一、资产及负债方面
2024年一季度资产负债率69.36%，资产负债较高。一季度流动比率1.274，速冻比率1.266，比率偏低，特别是2023年分别为1.016、1.008，2022和2021年均接近0.9。现金及现金等价物63.99亿元，是短期刚性负债的0.44倍，货币、交易性资产及应收票据66.06亿元，是长期刚性负债的0.04倍。不管短期还是长期看，公司现金流紧绷，好在公司经营性现金流可以及时补充，一季度为44.21亿元，23年为144.2亿元。负债和资金来源，是观察三峡能源的重要窗口。
公司在三峡财务公司存款期末余额29.57亿元，占货币资金比重44.9%，说明公司多存款于财务公司。贷款余额为37.32亿元，占长短期借款及应付票据比重的2.45%，说明公司大部分贷款来源于银行和发债。财报表示，在财务公司存款利率不低于银行，贷款利率不高于银行，可惜无法从财报数据中核实。近三年来，在财务公司的期末贷款余额均大余存款余额，不存在向银行贷款输送给财务公司的嫌疑。2024年一季度平均贷款利息率2.87%，2023年2.89%，2022年3.69%，低于社会平均水平，这对于正在大规模进行资本投入的三峡能源来说形成利好。
二、收益方面
2023年新增并网装机容量1353.56万千瓦，占累计装机容量比重51%。新增容量中70%为太阳能，26%为风能。累计装机容量4004.44万千瓦，其中风电与太阳能基本相同，2024年发电量将对太阳能和风电利用效率同样敏感。
2024年一季度营收同比增长15.26%，2023年同比增长11.26%，营收不能与容量同幅增长一是容量多为年底并网次年产生收益，二是受当年自然资源禀赋影响利用效率不同，三是因发电市场化交易增多导致平均电价降低。2023年营收中98.6%为发电收入（24年一季报未披露）。2024年一季报和2023年营收中分别有42.8%、36.7%为应收账款。23年应收账款中有345.21亿元为新能源补贴，占比94.1%。近三年应收新能源补贴金额逐步上升，占应收账款比重均在90%以上。
2024年一季度和23年扣非净利润同比分别增长1.28%、-2.22%，不能与营收同幅增长，主要原因是固定资产增加导致折旧增加、计提安全费用导致营业成本增加。2024年一季报和2023年对联营企业和合营企业的投资收益分别为1.61亿元、6.48亿元。2023-2021年投资收益率分别为3.73%、7.91%、8.44%，均低于公司的加权净资产收益率。长期股权投资中ST亿利23年底账面价值18.32亿元，其股价涨跌不记入三峡能源的当期收益，其当年收益按比例计入三峡能源的投资收益，并影响其账面价值。当按比例享有的ST亿利的净资产低于账面价值时，三峡能源需计提减值准备，从而影响当期收益。2024年一季度三峡能源享有ST亿利的净资产为21.28亿元，暂时无忧，后续ST亿利的发展有待观察。2024年一季报和2023年毛利率58.96%、55.31%，净利率分别为36.5%，31.22%，从近几年看均为2023年最低。四项费用中，公司销售费率为0，研发费率不足1%。管理费率2023年为7.32%，2024年一季报有所改善为4.32%。财务费用居高不下，近几年基本在15%以上。
三、股价方面
静态市盈率18.7，动态市盈率13.9，PETTM18.9，对于未来几年将以中高速成长的公司来说，股价偏低。形态上看，日线图正在构成头肩底的右肩部分，周月线正在压力线下蓄势。极有可能日线图突破右肩，周月线图突破压力线，成为长期底部。
四、其它
三峡能源目前还是成长阶段，应以成长股解读，不能以绩优股的标准评判。在高投资高负债全力发展情况下，多看营业收入、装机容量、负债与资金发展、政策支持等方面，少看收益增速、市盈率、ROE等指标。
本想写一篇既不偏多也不偏空的中性分析记录，几段过后发现，光有数字如不解读终不知道何意，但只要解读就会形成偏向。只有再三强调，上述内容只是个人理解，难免有误，不构成投资建议，自行决策，谨慎投资。