$中科软(SH603927)$ 是软件企业中商业模式最差的那种，65%是软件定制开发，31%是系统集成，这两类都没有明显的规模效应；并且需要极高的人力成本，公司员工人数达到了 15788 人，人均净利润不过2万多。

看起来是高科技的软件公司，本质上其实是卖人头，实际上就是软件领域的建筑包工头。所以公司的毛利率和净利率非常低，应收账款较高。同时公司的 成长性也较差。 

这类公司，估值自然应该低于纯软件公司。目前估值，还是偏高了。个人给予这样的公司合理估值在20倍PE左右。