柯菲平(OC:870447)主要从事药品销售业务,是一家具有经营特色的全国性医药
商业企业,随着业务的快速发展,公司正在逐步进入药品研发和
生产领域。目前,公司专注于药品研发与专业化学术推广环节,业
务广泛涉及化学药制剂及原料药等的研发、生产、销售。
这是公司的简介。实际上，柯菲平$柯菲平(OC870447)$(OC:870447)就是一个医药销售公司。
柯菲平(OC:870447)的主打产品诺新康-丹参酮ⅡA磺酸钠注射液是从上海医药(SH:601607)那里拿的独家代理权。
氧化樟脑注射液是2017年以5000万从长春大政药业科技有限公司拿的独家代理，为期6年。
核心产品全部是别人家的。
但是，柯菲平(OC:870447)的销售能力很强，短短几年就把丹参酮ⅡA磺酸钠注射液做成了年销售额达10亿的大单品。
2016年，丹参酮ⅡA磺酸钠注射液收入为11亿，占营收比例为92%。
2014年、2015年更高。
怎么做到的？
当然靠销售。
2016年销售费用占比54%，金额为6.8亿。
这和步长制药、生物谷一样的带金销售模式，产品也类似，都是没有确切疗效的神药、中药注射液。
2016年一共561名员工，其中317人是销售，占比56%。
2019年，自江西公布第一批省级重点监控目录之后，全国范围内已有多地正式发布或网上流传重点监控目录（辅助用药目录）。据不完全统计，网上已公布的目录超 400 个药品，如山东青岛 40 个重点监控目录、河北 6 地 120 个辅助用药目录、河南洛阳市辅助用药目录 80 个重点监控目录、江西省（九江市、赣州市、安远县）及赣州市第五人民医院、安远县人民医院总计公布 141 个重点监控目录、安徽 46 个生产重点监控目录。经过简单梳理，400 多个重点监控（辅助用药）类药品几乎均为注射剂，其中中药注射剂占比不容小觑。
自 2017 年 2 月，人社部公布了新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017 年版）》，其中有 49 个中药注射剂品种入选，但此次《药品目录》对于中药注射剂使用进行了严格的受限，受限品种达到 39 个，如双黄连注射液、清开灵注射液、疏血通注射液等多个畅销品种限二级以上医疗机构使用，同时还进行重症、病种的限制，即基层医疗机构使用该制剂，医保是不予报销的。
目前三甲医院的医生基本上不用中药注射剂，因为药物的成分不清晰。大部分的中药注射剂实际上是在包括县医院、乡镇卫生院等的基层市场销售。此前全国各省市对中药注射剂进行限制使用之后，一些厂家销量并未下滑，因为都转移到了县医院、乡镇卫生院这些基层市场。
中药注射剂除了受到医保中"一刀切"的全面限制之外，各省（区、市）对本地区执行的医保目录乙类进行调整，调整数量（含调入、调出、调整限定支付范围）以及国家乙类药品的 15%为限。也就是说地方在执行《药品目录》的基础上，企业想通过攻下省医保而保住（打开）市场的机会是极其有限的。
除了医保对于中药注射剂的有较大影响外，辅助用药的监控才是对中药注射剂的重大杀伤。中药注射剂作为利益输送重灾区，医保部门通过对于辅助用药的监控，可直接影响医生的处方意愿，极大程度限制中药注射液的处方量。可以预见的是，未来这个医保支付端以及医院"药占比"考核将会进一步挤压中药注射剂的生存空间。
2019年3月15日，江西省卫健委发布2019年第一批省级重点药品监控目录，目录提及的20个品种中，谷红、红花黄色素、丹参酮ⅡA赫然在列。
2019年丹参酮IIA被国家医保限制了支付天数，不超过14天。
在各种限制下，柯菲平的收入开始不断下降。
这个时候，神奇的事情发生了。
柯菲平的营收从2014年的15亿降到了2018年的7亿多，降幅50%。
主要原因是主打产品丹参酮注射液的下滑。
但是，柯菲平的利润从2014年的5000多万涨到了2018年的近2亿，涨幅近4倍。
2018年，丹参酮注射液销售额6.2亿，占比83%，按照10%的净利率算（2015年净利率10.01%，2016年净利率8.07%，当时丹参酮占比90%多，因此净利率10%已经算高了），贡献利润6200万。
2018年总的净利润19143万，因此其他产品净利润为12943万。
而其他产品总共销售总额才是12125万。
这利润比销售额都高，神奇不？
同时，毛利率不断降低，净利率却不断升高，ROE也有所提升。
利润增高的同时，账上的货币资金却少了。
2018年相比2016年，销售人员减少了70人，总员工减少了66人，却干出了更牛的业绩。
这家公司不愧是一个神奇的公司。
财务存疑，产品也存疑。
氧化樟脑注射液，用于中枢性呼吸困难及循环衰竭，也可用于各种疾患的心脏衰弱和呼吸困难。
但是，这款神药根本没有进行严格的临床试验，疗效不确切：可能有用，也可能没用。
研发这款药的是长春大政药业科技有限公司，和长春长生 （长生退(SZ:002680)）一样
是吉林省"知名制药企业"。
这家公司的主打产品就是中药注射液和一些中药片剂、胶囊。
2018年，长春大政药业被当地食药监管局因为生产销售劣药被罚款。
2019年2月21日消息，江西省食品药品监督管理局发布了《江西省2019年第1期药品监督抽检信息公告》。经核查确认，本期监督抽检信息公布如下：913个品种4297批次经检验符合药品标准规定；49个品种75批次不符合药品标准规定，不符合规定项目包括性状、鉴别、检查及含量测定。
长春大政药业的通便胶囊位列其中。
连续两年因为质量问题被罚，柯菲平不担心长春大政药业的药品质量吗？
柯菲平自己搞的脑脉利颗粒更是神奇。
适应症/功能主治：活血化瘀，益气通脉，中风病急性期，中经络血瘀气虚证。常见症状：半身不遂、口舌歪斜、言语蹇涩或不语、偏身麻木、面色白、气短乏力、口舌流涎、心悸头晕、手足肿胀、舌质暗淡或有瘀癍，舌苔薄白腻，脉搏细，细缓或涩等。
这几乎包治百病啊，不愧是神奇的公司。
有人说，柯菲平还有很多其他新药呢。
截至 2018年末，公司 9 个在研创新药，其中 6 个已经取得临床批文，开展临床研究，3 个处于临床前研究阶段；取得 68 个仿制药临床批件。
仿制药临床批件就不用看了，没前途。
3 个处于临床前研究， 6 个刚开展临床研究，按照一款新药10年左右上市的乐观估计，10年后这些新药才贡献收入。再考虑新药研发的巨大风险，9个能成两三个就不错了。所以，这些新药的估值目前是零。
2018年公司研发费用占营收比例仅为5.89%，前几年更低只有2%-3%之间。
这么低的研发费用，难道可以神奇的研发出一款恒瑞医药年销售10亿多的PD1那样抗癌药吗？
期待柯菲平的神奇之路继续下去。
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