一、宏观事件
①中国4月规模以上工业增加值低于预期
4 月规模以上工业增加值同比增长5.6%，大幅低于市场一致预期，前值3.9%，环比为-0.47%。4 月社会消费品零售总额同比+18.4%（前值 10.6%）。
二、中国4月数据点评
①东源分析
工业增加值环比为-0.47%。2011年以来工业增加值只有四次环比负增长，前三次分别是2020年1月、2月，2022年11月，均与疫情影响有关。从主要工业产品来看，由于地产投资偏弱，粗钢、钢材、水泥等产量不佳。汽车产量绝对值偏低，同比高达59.8%主要是基数影响。同样是低基数，智能手机产量同比只有-5.9%，显示需求低位；在汽车、消费电子等产业链调整的背景下，今年前4个月高技术产业工业增加值累计同比只有1.3%，明显低于整体。太阳能电池是少数产量增速稳定的产品之一，同比为69.1%。
社零回升的原因有二：其一，去年 4 月社零同比仅为-11.1%，低基数下社零同比读数大幅增长。其二，人员流动强度持续回升，出行类、接触型消费恢复良好，餐饮收入持续回暖。不过，消费继续呈现分化趋势，汽车、通讯器材等可选耐用消费品及地产后周期消费依然承压。
②2022年新财富宏观组前三名券商分析
4 月经济继续呈现弱修复的态势，供给与需求两端均表现为增速放缓的特征。供给侧来看，4 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.6%，大幅低于市场预期，但服务业持续回升，全国服务业生产指数同比增长 13.5%，比上月加快 4.3 个百分点，接触型聚集型服务业明显改善。
需求侧来看，内需不足的矛盾客观存在，4 月消费和投资增速均低于市场预期，反映居民和企业部门信心尚未恢复到正常化水平。展望二季度和下半年，经济整体的弹性较小，考虑年内阶段性减退税降费退坡后，企业盈利下行是务必要解决的问题。预计下半年美联储加息暂缓后，中国将受益于国际收支、汇率改善， 货币政策空间打开，形成降息预期，国内利率债和成长股受益。
4月经济数据承压特征明显。五一假期服务业一度有快速恢复迹象，市场对消费存在较高期望，但环比的0.49%对应消费恢复程度仍明显低于疫情之前，尤其汽车手机等可选消费尚在低谷；实际上这也提示一个事实，即服务业产业链短，服务业景气对经济的带动作用相对受限。出口和固投才是需求端的主体。
4月出口表现中性，而固定资产投资累计增速跌至5%以下，意味着投资整体上对经济仍是拖累，其中地产投资初步的回升趋势又出现回踩，基建也并未进一步加速形成支撑作用。简言之，总需求不足依然是经济主要问题。如一季度政治局会议指出的，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。从经济学逻辑上来说，总需求不足会表现为价格下行，以及财政（政府部门）、盈利（企业部门）、就业（居民部门）数据存在压力。
对金融市场来说，4月经济数据会短期增加对经济的担忧，降低风险偏好。不过前期已陆续有PMI数据、信贷数据在先，市场预期已初步调整，即经济数据下修的影响已逐步隐含在定价之内；政策信号将是后续定价的关键。
三、宏观数据及一周市场
①宏观数据（0515 - 0519）
数据来源：国家统计局、Wind资讯
②一周市场（0515 - 0519）
数据来源：国家统计局、Wind资讯
当前中证1000的市盈率（TTM）为36.06X，处于历史31.44%分位数的水平；当前中证500的市盈率（TTM）为25.72X，处于历史35.49%分位数的水平；
当前中证1000的PB为2.28X，处于历史18.47%分位数的水平；当前中证500的PB为1.71X，处于历史8.78%分位数的水平。
———————————————————————————————————————定增名匠——东源投资：十二年如一日，深耕再融资领域投研，为客户获取理想收益！