北京中航泰达环保科技股份有限公司成立于2011年，是一家致力于工业烟气综合治理的环保高科技企业，是为钢铁行业提供环保工程建造、专业化运营一体化解决方案的环境运营商，业务范围涉及环保、节能、土壤改良。
大气排放治理为典型的政策驱动型市场。
我国的大气污染防治起步于 1970 年，从彼时的“酸雨之殇”，到现在的“穹顶之下”，大气污染治理先后发起了控制酸雨、大气十条、蓝天保卫战等一系列的治理规划，污染防治指标也从火电脱硫到火电脱硝除尘、再到其他行业限产、直至当前的非电超低排放改造，可以说这一行业市场特征是完全受政策指标影响的。
从政策端来看，目前我国大气排放治理市场的发展趋势为区域治理节奏逐年放缓，行业超低排放稳步推进。受边际效应影响，目前京津冀秋冬排放治理指标相比 2013 年已大幅降低，未来或将继续呈现逐年放缓的减排指导；而随着火电改造完成度达到80%，目前我国超低排放政策也将目标行业转移向钢铁与焦化行业，根据此趋势判断，未来超低排放的主要阵地将会逐一过度向水泥、玻璃、电解铝、陶瓷、碳素等主要排放源工业。
中航泰达(OC:836263)主要瞄准的就是钢铁行业。
主要客户有：八一钢铁(SH:600581)、包钢股份(SH:600010)、德龙钢铁、乐亭钢铁、宝钢股份(SH:600019)集团旗下的昆明钢铁等。
2018 年 5 月出台的《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》指出具备条件的钢铁企业要实施超低排放改造，重点推进粗钢产能 200 万吨及以上的钢铁企业实施超低排放改造，力争 2020 年底前完成钢铁产能改造 4.8 亿吨、2022 年底前完成 5.8 亿吨、2025 年底前完成改造 9 亿吨左右。根据《钢铁工业调整升级规划（2016-2020）》，到 2020 年为止，粗钢产能将达到 10 亿吨以下，按今后粗钢产能维持 10 亿吨的保守假设估计，2020、2022、2025 年的钢铁超低排放改造率将分别达到 48%、58%和 90%。
技术与排放标准方面，鼓励采取烟气循环、低硫矿、低硫煤等源头控制技术，提出烧结机头烟气、球团焙烧烟气在基准含氧量 16%条件下，颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于 10、35、50 毫克/立方米；其他污染源颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放浓度分别不高于 10、35、50 毫克/立方米的新排放标准。
《意见稿》同时给予了较大的激励政策。对全面完成或部分完成超低排放改造的钢铁企业，大气污染物排放浓度低于污染物排放标准百分之五十的，减按百分之五十征收环境保护税；
地方征收的环境保护税要加大对钢铁企业超低排放改造支持力度；各级财政应加大对钢铁企业超低排放改造支持力度，给予引导性资金支持；中央财政大气污染防治专项资金，应向钢铁企业超低排放改造进展快、规模大的省份予以适当倾斜。此外，还将实施差别化电价政策、加大信贷融资支持、给予税收优惠政策、实施差异化环保管理政策和提供技术支持。
供给侧改革成效明显，钢铁企业盈利状况好转，提供良好的资金支持。量价分析，发改委规划我国 2017、2018 年减压钢铁产能 5000 万吨和 3000 万吨，实际去产能进度高于预期；
受益于去产能进度的不断推进和行业内过剩产能出清，钢铁价格指数从 2016 年开始一路上涨，低价竞争局面已经得到控制并得到好转。
WIND 分类钢铁行业上市公司 2016 年营业收入同比增长 9.23%，净利润扭亏为盈，从 2015年的亏损 582.3 亿元扭转为盈利 146.7 亿元；2017 年营收和净利润分别同比增长 32.68%和442.33%，2018 年仅前三季度的净利润便已经超过 2017 年度，达到 881.7 亿元。 钢铁盈利空间得到巨大的扩展，加上环保监管的日益趋严，下游的钢铁行业有足够能力和动机花费相当的成本用于废气排放的治理。
在我国，以铁矿为原料的长流程钢铁企业占据主体，以废钢为原料的短流程钢铁企业占据少数，2016 年电炉钢产量仅占全国粗钢产量的 7.3%，因此长流程钢铁生产工艺将成为钢铁行业超低排放的重点。长流程工艺从铁矿石原料开始，经过烧结/球团、高炉炼铁、炼钢、连铸、轧钢等一系列工序，最终制备成钢铁产品。
长流程钢铁生产过程中会产生大量烟粉尘、硫化物、氮氧化物等对环境有害的气体及粉尘，制备1吨钢需要排放及治理的废气高达8760立方米。从生产环节看，烧结、球团、焦化、炼铁等工序废气排放量最高，其中烧结、球团二氧化硫、氮氧化物排放量最高，合计占总排放量的比例分别达到 59%和 46%，为超低排放改造的重点工序。
根据原环保部的统计，全国烧结（球团）焙烧设备均已安装除尘、脱硫设施，而普遍未采取脱硝措施，但现有设施运行效果并不好，投运率较低，且现有技术并不能完全实现生产过程中的稳定达标，需要进一步改造或新增投资。从目前已进行超低排放改造的钢铁企业选用的技术看，主要包括活性焦、SCR 及臭氧氧化法三种。
根据河北省 2018 年 4 月印发的《钢铁工业大气污染物超低排放（征求意见稿）编制说明》中关于烧结（球团）超低排放标准实施成本分析的说明，在现有湿法脱硫工艺基础上进行整改的最佳措施为活性焦脱硫脱硝一体化或循环流化床脱硫+SCR 脱硝工艺。案例显示，对同样的 600 平方米烧结机进行超低排放改造，采用活性焦脱硫脱硝一体化技术需要投资 3.2 亿元，采用循环流化床脱硫+SCR脱硝工艺需要投资 1.9 亿元，折合单位平米投资约 32-53 万元。
此外，龙净环保研发的烧结烟气干式协同超净装备（干法脱硫+COA 协同脱硝技术）亦在国内钢铁烧结机上成功使用。该技术主要利用循环流化床、超滤布袋除尘器、循环氧化吸收低温协同脱硝技术等实现烧结烟气中多种污染物高效协同去除，不仅能够达到钢铁行业超低排放标准，还可同步完成其他酸性气体、重金属及二噁英等多污染物的高效协同脱除，占地面积减少约 50%。2018 年 7 月，龙净环保中标京唐钢铁2x500平方米烧结烟气脱硫脱硝深度改造工程，总投资4.77亿元，测算单位平米投资约 47.7 万元，低于活性焦法的投资成本。
原环保部在《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》修改单（征求意见稿）编制说明中的统计，全国现有烧结机约 900 台，烧结机面积约 11.6 万平方米，按照活性焦、循环流化床脱硫+SCR、干法脱硫+COA 三种脱硫脱硝工艺技术测算，仅烧结超低排放改造投资的市场空间就可达到 371-615 亿元。按照 2020 年钢铁超低排放改造比例将达到 46%测算，到 2020 年仅钢铁烧结超低排放改造投资的市场空间将达到 171-283 亿元。
市场很大，竞争对手自然也很多。
威达环保(OC:835501)
同兴环保科技股份有限公司
江苏科行环保股份有限公司
中晶股份(OC:831214)
泰达股份(SZ:000652)
中节能六合天融环保科技有限公司
中冶南方都市环保工程技术股份有限公司
中钢集团天澄环保科技股份有限公司
航天凯天环保科技股份有限公司
北京博奇电力科技有限公司
航天凯天(OC:835815)
江苏朗润环保科技有限公司
欣创环保(OC:871890)
山东明晟化工工程有限公司
上海克硫环保科技股份有限公司
西安航天源动力工程有限公司
永清环保(SZ:300187)
龙净环保 600388.SH ：国内大气治理龙头企业，公司核心业务为除尘设备及安装、脱硫脱硝工程项目
清新环境(SZ:002573) ，公司是综合烟气治理的龙头。
汉唐环保（ （835217.OC ）主要提供工业烟气治理和水处理综合解决方案业务。
德创环保 ，国内烟气治理领域的综合服务商。
远达环保(SH:600292)，业务范围涉及环保工程、核环保、节能、水处理及运营、特许经营、催化剂和环保产品制造、清洁能源供应、土壤修复、固（危）废处理、科技研发及服务、电站服务及互联网+等领域。
*ST凯迪(SZ:000939)，集电力、新能源、化工、环保、机电一体化、计算机的开发及研制等的综合性企业.
因为技术门槛不高，所以竞争对手众多，竞争激烈，毛利率很低，只有25%。
行业里面的龙头企业龙净环保也差不多是这个水平。
龙净环保的ROE更是低到令人发指，完全看不下去，只有5%左右。
相比之下，中航泰达要好很多。因为中航泰达主要做钢铁行业，龙净环保之前主要做火电行业，而火电已经饱和，钢铁行业的市场这几年开始快速发展，市场竞争也不激烈
不够，中航泰达的业绩和ROE波动很大。
因为公司的客户相对集中于冶金行业，且公司的单笔合同金额较大，一般是几千万乃至上亿元金额。订单一多，业绩马上暴涨。
不过，这种烟气治理的工程项目和建筑类似，项目周期长，要垫付不少资金，回款也比较慢。
可以看到，中航泰达的资产负债率较高，存货周转和应收账款周转天数都较长，导致总资产周转率处于低水平。
现金流也较差
2018年业绩暴涨4倍，但是现金流反而大减。
可见，虽然行业空间大，但是公司的商业模式比较差。
在公司治理方面，中航泰达是典型的夫妻店，两人的总持股比例为62%，绝对多数，因而潜在风险很大，没有什么制约力量。
2019年上半年，公司应收大增67%，利润却大幅下降，原因是研发费用的增加。
资产负债率继续上升，达到了51%
现金流量净额为-7398万元，依然大幅流出。
这样的公司，就是典型的赚假钱：看似营收和利润不错，但是还要大笔借钱，手里没有什么现金。
虽然未来几年受益于政策，中航泰达的业绩很可能依然保持快速增长。但是，这样的公司投资价值真的不大。
当前静态PE为13，对于这么差的商业模式，这个估值高了。