首发于公众号“而立研究”，专注上市公司深度研究和行业分析；
今天北交所如期开市，行情火爆，原股转系统精选层个股顺理成章的成为了北交所A股，与沪A、深A齐名，足见分量之重。朋友圈很多朋友发信来问我，北交所A股有没有机会？虽然从2014年就开始关注并参与三板市场投资的我，对三板市场发展至今的风雨历程还是比较清晰的，毕竟三板市场这么多年来终于修成了正果，这是证券市场发展至今的必然产物，在我回答这个问题之前，我想说的是却是注册制这个话题，多年来我始终坚信只有注册制下的证券市场才有真正健康的长牛。
我先举个例子说：暴风集团2015年3月11日发行价7.14元／股，市盈率22倍，市值8.56亿元，3月24日上市后连续惊人的34个涨停板，一口气上涨到5月21日最高327元／股，最高市值392亿元，2个月的时间上涨45倍，恐怕把未来10年的涨幅都涨完了，10年后暴风集团还是否存在于股市都很难说，不幸的是暴风集团于去年黯然退市，经过疯狂地炒作后一切都结束了，留给市场一地鸡毛，投资者也付出了惨重的代价。
背后原因分析起来也很简单，当时的暴风集团虽然面临移动端的严峻挑战，但其在PC视频端还是很多用户的，然而播放器只属于PC互联网时代，如果能将PC端的优势成功复刻到移动端产品中，那么今日的暴风未必会有如此的下场，遗憾的是，移动互联时代下没有出现暴风的优质产品，暴风集团无情的被互联网时代变迁的浪潮所吞没。暴风败给了时代，但高位被套的股民又是败给了谁呢？
显而易见，在过去核准制下，企业上市数量供不应求，而且选择的企业大都是进入成熟期的企业，企业的上市是博弈的结果。僧多粥少，所有企业都存在一个上市低估的人为假设，经过炒作后市值一步到位。如果按照当年一个壳都值30亿的环境下，我们很难相信还能找到什么真正低估的企业。因此核准制下很难有一个真正意义上系统性的长牛。
如果注册制全面实施，供应问题就可解决，而且优质成长期小企业上市更能带给投资人长期的增长回报，中小企业将逐渐摆脱融资难融资贵的老大难问题，中国经济将焕发空前活力。大量的证券公司将形成真实的企业融资股权引导，有了投资参与方向后，老百姓也会主动放弃那些虚头巴脑的P2P、高息虚假项目、虚拟货币、邮币卡、原油贵金属的小平台对赌等明显有点不太靠谱的项目。
然而注册制率先在北京全国中小企业股份转让系统实施了，这极大地激发了市场的热情。注册制下，企业上市是市场的选择，小企业可以自主上市，而且市值都很低。
由于市值起点低，这个新三板指数就具备了长期的牛市基础，我们所说的牛市，那是至少10年级别的超级牛市，特别是新三板指数可以随时吸纳任何业绩向好的公司后，类似出现美国纳斯达克超级牛市指数的日子指日可待。想当初美国市场也正是纽交所只有成熟大型企业才可以申请上市，因此类似于微软、英特尔、谷歌、脸书、苹果等公司早期因为规模小或处于初创期而不得不选择在纳斯达克上市，但是正因为如此，很多投资者在纳斯达克的上市公司中赚到了随着企业成长而带来的股票涨幅。纳斯达克因为独特灵活的交易制度，仅仅用了20年就全面超越200年历史的纽交所。
与纳斯达克类似，现在的北京证券交易所正在注册制下金锣开张，我预计未来北交所的上市公司无论数量还是质量上，都不会输给拥有30年历史的沪深交易所，让众多投资者也可以参与并分享更多的证券市场红利。