我目前持有$药明康德(SH603259)$接近50%的仓位 ，虽然目前浮亏，但我依旧认为药明康德目前是绝佳的投资机会，特别是在港股$药明康德(02359)$ 方面的表现。市场似乎严重低估了药明康德的价值。如果全仓药明，我相信在年底将跑赢超过99%的投资者。
对于2024年的收入预期，确实，383-406亿元人民币的增长率并未达到市场的预期，叠加法案的潜在影响，股价经历了所谓的戴维斯双杀。然而，还是那句话，风浪越大鱼越贵，这样的下跌反而为投资者创造了入场的机会。
根据著名的给予151元目标价的摩根士丹利报告，美国市场对于药明康德贡献了63%的利润。由此可见我们可以简单计算一下除去美国市场的估值。
最简单的计算 即使在完全悲观的预期下，假设美国市场的利润贡献降至零，2024年的归母利润仍将维持在96亿元人民币。以此为基础，30倍市盈率对应的市值为1066亿元人民币（1158亿港币），而20倍市盈率则对应710亿元人民币（772亿港币），而看到药明康德历史pe，足可以知道哪怕30倍的pe都是一个多么保守的估值，再看看目前港股1000亿的市值，哪怕除去所有的美国业务，目前的药明康德都是非常值得投资的标的。
此外，大摩的这份报告中，还提到了法案的进度问题。关于法案的担忧也许是过度的。如同大摩报告中所述，法案从提出到最终成为法律需要经历九个步骤，目前仅仅停留在第一步，即introduction阶段。法案要想最终生效，仍需克服重重困难。
而另外值得提到的是 在macquarie的一份报告中，里面提到了代替的问题，如果美国从现在开始投入研发生产，代替药明可能需要5-7年，这并不是一个很短的时间。药明在CDMO领域还是有足够的话语权的，并且产能增长是有限的，如果美国业务的损失必然会导致药明的其他地区业务增长。比如说，假设美国客户对地缘政治风险感到担忧，将业务转向欧洲的CDMO公司，如Lonza。这导致欧洲CDMO公司的产能紧张，迫使他们拒绝一些欧洲客户，这些客户转而选择与药明合作。
至于为什么强烈推荐港股，熟悉药明的朋友都知道，以前药明的ah之间并没有太大差异的，我制作了一份从去年12月28日法案提出后，A股与H股股价的对比图。由此可见，在事件发生后，可能是流动性的差异以及外资持股比例的不同，A股相比于H股之间出现了明显的溢价。我认为，这种溢价随着时间推移将逐渐消散，股价最终会趋于一致，类似于convergence trade。因此，购买港股很大概率获得这一趋同过程中的收益。
之前的a股市场抄跌反弹，给外围带来的很多投资机会，但随着这波反弹结束，药明康德这样的投资机会将会在中国市场上越来越显得弥足珍贵，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，互勉吧。