牛市结束了吗？

不想看分析的，直接上结论：牛还在，短期见底，下周反弹，四月抄底，五月牛三。

我们首先来复盘一下这一轮中美股市大跌的导火索——10年期国债收益率大幅飙升至1.5%。这个收益率跟历史上比，其实是不高的。因为大部分时间都是高于1.5%的，比如2008年次贷危机前一年的10年期国债收益率平均4.6%。

2000年互联网泡沫破裂前一年的10年期国债收益率平均值5.7%

按照我在2021年牛年大牛市一文中的判断，美国的国债收益率涨到2%之后，美联储明年2月新主席上任，会迫于通胀压力开始加息，加息2-3次后开始崩盘。所以现在1.5%的收益率真心问题不大。

当然，话说回来，自从08年欧美开启量化宽松以后，欧美国家普遍开始实施低利率甚至零利率和负利率。所以现在的10年期国债收益率已经不大可能会再回到1999年和2007年那么高了，至多再回到去年疫情放水前的2%附近。

这一次的股市大跌，主要跌得是估值过高的新能源等科技股。市场更多的还是担心今年全面通胀起来了，美联储会被迫提前加息，所以市场吓尿了。不过等后面全球经济复苏甚至过热，市场慢慢就不会这么敏感了。

不过，我在2021年牛年大牛市一文中也提了，美国10年期国债收益率1.5%是一个拐点，很可能会引发股市动荡，而且美股牛市的风向标 $特斯拉(TSLA)$  会先于大盘开始调整。事实上，特斯拉是1月25号短期见顶（我说的是短期，未来还会新高），2月2号开始单边下跌。而 纳指则是2月16号短期见顶。

为什么我说是短期见顶，而不是崩盘呢？因为只要美联储没有加息，大盘就不会见顶。而且即使加息1-2次，市场还会继续疯狂。参考2000和2008年美联储加息3次后美股才开始彻底崩盘。

那如果只是短期的技术性调整，那么调整空间和时间够了吗？我的结论是空间上已经差不多了，时间上还不够，理由如下。

我们先看纳指周线图，从跌幅来看，这轮大跌和去年9月3号-23号的下跌非常像，跌幅都是12%左右。

从日线图上看，去年9月纳指下跌持续14个交易日。如果历史重（迷）演（信）的话，从2月16号开始的大跌到昨天3月5号刚好也是14个交易日。所以，我们可以推测下周大概率会开始反弹。不过，别高兴得太早，反弹也只是假反弹。就像9月下跌后反弹了13天，又开始了一轮15天的下跌，从10月13号一直持续到11月2号。同理，如果历史再次重（迷）演（信）的话，这一波反弹会持续到3月24号，然后继续第二轮下跌，幅度10%左右，大概率4月19号见底（中间排除复活节休市），然后牛市继续。

接下来，我们再聊聊A股。上证指数晚了纳指2天，在2月18号短期见顶于3731点。

巧合的是，3700点附近恰好是上一轮15年牛市下来的肩位。典型的筹码密集区，这里出现调整也是必然的。不过，从周线和月线均线图上看，上证指数仍然保持多头排列。而且A股的定海神针茅台在20周线和5月线基本已经企稳。原因是1888元的茅台，对应未来每年预期收益率是6%，很多机构会非常愿意去抄底。所以担心牛市结束的朋友大可宽心，牛还在。

不过，有经验的球友可能会说了，历史上A股牛市从来就没有超过2年半的，比如1999-2001牛市持续了2年1个月（1999.05-2001.06），2005-2007牛市持续了2年4个月（2005.06-2007.10），2013-2015牛市持续2年（2013.06-2015.06）。这一轮牛市从2019年1月开始已经持续了2年2个月了。凭什么你觉得牛市没有结束呢？原因有二：

第一，中国跟随美元的货币周期，美股一般是10年牛市（慢牛快熊），A股则是2年左右走完（快牛慢熊）。比如1999-2001，2005-2007，A股美股差不多同一时间见顶（A股稍晚）。既然美股我判断没崩盘，那A股自然还很安全。

第二，自从2016年沪港通真正开放后，外资机构开始大举买入白马股等核心资产，过去散户为止的股市生态得以改变，A股开始有了慢牛的迹象。虽然机构比例有所增加，但A股仍然是以散户为主。所以，这一轮A股牛市的最后持续时间会介于慢牛和快牛之间。我预计是3年，也就是从2019年1月到2022年初。

还有球友会说了，现在沪深300已经超过15年牛市最高点，处于历史99%分位了。后面即使有牛市，风险收益比不划算了，还不如去做空。关于这点，我的看法是:小孩子才做选择，经历过两轮熊市没有被消灭的我，现在既要享受泡沫，后续也要敢于做空(去年我试着做空结果做早了，摔得鼻青脸肿，不过就当是提前做练习了)。

最后说下我最近的交易。

按照我原本制定的交易计划，当10年期国债收益率接近1.5%的时候，我会适当减仓。再加上，有统（迷）计（信）表明，美股平均每涨3个月会跟着2个月下跌，国内股市3月份历来表现都不好，这更坚定了我要减仓的念头。

为什么我最后没有减成了？一方面是没有想到国债收益率会这么快到1.5%，另一方面是2月下旬已经把美股的仓位降至了10%。我在复盘富途一文中提到过我2月19号清仓了重仓股  $富途控股(FUTU)$   ，剩下的都换成了  $中远海控(01919)$   。而海控1至2月已经调整过了，我觉得应该会比较抗跌才对。没想到海控跌起来居然跟消费抱团股有得一比，怎么不讲武德啊。于是，我又打算3月1号趁反弹的时候减仓，但是动作还是不够果断，幻想3月2号会继续反弹，准备卖个更高的价格，结果硬生生挨了顿胖揍。所以说，计划再好，行动跟不上也是白搭

挨了这次重锤后，接下来我一定要坚决执行计划，从下周反弹开始，减至3成仓，等到4月下旬再抄底。我相信，A股的牛三将从5月正式开始启动

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