一、#全球财富# 管理发展历程及现状
财富管理的历史悠久，最早起源于欧洲。根据现有研究统计，财富管理的雏形最早可追溯到古希腊的奴隶管家，再到中世纪末期，欧洲的银行为贵族提供个性化的私密服务，这属于相对专业的财富管理。15 世纪，意大利美第奇家族设立的美第奇银行是当时欧洲最大的银行，也是教会的财富管理人，为当时的欧洲贵族提供财产打理和世代传承服务。
真正意义上的财富管理以瑞士私人银行的形式出现。瑞士最早的私人银行成立于18世纪中叶，日内瓦的经济受益于长期商业贸易的发展而欣欣向荣，银行业得到迅速发展。而后，财富管理在美国发展壮大。一战之后，美国经济欣欣向荣，资金涌入加快金融、地产业迅速发展，虽然此后资产泡沫、经济过热导致大萧条，但也为美国金融业的发展奠定了基础。直至近代，亚洲财富管理业务的崛起。20世纪60年代以来，亚洲四小龙、四小虎崛起，亚太地区的私人财富迅速积累，来自欧美的大型投行、私人银行陆续进入亚太财富管理市场拓展业务。
二、全球财富AUM
过去几十年，财富管理行业如沐春风。2001至2021年间，财富管理行业整体实现了长期增长。2008年金融危机和2019年新冠肺炎疫情期间，尽管全球经济遭到了重创，但每次经济衰退之后都会迎来复苏，市场也飙至新高。因此整体看来，目前市场处于历史高位。
根据德勤的测算，从全球主要财富管理中心的离岸资产管理规模来看， 2020 年瑞士管理的国际资产价值达到2.6万亿美元，占据 23.7%的市场份额，仍然是全球最大的离岸财富管理市场。英国和美国以2.1万亿美元和2万亿美元的资产价值分列第二和第三。其中，17-20年美国的离岸资产管理规模增速高于瑞士和英国，而英国受脱欧影响，部分财富管理机构把业务转移至卢森堡以承接欧洲客户需求，因此可以看到卢森堡的管理规模快速增长。
从另一个资产管理的口径来看，根据波士顿咨询的测算，过去二十年间，全球管理资产规模总体稳步增长。2021年表现更为强劲：全球管理资产规模增长12%，超过112万亿美元，远远高于2001—2021年间7%的平均增速。2021年净流入也高于平均水平，年初达到总管理资产规模的4.4%，即4.4万亿美元，创历史新高。
各个地区的AUM如下图所示，可以看到2001-2021年间，亚洲地区的AUM增速是最快的，尤其是2001-2010年间，年增长率达到了22%。
三、全球财富管理收入和资产
强劲的市场表现对财富管理行业产生了深远影响。当下对财富管理行业而言，打造竞争优势可谓知易行难。各市场都在上涨之时，财富管理机构必须在价值创造上独具匠心，才能脱颖而出。随着市场前景愈发动荡不定，提供价值、获取α收益的能力，成为当下的重中之重。
股市表现一直是决定财富管理行业命运的主要力量。虽然2005至2021年期间流入资金获得了不菲的收入，达500亿美元，但部分被收入下行所抵消，导致收入下行的原因主要是随着投资者将资金转入低费率产品，资产组合发生变化；而且管理费率也在下滑。收入下行抵消了400亿美元的收入，导致净收入仅为100 亿美元。与此同时，股市表现同期贡献1,100 亿美元的收入，成为2005至2021收入增长的主要推手（见下图）。收入下行包括投资产品组合变化和定价下滑带来的影响。分析范围包括主动管理型核心产品、主动管理型特殊产品、解决方案和被动型产品，不包括另类产品。
为了获得高于公开市场的回报，投资者开始将至少部分投资组合转换为另类资产，另类资产流动性欠佳、锁定期长、交易复杂，但收益较高。私募股权、对冲基金，尤其还有房地产，已经开始爆发。BCG预计未来五年内，这类资产配置将持续增长，比如私募股权的AUM增速可能远超传统资产，下图就是2021-2026年各大类资产增速预测情况， BCG认为预计到2026年，ETF和部分另类产品将引领市场增长，平均增速预计在12%-15%之间。
2021年，另类产品在全球管理资产规模中的占比不足 20%，但在资产管理总收入中的占比却达到40%以上。BCG预计，未来五年内另类产品的收入将增至全球资产管理总收入的一半以上，很大程度上要归功于另类产品所需的管理费用。这里所涉及到的另类资产包括#对冲基金# 、#私募股权# 、房地产、基础设施、大宗商品、私募债权、流动性另类共同基金（绝对回报、多空头、市场中性、 波动性）；私募股权和对冲基金收入不包括绩效费。下图就是具体的另类资产以及其他各种类型资产从2005年直至2026年预测的AUM和收入数据，可以明显看出另类资产在其中不断上行的发展趋势。
拥有强大分销网络的传统大型财富管理机构密切关注这一趋势，并已采取战略举措，推行这类产品。许多大型财富管理机构为了构建相应能力，收购了专门从事私募股权和房地产产品的小型财富管理机构。2021年，财富管理行业几乎一半的并购活动，标的均为私募机构。与此同时，之前专注于另类投资的财富管理机构，也瞄准了寻求收益最大化的散户投资者。这一细分市场庞大且不断增长，却也支离破碎，因此财富管理机构可以针对其开发更为广泛的另类产品，可谓风云际会。为了获得这些机会，专业的另类财富管理机构正专注于分销。许多另类财富管理机构通过收购分销渠道，获得更多散户投资者。
四、全球财富管理中心和城市情况
根据《2021年德勤国际财富管理中心排名报告》，从全球主要财富管理中心的离岸资产管理规模来看，2020 年瑞士管理的国际资产价值达到 2.6 万亿美元，占据23.7%的市场份额，仍然是全球最大的离岸财富管理市场。
英国和美国以 2.1 万亿美元和 2 万亿美元的资产价值分列第二和第三。其中，17-20 年美国的离岸资产管理规模增速高于瑞士和英国，而英国受脱欧影响，部分财富管理机构把业务转移至卢森堡以承接欧洲客户需求，因此可以看到卢森堡的管理规模快速增长。尽管香港的IMV增速从2010年到2016年都大大快于新加坡，但在2017年到2020年期间却放缓至3.2%，几乎只抵新加坡的一半。中国内地富豪资产蜂拥香港的趋势已放缓。其2019年和2020年的动荡局势可能使亚洲投资者更为青睐新加坡等其他簿记中心。
接下来我们从两个维度来关注具体的财富管理中心的最新排名情况：
在财富管理规模方面，2021年瑞士排名第一，是全球最大的簿记中心，管理高达2.6万亿美元的离岸资产。新加坡、香港、美国分别排名第二、三、四位。
新冠疫情促使投资人重新考量簿记中心相关优先事项，一些投资人已将资产转至政治和金融环境更为稳定、服务和产品更为优质的国际财富管理中心。其中，卢森堡和美国成为疫情期间的最大赢家，二者的IMV增长率均超过均值，在2020年分别增长21%和15%。
而在综合竞争力方面，2021年瑞士、新加坡和香港作为财富管理中心的竞争力位居前三，美国取代英国位居第四。瑞士的综合竞争力较强，主要在于其与时俱进的银行保密和金融隐私法规。
竞争力排名可作为财富管理机构和客户选择开展业务及安放财富之地的参考，也为各财富管理中心指明了需要改善的方面、需要巩固的优势或可尝试探索的创新领域。德勤采用多维研究法衡量竞争力。具体囊括四个维度：商业环境，服务机构能力，稳定性以及税收和监管。每一维度又包含数项评估标准。例如，“稳定性”维度包含政治、金融、货币三方面的标准。
具体来看，瑞士的综合竞争力较强， 主要在于其与时俱进的银行保密和金融隐私法规。因为当前私人银行收集并分析客户信息的需求与日俱增，而这与受到重视的隐私法规存在冲突，瑞士能够在确保遵从法规并充分利用数字化创新的同时妥善保护客户隐私和个人信息。
新加坡作为中立的商业中心，优势主要在于创新，特别是金融科技能力，但新加坡的劣势主要在于国内资本市场和税收环境。
香港的竞争力近十年以来稳居第三，税收和监管一直是香港市场的核心竞争力，同时拥有高端人才资源和广阔的资本市场。值得注意的是，美国财富管理市场的竞争力主要来源于其商业环境和服务机构能力，但是市场稳定性和税收监管成为其主要拖累，竞争力排名位居第四。
了解清楚国际财富管理中心的情况后，我们再进一步来到城市的层面。
2022年9月22日，国家高端智库中国（深圳）综合开发研究院与英国智库Z/Yen集团在中国深圳和英国伦敦联合发布“第32期全球金融中心指数报告（GFCI 32）”。该指数从营商环境、人力资本、基础设施、金融业发展水平、声誉等方面对全球主要金融中心进行了评价和排名。可以看到，纽约、伦敦、新加坡分别排在前三名，较上期排名没有发生变化，稳坐前三的宝座。
五、全球财富管理机构和高净值客户情况
再一次将视角拉近，从城市到具体的财富管理机构，我们也是从两个维度分别来具体了解有哪些类型的财富管理机构。
从提供产品和服务的个性化程度、客户资产水平两个维度，将全球财富管理的主要参与机构类型进行划分。一类是服务高净值和超高净值客户的私人银行、信托机构、家族办公室、投资银行以及部分全能银行，其中私人银行、信托机构和家族办公室提供的产品和服务更具个性化。另一类是以服务大众富裕客户为主的第三方财富管理机构和保险公司为主，其产品更加标准化。
关于财富管理参与机构，全球主要有六类典型的机构开展财富管理业务，分别是:私人银行、投资银行、综合性银行、家族办公室、投资顾问和证券经纪商。
从全球财富管理机构 AUM 排名来看，数据截至2020年，前15名机构中有9家来自美国，3家来自瑞士。其中UBS的财富管理以2.6万亿美元 AUM 排名第1，美国的金融顾问公司Edward Jones 位列第2，招商银行的私人银行位列14，这里统计的的财富管理机构包括财富管理公司、私人银行及投行的财富管理业务部门，且仅包括财富管理业务AUM。
具体来看这些财富管理机构是如何做业务的，那就要了解其业务模式：全球财富管理有三大模式，分别为欧洲模式、北美模式以及亚洲模式。
欧洲模式以瑞士和英国为代表，财富管理参与主体以私人银行、综合性银行、投资顾问为主。不过英国和瑞士的财富管理机构类型相对分散，其中瑞士以离岸市场为主，主要由综合性银行 UBS 和 Credit Suisse 主导，同时也有当地的私人银行（如 Julius Baer）提供更为个性化的产品和服务。客户财富主要来源于继承祖辈们留下的遗产，客户主动创造财富的意愿低于美国，因此财富管理的风险偏好也较低。
北美模式以美国为代表的财富管理市场，主要由投行、券商、投资顾问、家族办公室等构成，其中投资顾问发挥着重要作用。较为成熟的美国金融市场能够提供丰富的金融产品和服务，而且客户财富来源于主动创业，对于财富管理的风险承受能力更高。与欧洲市场的最大区别是美国财富管理以在岸业务为主。
亚洲模式以中国香港和新加坡市场为代表，参与机构有投行、私人银行、综合性银行等。随着经济快速增长和资本市场的发展，客户财富来源以主动创业致富为主，吸引了来自中国大陆的中小企业主，风险偏好相对较高，需求以寻求资产增值为主。此外，财富管理机构依托香港作为中国本土资本市场离岸中心，积极助力投资者参与在岸发行业务，包括促进中国内地公司 IPO及再融资。相比之下，日本市场的客户风险偏好较低，更倾向于银行存款、固收类基金等低风险产品。
无论是哪种类型的业务模式，都离不开所在地区的超高净值客户资源，根据Wealth-X出具的《2022年世界超级财富报告》，我们可以对目前全球的超高净值人士的基本情况展开了解。
超高净值人士定义为净资产价值超过3000万美元的个人（以下简称“超级富豪”）。截至2022上半年，全球超级富豪人数为39.241万人，与2021年底时相比减少6%，在2021全年14%的强劲增长势头基础上发生急剧逆转，也是自2018年以来该群体人数首次出现负增长。截至2022年6月，全球高净值（净资产超过100万美元）人口数量超过3420万人，其中超级富豪人数占比只有1.2%，但他们的净资产总额高达41.8万亿美元，占全球高净值人群财富总额的31%。
报告指出，导致全球超级富豪财富缩水的主要原因是俄乌冲突引发的全球经济动荡对富豪的资产价值造成了负面冲击，而全球央行货币政策的转向和财政压力的上升也中断了2022年初人们对于后疫情时期全球经济将持续强劲复苏的谨慎乐观情绪。
目前全球有接近四分之三的超级富豪居住在10个地区，按财富价值排名为美国、中国大陆、德国、日本、中国香港、英国、加拿大、法国、瑞士和意大利。按城市来看，全球约五分之一的超级富豪居住在10座城市，根据人数排序为中国香港、纽约、洛杉矶、东京、伦敦、旧金山、巴黎、芝加哥、华盛顿和达拉斯。
中国大陆是唯一一个在2022年上半年超级富豪人数增加的主要财富市场，增幅2.3%，主要受益于经济刺激措施和稳定的政治环境。超级富豪的财富总额达5.606万亿美元。在全球最大财富市场美国，超级富豪人数大幅下降10.3%，主要是由于货币政策收紧引发的资产价值暴跌。
本次对于全球视角来看全球的跨境财富管理的宏观数据解读就给大家分享到这里，下半篇小编会带大家走进四大财富管理中心香港、新加坡、美国以及瑞士，探寻财富管理机构及其业务范围、业务模式、业务牌照，高净值客户财富管理现状、配置结构的演变，以及香港与新加坡财富管理具体对比等等。
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