从2012年入市到现在差不多8年时间，在此期间尝试过各种投资方式，基本面的、技术面的、消息面的，中间也走了不少弯路。真正取得比较大突破的是过去这两年，2018年研发出扫地僧指数，用它来判断指数顶底有较高的准确率，在2018年年底和2019年年初算是成功预测了指数低点。
2019年我在吸收各位前辈的投资思想后研发出了一套长期投资的选股体系，到现在差不多刚好是一年时间，截止到5月18日组合收益率38.87%。同期沪深300的涨跌幅为6.93%，初步验证了其有效性。组合具体情况点蓝色字体：投资组合
雪球上的高手很多，感觉自己最多算是入了投资的门。今天我把自己对于投资浅显的理解做个梳理，和大家一起做个交流。
我觉得一个比较成熟的投资体系，得有一套分析框架。老子的《道德经》里有三个概念：道、法、术。道，是规则、自然法则，上乘。法，是方法、法理，中乘。术，是行为、方式，下乘。也就是说我们首先得相信某一个规则，然后根据这个规则去制定一些方法，然后采取具体的行为。
上面这个解释有点深奥，我举一个简单的例子：人有生老病死这是道，是自然规律；基于这个道所以我们要珍爱生命，通过健康的生活方式来保护身体，这就是法；而术就是具体的行为，如早睡早起，经常运动等等。而我的投资体系正是基于道法术这个框架展开。
投资之道：相信历史，相信时间
所谓道，就是自然社会运行的客观规律，它是我们认识世界的基石。我们相信某一个客观规律的存在，我们就会采取对应的行为。投资里的道，也是差不多类似的最底层的东西，我们得相信某一个规律，才有后面的投资策略选股方法。而我理解的投资之道概括起来就是8个字：相信历史，相信时间。
何谓相信历史？
1、过去发生的规律未来会继续生效，历史时效越长继续生效的概率越高。
2、优秀的人大概率会继续优秀，优秀的公司大概率会继续优秀。
何谓相信时间？
1、方向比努力更重要，投资尤其如此，选对了方向时间就是朋友。
2、个人投资者在市场里有很多劣势，如信息、专业程度等。但时间是公平的，时间越长信息劣势、专业劣势越不重要。
以上两个投资之道决定了我们的思路和出发点，那就是不急着赚快钱，根据历史规律去选出优质的公司，长期持有稳健增长。
投资之法：选好股淡估值+长期持有灵活处理
法，是基于客观规律制定的应对策略。投资的策略里绕不开三个要素：选股（买哪只）、择时（什么时候买/卖）、仓位（买多少）。
关于这三个要求，业内有经典的十七字总结：
好行业、好公司、好价格（选股）
适当分散（仓位）
长期持有（择时）
简单来说，就是以合理的价格买入好公司，不择时，一直持有，仓位控制上采取分散买入的方式。
我理解的投资之法，跟这17字大体类似，但是有一些差异。
首先，关于选股。好行业好公司我是认可的，但是删除好价格这一点（估计这一点会有比较大的争议）。我觉得市场里的投资者都不是傻子，真正好的公司股价不太可能低估，要在好公司的前提下去找好价格对于一般人来说太难了。就像投资房地产的黄金法则是位置、位置、还是位置；选股票的黄金法则就是成长、成长还是成长。所以概括起来就是6个字：选好股淡估值。
其次，关于择时。长期持有这个大方向没有问题，要想好的收益肯定能靠屁股功（拿得住），但是我要加一点，那就是在极端情况下灵活处理。
虽然上一条里提到了淡化估值或者价格的影响，但是当整体市场过热的时候，就会孕育系统性风险，到时候是整个市场大幅下跌，这是再优质的个股都无法避免的，所以我们要尽量避免这种情况的发生。还有就是当整体市场极度低迷时，优质的个股往往估值也会比较低，这是适合加仓的时候。
因为大部分的情况下市场都还是比较正常的，只有在极端高位或者地位的时候，我们才需要做一些灵活的处理。所以大方向还是长期持有，极端值出现时才会灵活处理。
投资之术：扫地僧指数择时+ROE选股
前几年有一句很流行的话：听过很多道理，依然过不好这一生。因为道理是道，最多是法，真正要过好这一生还得有术。而术的部分恰恰也是比较难的部分，它得建立在对道和法有比较深理解的基础上，必须还得有分解的能力。
比如说巴菲特有句名言：别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。这句话大家都听说过，可是巴菲特只有一个，并没有人因为这句话就成为了投资大师。因为这句话只是法，它没有术的部分，什么时候算别人贪婪，什么时候又算别人恐惧，标准不一样结果就是天壤之别。
那为什么巴老爷子不把判断的具体标准告诉大家呢？首选不确定巴老爷子是不是有一套客观的标准来评判恐惧和贪婪，有可能只是凭他的经验和感觉；其次即使真有这样一套可量化的标准，他也不会告诉大家。因为这个说法有效的前提就是少数人在市场非理性时保持理性，如果大家都知道了，也就意味着它将要失效了。
所谓术，就是能真正指导行为的，可落地的步骤。投资之术，指的就是具体的选股公式或者择时指标。
前面投资之法里提到选好公司淡化估值+长期持有灵活处理。投资之术要解决的就是如何选出好公司以及如何做灵活处理的问题。
关于如何做灵活处理这一点，其实就是判断整个市场的极端高低点。关于如何找出高低点这方面，我用了很多指标去尝试，结果发现市场估值百分位这个指标的拟合性是最好的。当然能找出这个指标，要也别感谢一下bing大@b_ing，他理性仁网站上提供的模型图给了我很大的启发。说一下结论：当全市场滚动市盈率股票低于30的股票占比高于50%时，基本就是股市的极端低点区域；而当全市场滚动市盈率股票低于30的股票占比低于15%时，基本就是股市的极端高点区域。（我把这个指数命名为扫地僧指数）
用这个指标我成功判断了2018年10月的股市低点，当时扫地僧指数已经高于50了，即全市场滚动市盈率低于30的个股比例已经接近54%，为了记录我还特地在同名公众号里写了文章来记录，事后看当时确实是极端低点区域。至于当时是怎么找到这个指标的，篇幅关系就不展开了，具体的分析过程在《一幅油画判断股市牛熊》这篇文章里。下面着重讲下如何选出好公司。
如何选出好公司？好公司的标准有很多，巴菲特老师之一费雪有本著作《怎样选择成长股》，里面提到了一家好的公司具备诸多要素，比如说具备成本优势、比如说客户导向，比如说有强大的财务团队，比如说要有创业家精神等等。这就要求我们要充分了解一家公司所处的行业、竞争情况、管理者特质、企业文化等等，而这些恰恰是一般投资者很难了解到的。
这里要插入一个简单的概念：因果性和相关性。因果性是A导致了B的发生，相关性是有A和B往往同时出现，A出现的时候B可能也会出现，但不是A导致B的出现。很多时候我们要预测一个东西，不一定需要知道它的原因，只需要知道跟它相关的东西即可。
举一个很简单的例子，比如说水蒸气在高空受冷凝结成小水滴是造成下雨的原因。古代的人们并不知道这个原理，但是他们依然可以通过燕子低飞来判断即将下雨。这里面燕子低飞和下雨之间就是相关性的关系，而非因果性的关系（并不是燕子低飞才导致下雨），但是用来判断是否下雨已经足够了。
同样的，上面提到的《怎样选择成长股》里提到的这些好公司的要素其实是因果性，即这些要素导致了一个公司经营结果好。而我们可以采取一个更适合个人投资者的方法来判断是不是一家好公司，那就是用ROE指标。至于为什么把ROE指标当成是一个重要的选股标准，一方面是受到巴菲特语录的启发，巴菲特在1979年致股东的信里提到“我们判断一家公司经营好坏的主要依据，取决于净资产收益率ROE”。另外，巴老爷子还说过“我所选择的公司，都是净资产收益率超过20%的好公司”。这里还要特别感谢一下@编程浪子，他的R15模型给了我重要的启发。
ROE指标和公司好坏之间就是相关性关系，而非因果关系，即并不是ROE指标高导致了公司经营结果好，而是公司经营结果好ROE指标就会高。
但是今年的ROE指标高只能用来形容公司今年经营结果好，并不能因此就预测未来经营结果就会好，因此它不具备预测性。那怎样才能让它具备预测性呢？回到最开始的投资之道，“过去发生的规律未来会继续生效，历史时效越长继续生效的概率越高”。历史上公司一直是好公司，那么接下来继续是好公司的概率就会高。怎么判断公司一直是好公司，那就是ROE指标连续几年高。
那高roe要持续多久才算好呢？这个业内没有明确的时间界限，我把它定为5年，因为如果时间定太短的话会把一些周期性的股票放进来，如果定太长那么符合条件的永远只有那几只。
所以连续5年roe>20%就是我们这个选股策略最核心的标准。用这个指标一筛选，两市95%的股票已经被刷掉了。
虽然只剩下5%的公司供选择，但是毕竟绝对数还是太多了。这时候就要再加入一些筛选的条件，比如说不能是刚上市不久的公司，因为很有可能会出现业绩变脸，加入这个条件之后，符合条件的个股就急剧缩小到30多只了。
再来，就是roe要常年保持高位，去年净利润也得保持一定的增长。这样几轮筛选下来之后符合条件的个股就只有14只了。
还有就是roe除了要常年保持高位之外，趋势也不能是向下的，这样再一筛选，符合条件的就只有个位数了。去年用这个选股法选出来的个股有我武生物、恒瑞医药、海天味业、晨光文具等。
一个好的投资之术，必须得惊得起时间的考验，至少得经得起历史的检验。回顾一下投资之道里的第一条：”过去发生的规律未来会继续生效，历史时效越长继续生效的概率越高。”，所以，一个好的投资之术至少得在过去十年里都被证明是有效的。
去年我拿这个组合做了往前十年的回测，每年的年化收益率可以到35%。虽然十年的时间已经不短了，但我还是担心会有后视镜效益在。为此，我还专门在雪球上搞了一个组合来验证这个选股策略的有效性，这个组合从成立到现在差不多是1年左右时间。目前的收益率接近39%，还是达到了回测数据的水准，至于以后是否能保持这个收益那就不好说了。
以上基本上就是我理解的投资体系，我觉得它比较有价值的部分在于提出了道、法、术的理论框架体系，至于里面具体的内容，不同的人有不同的理解，同一个人在不同的时期也有不同的理解。有什么说的不对的地方还请大家多多指正。
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