限公司，将公司业务领域拓展至安防联网监控领域，这和主营业务关联不大，属于非相关多元化，不专注主业，目前这块业绩也很差。
长期看：行业空间小，盈利能力差，不专注主业，这家公司没有多大前景。
不过2020年以来5G、汽车电子、可穿戴设备带动下游需求回暖，无源晶振出现涨价趋势，而且产能受疫情和一些意外情况影响又供给有限，导致行业景气度大幅上升，公司2021年一季度业绩大幅提升，再加上重庆子公司基于半导体工艺新型高基频超小型频率元器件项目即将投产，短期内公司业绩可能会很不错。
⚫天润乳业主要产品是低温乳制品、常温乳制品 、畜牧业产品，主要收入来自新疆，是个典型的地方性乳企。新疆人口较少，市场容量有限，发展面临天花板；省外拓展一般，2017年新疆以外收入是4.45亿，2020年是6.41亿，4年增长44%。所以，公司近几年业绩增速越来越低。面对蒙牛和伊利两个巨头，天润乳业只能在大本营新疆维持守势，很难攻出去。
⚫圣诺生物主要产品是多肽类药物制剂（55.23%）、原料药（21.19%）、CRO（13%）
根据 QYResearch 统计，全球多肽药物市场规模2018 年已达到 285 亿美元,预计未来多肽药物市场将以 7.9%的年均复合增长率增长，在 2027 年市场规模达到 495 亿美元水平。
2016 年，全球年销售超过 10 亿美元的多肽药品有 6 个，如梯瓦制药（TEVA）的醋酸格拉替雷，已占多发性硬化病市场的 20%，全球销售额约 42 亿美元；诺和诺德（NovoNordisk）的利拉鲁肽，用于治疗 II 型糖尿病，销售额超 28 亿美元，都是多肽药物的重磅产品。据医药研究机构 Evaluatepharma 和 PDB 数据显示，多肽药物中孤儿病/罕见病、肿瘤、糖尿病领域市场规模都在 30 亿美元以上。此外，其他重磅多肽药物还有礼来的度拉糖肽和特立帕肽、诺华的醋酸奥曲肽、艾伯维的醋酸亮丙瑞林、阿斯利康的艾塞那肽和醋酸戈舍瑞林等。
据辉凌制药研究院 2016 年统计，世界前 10名的多肽制药企业包括 Teva （梯瓦）、NovoNordisk（诺和诺德）、Novartis （诺华）、AstraZeneca（阿斯利康）、EliLilly（礼来）、Takeda（武田）、Amgen（安进）、Ferring（辉凌制药）等。
目前国内多肽药物市场进口药物占主导，昂贵的价格成为抑制多肽药物放量的重要因素。2014-2022 年是多肽药物重磅品种专利到期的高峰期，多个品种在国内还尚未上市或仅有进口原研药上市，其中有全球销售额 10 亿美元以上的格拉替雷、利拉鲁肽、艾塞那肽、戈舍瑞林等。
圣诺生物的多肽类药物制剂均为在国内医院销售的处方药，绝大部分销往公立医院，小部分销往私立医院。具体产品有：
心脑血管领域多肽药物：主要是比伐芦定和依替巴肽，两种产品主要用于抗凝血治疗。2比伐芦定制剂2019 年全球和国内样本机构销售额分别为 11,667 万美元和 53,434 万元，全球销售额下降但国内近三年增速维持在 40%以上。依替巴肽制剂 2019 年依替巴肽国内样本机构销量达到 7139 万，近三年年均复合增长率达到 326.55%。根据 IQVIA 数据库，费森尤斯（Fresenius）公司比伐芦定制剂 2019 年美国市场份额占比 30.82%排名第一，公司是其原料药第一供应商。
产科领域多肽药物：产后出血药物主要包括多肽药物缩宫素、卡贝缩宫素；小分子化学药物卡前列素、氨丁三醇、米索前列醇、麦角新碱等。早产药物包括利托君、硝苯地平、阿托西班等。根据米内网数据，2019 年国内卡贝缩宫素制剂市场规模为 1.73亿元，2015-2019 年复合增长率 16%；阿托西班制剂国内市场规模为1.9亿元，2015-2019 年复合增长率 71%.根据米内网数据，公司卡贝缩宫素制剂 2019 年国内市场份额达到 20.97%，排名第 2；醋酸阿托西班制剂于 2019 年开始进行销售，市场份额为 2.82%，排名第 3
消化道领域多肽药物：生长抑素、醋酸奥曲肽，两个品种主要用于急性上消化道出血，同类竞品药物还有抑酸药物、血管升压素（多肽药物垂体后叶素、特利加压素）等。根据米内网数据，近三年国内样本医院销售金额均在 19 亿元以上，整体规模近两年略有下降。醋酸奥曲肽制剂国内外市场规模较为稳定，2016-2019 年全球样本机构销售金额均在 19.6 亿美元以上，国内样本机构 2019 年销售金额 19.87 亿元，近五年维持在 19.5 亿元以上。在国内奥曲肽制剂市场，瑞士诺华 2019 年占据 64.92%的国内市场份额，公司制剂市场占有率 0.77%；公司生长抑素原料药市场推算市场份额近三年在 13%以上。
免疫领域多肽药物：胸腺五肽和胸腺法新。根据米内网数据，2019 年胸腺五肽和胸腺法新国内样本医院销售金额超过 23 亿元和 18 亿元，近三年由于受到国内辅助药物限制政策影响，市场规模呈下降趋势。公司胸腺法新制剂 2019 年国内市场份额 1.09%，排名国内第 7 位；公司胸腺五肽原料药市场推算市场份额近三年在 20%以上。
抗艾滋领域多肽药物：恩夫韦肽。根据 IQVIA 数据库，恩夫韦肽高峰时期全球年销售额达到 2.7 亿美元，随着仿制药上市和新型可选药物增加，其 2019 年样本机构销售额仅为 1604 万美元。随着抗艾滋药物种类的丰富和仿制药的上市，全球恩夫韦肽市场规模逐步下降。
多肽原料药产品均为仿制药，主要客户为制剂研发和生产企业。根据 Lonza 公司的研究资料，推测多肽原料药制造业规模大概占多肽药物市场规模的 10%左右，其中药企自身生产与外包生产比例大约为 1:1，因此估计多肽药物 CDMO 业务约占多肽药物市场规模的 5%左右，约为14.3亿美元。其中临床前研究阶段CDMO 为 14%，临床试验阶段 CDMO 为 28%，专利药 CDMO 为 36%，仿制药CDMO 为 22%。2009 年-2017 年我国多肽药物 CDMO 行业市场规模由 2.8 亿元增加至 14.8亿元，年均复合增长率为 23.14%竞争对手有太阳制药、Auro Peptides 、翰宇药业(SZ:300199)、中肽生化、双成药业、中和药业、苏豪逸明、诺泰生物Bachem、Polypeptide、Lonza 等。
可见，圣诺生物的制剂产品均为仿制药，多个品种的细分领域市场空间不大，市场竞争激烈，公司的市场份额也不高；原料药在一些细分领域有优势； CDMO的客户都是派格生物、前沿生物、百奥泰生物这样的小客户，很难有大的前景。公司 圣诺生物主要产品是多肽类药物制剂（55.23%）、原料药（21.19%）、CRO（13%）
根据 QYResearch 统计，全球多肽药物市场规模2018 年已达到 285 亿美元,预计未来多肽药物市场将以 7.9%的年均复合增长率增长，在 2027 年市场规模达到 495 亿美元水平。
2016 年，全球年销售超过 10 亿美元的多肽药品有 6 个，如梯瓦制药（TEVA）的醋酸格拉替雷，已占多发性硬化病市场的 20%，全球销售额约 42 亿美元；诺和诺德（NovoNordisk）的利拉鲁肽，用于治疗 II 型糖尿病，销售额超 28 亿美元，都是多肽药物的重磅产品。据医药研究机构 Evaluatepharma 和 PDB 数据显示，多肽药物中孤儿病/罕见病、肿瘤、糖尿病领域市场规模都在 30 亿美元以上。此外，其他重磅多肽药物还有礼来的度拉糖肽和特立帕肽、诺华的醋酸奥曲肽、艾伯维的醋酸亮丙瑞林、阿斯利康的艾塞那肽和醋酸戈舍瑞林等。
据辉凌制药研究院 2016 年统计，世界前 10名的多肽制药企业包括 Teva （梯瓦）、NovoNordisk（诺和诺德）、Novartis （诺华）、AstraZeneca（阿斯利康）、EliLilly（礼来）、Takeda（武田）、Amgen（安进）、Ferring（辉凌制药）等。
目前国内多肽药物市场进口药物占主导，昂贵的价格成为抑制多肽药物放量的重要因素。2014-2022 年是多肽药物重磅品种专利到期的高峰期，多个品种在国内还尚未上市或仅有进口原研药上市，其中有全球销售额 10 亿美元以上的格拉替雷、利拉鲁肽、艾塞那肽、戈舍瑞林等。
圣诺生物的多肽类药物制剂均为在国内医院销售的处方药，绝大部分销往公立医院，小部分销往私立医院。具体产品有：
心脑血管领域多肽药物：主要是比伐芦定和依替巴肽，两种产品主要用于抗凝血治疗。2比伐芦定制剂2019 年全球和国内样本机构销售额分别为 11,667 万美元和 53,434 万元，全球销售额下降但国内近三年增速维持在 40%以上。依替巴肽制剂 2019 年依替巴肽国内样本机构销量达到 7139 万，近三年年均复合增长率达到 326.55%。根据 IQVIA 数据库，费森尤斯（Fresenius）公司比伐芦定制剂 2019 年美国市场份额占比 30.82%排名第一，公司是其原料药第一供应商。
产科领域多肽药物：产后出血药物主要包括多肽药物缩宫素、卡贝缩宫素；小分子化学药物卡前列素、氨丁三醇、米索前列醇、麦角新碱等。早产药物包括利托君、硝苯地平、阿托西班等。根据米内网数据，2019 年国内卡贝缩宫素制剂市场规模为 1.73亿元，2015-2019 年复合增长率 16%；阿托西班制剂国内市场规模为1.9亿元，2015-2019 年复合增长率 71%.根据米内网数据，公司卡贝缩宫素制剂 2019 年国内市场份额达到 20.97%，排名第 2；醋酸阿托西班制剂于 2019 年开始进行销售，市场份额为 2.82%，排名第 3
消化道领域多肽药物：生长抑素、醋酸奥曲肽，两个品种主要用于急性上消化道出血，同类竞品药物还有抑酸药物、血管升压素（多肽药物垂体后叶素、特利加压素）等。根据米内网数据，近三年国内样本医院销售金额均在 19 亿元以上，整体规模近两年略有下降。醋酸奥曲肽制剂国内外市场规模较为稳定，2016-2019 年全球样本机构销售金额均在 19.6 亿美元以上，国内样本机构 2019 年销售金额 19.87 亿元，近五年维持在 19.5 亿元以上。在国内奥曲肽制剂市场，瑞士诺华 2019 年占据 64.92%的国内市场份额，公司制剂市场占有率 0.77%；公司生长抑素原料药市场推算市场份额近三年在 13%以上。
免疫领域多肽药物：胸腺五肽和胸腺法新。根据米内网数据，2019 年胸腺五肽和胸腺法新国内样本医院销售金额超过 23 亿元和 18 亿元，近三年由于受到国内辅助药物限制政策影响，市场规模呈下降趋势。公司胸腺法新制剂 2019 年国内市场份额 1.09%，排名国内第 7 位；公司胸腺五肽原料药市场推算市场份额近三年在 20%以上。
抗艾滋领域多肽药物：恩夫韦肽。根据 IQVIA 数据库，恩夫韦肽高峰时期全球年销售额达到 2.7 亿美元，随着仿制药上市和新型可选药物增加，其 2019 年样本机构销售额仅为 1604 万美元。随着抗艾滋药物种类的丰富和仿制药的上市，全球恩夫韦肽市场规模逐步下
降。
多肽原料药产品均为仿制药，主要客户为制剂研发和生产企业。根据 Lonza 公司的研究资料，推测多肽原料药制造业规模大概占多肽药物市场规模的 10%左右，其中药企自身生产与外包生产比例大约为 1:1，因此估计多肽药物 CDMO 业务约占多肽药物市场规模的 5%左右，约为14.3亿美元。其中临床前研究阶段CDMO 为 14%，临床试验阶段 CDMO 为 28%，专利药 CDMO 为 36%，仿制药CDMO 为 22%。2009 年-2017 年我国多肽药物 CDMO 行业市场规模由 2.8 亿元增加至 14.8亿元，年均复合增长率为 23.14%竞争对手有太阳制药、Auro Peptides 、翰宇药业(SZ:300199)、中肽生化、双成药业、中和药业、苏豪逸明、诺泰生物Bachem、Polypeptide、Lonza 等。
可见，圣诺生物的制剂产品均为仿制药，多个品种的细分领域市场空间不大，市场竞争激烈，公司的市场份额也不高；原料药在一些细分领域有优势； CDMO的客户都是派格生物、前沿生物、百奥泰生物这样的小客户，很难有大的前景。公司当前TTM市盈率已经69倍，估值明显偏高。
⚫ST华钰(SH601020)主要收入来自金属贸易，毛利率0.09%，非常低，其次是锌矿、铅锑精矿业务。所以公司营收不断增长，但是利润不断下滑，ROE不断下滑，低到3.16%。这种做贸易的公司，没有门槛，竞争激烈，赚钱艰难。
⚫陕西瑞科2020年毛利率大幅下降，营业成本增速远高于营收增速，公司解释是原材料贵金属价格上涨。
对比公司2019年，其实原材料价格也是上涨的。
对比产品结构类似的凯立新材，2020年营收和营业成本增速比例一直，毛利率基本没有变化。
所以，公司的这种解释感觉说不太通。
个人猜测，可能是公司在2020年客户结构变化所致，第一大客户占比15.98%（2019年是6.83%）,前五大客户集中度提升，为了获得大客户，公司产品价格上涨幅度低于成本上涨。
⚫迅游科技主要业务是游戏加速器，竞争对手有：biubiu加速器 UU加速器 、腾讯控股的加速器、顺网科技（300113）的云豹加速器等，市场竞争激烈，营收增长放缓。
公司收购之吼100%股权进入互联网广告行业，2017年收购游戏公司成都雨墨科技有限公司、游戏特权公司成都逸动无限网络科技。这些收购带来高额商誉，没赚钱反而导致2018年巨亏：资产发生减值损失10.17亿元，其中主要包括商誉减值8.53亿元，长期股权投资减值1.32亿元。所以这些并购是十分失败的。
上市6年，业绩越来越烂，分红0.4亿，募资27.1亿，当前总市值27.51亿，也就是说公司的市值全是靠圈钱起来的，一个典型的垃圾公司。
⚫斯芬克司国内大型制药公司提供医药中间体研发和生产一站式服务，主要产品是创新药和仿制药医药中间体，主要客户有上海朴颐化学科技有限公司、科伦药业、天士力、诺华制药、、诺和药物、和黄医药(NASDAQ:HCM)、药明康德(SH:603259)、药石科技(SZ:300725)。竞争对手有药明康德旗下的合全药业、欣捷高新、百诚医药(OC:837332)。
下游客户的药品在上市销售之前，对于中间体的需求量不大，因此，公司的业绩规模目前较小。不过，如果某个客户研发的药品上市成功并且销量很大，公司的业绩也会跟着暴涨。所以，这家公司具有一定的增长潜力。不过，公司没有详细披露具体服务下游客户的哪些药品，所以发展前景不好评估。
由于前期投入大，周期长，而盈利又少，公司目前亏损严重，负债很高，现金流紧张，财务风险较高。如果公司能够解决资资金问题，并且下游客户的新药大卖，那么前景会很好；如果不能，可能退市甚至更糟糕。
⚫ $君实生物-U(SH688180)$ 科创板上市前有21 项在研产品，19 项为创新药、2 项为生物类似药;目前有30项在研产品, 28 个创新药，2 个生物类似药。可见，公司在研发管线上进展迅速。
公司研发费用从 2016 年的1.22 亿元迅速增长到 2020 年的 17.78 亿元，为未来发展打下良好基础。
核心药品特瑞普利单抗不断拓展适应症，2020 年 12 月成功进入医保，正在进行的Ⅲ期临床试验共 23 项，覆盖 9 个适应症，其中包括非小细胞肺癌、肝细胞癌、食管癌等大适应症，多项适应症有望在 2021-2023年申请上市，从而释放业绩。
2021 年 2 月，君实生物宣布与美国 Coherus 公司就特瑞普利单抗在美国和加拿大的开发和商业化达成合作。Coherus 一次性支付 1.5 亿美元首付款，获得 JS001 在美国和加拿大
的独占许可。这显示出君实PD1的良好前景，也让君实生物实现单季度盈利。
国际化方面：在黏膜黑色素瘤、鼻咽癌、软组织肉瘤治疗领域获得美国FDA授予的3项孤儿药认定，鼻咽癌获得了FDA的突破性疗法（Breakthrough Therapy Designation，BTD）认定。
另外，公司还布局了TIGIT、BTLA、CD112R 、 CD39 等多项靶点药物。靶向 BTLA 的 JS004 是公司自主研发的全球首个（First-in-class）获临床批准的特异性针对 B 和 T 淋巴细胞衰减因子（BTLA）的重组人源化单克隆抗体（适应症：黑色素瘤、肺癌、淋巴瘤等 ），TIGIT 单抗（适应症：多种实体瘤）也处于国内研发的第一梯队。
新冠病毒中和抗体 JS016是国内首个抗新冠病毒单克隆中和抗体，虽然对于公司利润贡献可能不大，但是反映出公司对于市场的高度敏锐和极强的执行力。最关键的是，医药公司肩负着救死扶伤的社会义务，我认为公司开发这款药物体现出公司具有超越利润之上的追求，具有高度的社会责任感。一个只追求赚钱的医药公司，是难以成为伟大公司的。
综上，公司上市一年的表现很不错，具有伟大企业的潜质，未来发展空间很大
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