思晗科技是一家为电网提供物联网和信息化服务的新三板企业。
成都思晗科技股份有限公司（以下简称"公司"或"思晗科技"股票代码：832714）以物联网技术为核心，围绕大数据时代智能工业的发展，长期致力于为电力行业提供专业的技术和数据服务。集研发、生产和销售为一体的电力物联网专业提供商，经过多年的技术积累，公司在智能感知、无线传感、人工智能、数据服务等方面获得了多项优秀成果。
思晗科技与电子科大、四川大学、重庆大学、四川省电机工程学会自动控制专委会以及输变电专委会等高校和组织机构一直保持紧密合作，双方就通信、自动化控制、图像处理、大数据等开展技术合作，建立了深度战略合作。多年来，思晗公司秉承开拓创新、锐意进取的经营理念，在物联网科研方面始终走在时代发展的最前沿。公司拥有一批高学历的专业研发人员进行技术研究与产品开发，在WSN无线传感器网络、图像识别、电源、传感器网络、无人机、大数据等技术方面均有较深的积累，在无线传感器网络技术、图像识别技术、无人机技术、无源能源控制技术、无线温湿度监测技术、大数据处理技术等方面拥有多项自主知识产权的产品。
公司形成了以客户为导向的经营模式，凭借自身强大的技术支撑，优质的高性能产品和超前的服务理解赢得了客户信赖。公司的输电线路数据服务产品已服务客户五年以上，先后取得了四川检修公司和国网公司领导的高度认可。基于物联网的计量装置误差实时在线监测和配网地下电缆智能运维等产品也取得四川省电力公司多项奖项。
公司目前主要产品、服务情况如下：
1 、 输变配电智能管理解决方案
2 、信息系统定制
公司除向客户提供输电、变电、配电及营销用电领域智能管理解决方案
外，同时还根据客户需要，灵活提供其他信息系统定制。报告期内，公司向电
网客户提供的信息系统定制主要包括："三集五大"体系下安全生产主要岗位
风险预控、电力应急中心网络化应急培训教育平台、专变采集通信信道维护、
应急物资及装备管理、智能化门禁等
3 、硬件
公司硬件产品生产一般采用"以销定产"生产模式，即公司一般只有在获得
或预计获得客户订单的情况下才进行产品的生产。公司根据客户的具体要求对订
单产品进行工程设计后，将生产加工过程中的标准件采购、电路 PCB 板焊接、
产品组装、初步调试等工作交付外协厂商，待外协厂商将产品返回公司后，公司
研究开发部进行芯片程序写入、再次调试、组装等步骤后，将产品交付给客户。
公司主要产品为输电线路远程智能巡线、输电线路防外力破坏、防凝露智能
监控、变电站移动式安全作业防护、电能计量装置在线检测与状态评估等解决方
案，解决方案的布局需要前端产品及后端平台的高度配合，公司采用开发软件平
台、采购或定制硬件、现场安装调试、组织实施维护等方式对用户服务，优化客
户体验，增强客户粘性，进一步维护市场份额。
可见，思晗科技是一家轻资产公司，核心是研发和设计。
思晗科技的核心技术
1 、嵌入式软件技术
嵌入式软件技术用来控制或者监视机器、装置、工厂等大规模设备。嵌入
式系统以应用为中心，以计算机技术为基础，可应用于对功能、可靠性、成
本、体积、功耗等有严格要求的环境。嵌入式软件一般固化在嵌入式系统中，
目的是执行带有特定要求的预先定义的任务。嵌入式系统的核心是由一个或几
个预先编程好以用来执行少数几项任务的微处理器或者单片机组成。由于嵌入
式系统只针对一项特殊的任务，设计人员能够对它进行优化，减小尺寸并降低
成本。
2 、WSN（ （ 无线传感器网络 ） 技术
WSN（无线传感器网络）技术是多学科交叉的研究领域，是由部署在监测
区域内的微型传感器节点，通过无线通讯的方式形成的多跳的自组织网络系
统。利用 WSN 技术，观察者可远程对网络覆盖区域中的被感知对象进行数据感
知、采集和处理。无线传感器网络可采用众多类型的传感器，可探测包括地
震、电磁、温度、湿度、噪声、光强度、压力、移动物体的大小、速度和方向
等周边环境中的多种现象。
3 、Zigbee 应用技术
Zigbee 是基于 IEEE802.15.4 标准的低功耗个域网协议，是一种短距离、低
功耗的无线通信技术，其特点是近距离、低复杂度、自组织、低功耗、低数据
速率、低成本。ZigBee 技术主要适合用于自动控制和远程控制领域，与之相关
的节点可以嵌入各种设备。
4 、新能源应用及控制技术
新能源应用及控制技术是将光能、风能、热能等新能源，通过太阳能板、
风力发电机等电子设备转化为电能，并采取最优的控制策略和利用技术向各类
应用系统精确供能。在该领域，公司采用以智能控制系统为核心，蓄电池为备
用能源的模式，辅以自主能源管理技术，通过按需分配的能源应用策略，实现
能源的精细化管理，提高了能源利用率，降低了功耗。
5 、高速远距离无线通信技术
高速远距离无线通信技术采用 5.8GHz 频段的网络，支持带宽 80Mbps，可
以高效快速的将终端数据远距离传输。传输方式支持多跳链式、星形传输，具
有较高可靠性。
6 、基于图像识别及机器学习的缺陷识别技术
图形图像识别以模式识别技术为基础，模式识别是一种从大量信息和数据出
发，在专家经验和已有认识的基础上，利用计算机和数学推理的方法对形状、模
式、曲线、数字、字符格式和图形自动完成识别、评价的过程。模式识别包括两
个阶段，即学习阶段和实现阶段，前者是对样本进行特征选择，寻找分类的规律，
后者是根据分类规律对未知样本集进行分类和识别。
基于图形学的图像识别技术难以在复杂背景下识别抓取出图像特征点，不能
达到有效识别的目的，公司所采用的基于图像识别及机器学习的缺陷识别技术将
图片向量化，并进行 SVM 分类，图像识别的有效率明显提升。
7 、抗电磁干扰技术
公司所采用的抗电磁干扰技术基于在不同环境下的对电磁场特征的研究，通
过长期经验积累，公司根据实际安装情况，对所生产产品本身的抗电磁干扰能力
进行加强，在产品的应用实施中保障了产品性能的稳定性。
2018年，在物联网产品事业部的基础上思晗科技设立输电、配电、智能终端、微功率通信四个物联网产品部，快速推进泛在电力物联网产品的研发，提升公司面向物联网感知和通信层产品与技术的能力。
思晗科技的上游是传感器、摄像头等元器件生产厂商以及信息化底层
技术提供商；下游是传统电网企业。
电网智能化正处于起步及成长阶段，生产企业数量增长较快，市场集中度较
低，行业中未出现处于绝对领先地位的企业。目前，在市场推出输电线路远程智
能巡线解决方案、电能计量装置在线检测与状态评估的公司较少，市场刚刚起步，
公司有一定的先发优势。
伴随着我国产业政策的支持以及智能电网投资建设的提速，预计未来电网信
息化行业将呈现快速增长的趋势，市场规模不断扩大。根据国家电网公司的投资
规划 ，"十二五"期间，国家电网公司智能化投资的总额为 2,861.1 亿元，年均投
资为 572.2 亿元，较"十一五"250 亿元的年均投资大幅翻番，涉及到发电、输电、
变电、配电、用电等各个环节。2014 年国家电网完成电网投资 3,815 亿元，其中
智能电网建设改造投资 775 亿元；启动建设 50 座新一代智能变电站，完成 100
座变电站智能化改造，全年安装新型智能电表 6,000 万只。
国家电网公司在《关于加强配电网工作规划与建设的意见》中明确提
出了配电网的发展目标：2015 年全面解决无电地区用电问题，基本解决县域电
网与主网联系薄弱问题；2017 年供电可靠性持续提升，适应经济社会快速发展
和城镇化发展用电的需要；2020 年全面建成世界一流的现代配电网，适应分布
式电源高渗透率接入以及电动汽车、储能装置的"即插即用"
国网2019年召开泛在电力物联网建设工作推进电视电话会
议，并发布《泛在电力物联网白皮书 2019》，明确 57 项建设任务和
25 项综合示范，要求以更大的力度、更大的决心，确保完成全年建
设目标。预计 Q4 开始落地项目招标将逐步放量，电网投资有望进入
以数字化、智能化为代表的新一轮景气周期。
此外，国家电网公司印发《泛在电力物联网 2020 年重点建设任务大纲》，提出 2020 年是泛在电力物联网建设"三年攻坚"的突破年，对如期完成"初步建设泛在电力物联网"的目标至关重要。根据《大纲》，国家电网将在 2020 年重点开展能源生态、客户服务、生产运行、经营管理、企业中台、智慧物联、基础支撑、技术研究八个方向 40 项重点建设任务。随着泛在电力物联网建设的持续推进，预计相关的智能化投资占比将持续增加，信息化及通信相关招标规模有望大幅增长。
因此，思晗科技未来几年的业绩有望持续向好。
看财务报表，思晗科技的营业收入从2015年每年都高速增长，扣非净利润除了2017年，每年也是超高速增长。公司的ROE也不错，都在18%以上。销售毛利率和净利率也可以。
不过，公司的经营现金流比较差，每年都是负的，这和公司的商业模式有关，订单型企业都会有大量应收账款。不过，公司的客户主要是电力相关的国企，坏账的可能性较低。
同时，2019年半年报显示，公司的营收和利润都开始下滑。
公司营业收入下降的主要原因是公司在为推进泛在电力物联网业务的开展，进行了业务重心调整，输电线路数据服务业务季度确定收入的市场特性导致。报告期内公司电力行业相关收
入为 652.42 万元，较去年同期减少了 17.32%，减少的原因是公司计量业务受国家电网公司营销计量规划影响，营销计量业务变动较大所致。非电力行业收入为 1,180.36 万元，较去年同期减少了 16.72%，减少的原因是公司上半年业务重心较大幅度调整至智能电网，非电力行业资源投入相对较少所致。
对比历年半年报，这个下降其实并不可怕。利润大头都在下半年。
研发费用方面，达到了营业收入的7%，属于行业里面的较高水平。国电南瑞(SH:600406)研发投入占公司收入的比重也大约在 6-7%之间。
公司实际控制人是周小佳。周小佳先生持有公司股份 14,791,000 股，占公司总股本 38.91%，为公司控股股东及实际控制人。
周小佳，1969 年 10 月生，中国国籍，无境外永久居留权，博士；1987 年 9 月至 1991 年 9月就读于重庆大学电机专业并获得学士学位，1991 年 9 月至 1994 年 6 月就读于重庆大学理论电工专业并获硕士学位，1994 年 9 月至 1997 年 6 月就读于重庆大学电力系统及自动化专业并获博士学位。1997 年 7 月至 1999 年 3 月先后任深圳华为电气股份有限公司系统分析师、研究开发部总经理、市场拓展部总经理等职，1999 年 3 月至 2002 年 12 月先后任四川托普集团中央研究院院长、西部软件园股份有限公司总裁、托普国际有限公司总裁、托普集团董事局办公室主任、托普大学常务副校长、托普集团执行董事等职，2003 年至今在成都电子科技大学任教，2010 年 10 月 至 2015 年 1 月任有限公司董事长、总经理，2015 年 2 月至今任本公司董事长、总经理。
2019 年 4 月 11 日周小佳先生向董事会提交辞职报告，辞去总经理职务，自新任总经理经公司董事会任命通过之日起辞职生效。周小佳先生辞去总经理职务后继续担任公司董事长职务。
从履历来看，周小佳是一个专业型领导，现在仍然在成都电子科技大学自动化工程学院任教，一直在带硕士生。
除了思晗科技，周小佳周小佳还持有成都孟翔教育咨询有限公司36%的股权。
孟翔教育成立于 2010 年 3 月 17 日，注册资本为 100 万元，李海担任董事
长，郑勇担任总经理。孟翔教育的股权结构为：周小佳出资比例为 36%，李海
的出资比例为 18%，郑勇的出资比例为 18%，张龙飞的出资比例为 18%，黎锦
屏的出资比例为 10%。孟翔教育的主营业务为承接电力、电网系统在职教育培训。
可以说，这两家公司都是周小佳长期在电力行业积累的知识和资源的变现。
2018年前五大客户
从2014到2018年，公司的前5名客户占销售比例越来越高，客户集中度太高，具有一定风险。好的方面是，客户从单一的电网企业扩展到多家公司。
在竞争方面，公司的实力和行业龙头差距还是比较大。
国电南瑞(SH:600406) $国电南瑞(SH600406)$岷江水电(SH:600131) $岷江水电(SH600131)$国电南自(SH:600268) 东方电子(SZ:000682) 许继电气(SZ:000400) $许继电气(SZ000400)$四方股份(SH:601126) 长园集团(SH:600525) 思源电气(SZ:002028)，这些都有很强的竞争力。
总的来看，以思晗科技的财务和研发情况，应该按第一套标准来：市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%。
思晗科技现在申报精选层，如果不算炒作，那么说明公司认为其2019的净利润会大于1500万。加上2018年净利润1504.45万，是满足这个标准的。
不过，第一批精选层不太可能，因为第一批肯定选最好的。而思晗科技仅仅是达到及格线。
2.35亿的市值，1500万的净利润，15倍的PE，加上精选层的预期，这个估值还算合理。