分红率40%，相对于一个 ROE才11%的生意，分红率太低 。因为这个生意基本没有成长性，而且留存的收益创造不了11%的利润。随着留存收益 的增加，ROE还会下降。
长期来看 ，按照巴菲特的理论 ，如果一味增加留存收益，把资本充足率搞得没必要的高（接近300%了，而平安财险才250%左右，ROE16%），这个企业长期资本回报率估计会在8%--10%，持有这个票票的长期收益率只有8%--10%。
要是巴菲特收购了，肯定全部分红，把资本充足率保持在合适的区间，ROE能到15%，长期持有就是个好标的。
没办法，国企的通病，就是留存收益，搞大规模，不管ROE