核心看点
1、风口和机遇：疫情对于促进居家消费习惯有帮助，公司抓住红利窗口，从产品设计、营销到渠道三方位同时下手，目前已经站稳轻烹意面第一的位置，能不能站稳“空刻=意面”的标签后续在观察，目前的核心是成长势能。
2、差异化优势：公司是做西式复合调味料起家的，赛道的内卷远低于中式复合调味料，且to B客户粘性极强，转做C端，相对国内对手更懂西式调味料，相对于国外对手，公司更懂渠道和营销。
3、估值：市场明年一致预期利润在3亿左右，对应估值35倍，这里最大的预期差未进行to B和to C两块业务的分部估值：复合调味料经营利润率在15%，拍11亿收入，预计1.65亿利润，A股同类调味料可比公司预计平均估值在40倍左右，这部分定价值64亿，而to C业务今年预计将突破10亿的大关，明年拍14亿收入和1亿利润，定价30-50亿，按照A股的传统对于新业务的放量，前期更喜欢用PS去定价，乐惠目前明年5亿收入不到的预期（目前定价40亿左右，8倍PS）、妙可蓝多收入冲破10亿的预期时候（市值直接来到200亿左右，10倍PS，当然有牛市的原因）
选股线索：宝立财务数据和其它复合调味品+餐饮供应链企业放一起对比下，可以再往下延展看一下。
投资逻辑：to C轻烹业务快速成长崛起，有望成为西餐食品综合解决方案提供商，带来成长较大的成长空间。
商业模式：食品解决方案提供商（To B+To C两条路）：1）To B业务：本质上是在做餐饮供应链服务，偏中上游的效率制造生意，成本加成的定价模式，客户主要是百胜中国、麦当劳等国际知名连锁大品牌，是T1级别的供应商。2）To C业务：面向个人消费者的产品生意，偏渠道运作+需求洞察+品牌营销的生意，通过收购厨房阿芬后进入，核心单品是空刻意面。总结来看，to B的模式更看重服务意识+效率的比拼，to C的模式更看重需求洞察和渠道运作，品牌是最终努力所获取的成果。
优势：供应链的封闭性决定了To B客户的超强粘性和高转移成本，C端业务正在成长起步阶段，谈不上优势。
业务：To B业务抱大腿绑定供应链的模式，核心是稳，To C最近几年爆发式增长，有疫情培养消费习惯的大背景，也有公司对于消费需求的把控，理解以下公司对于自己产品的理解和定位。
公司认为空刻意面有生命力（表现：C 端意面复购率 30%+），不单是网红产品，会持续推新品，随着规模增长，推广费用率可能会逐步下降。
团队能力：年轻团队更了解年轻消费者需求（表现：空刻意面多次蝉联双11与618相关榜单第一），公司新任文化，对空刻团队充分放权。
战略定位：遵循“创造单品爆款->树立明星品牌->垂类矩阵布局”的思路去布局轻烹业务，目前主推的是意面大单品。
产品设计（产品本身克服了传统意食的痛点，产品力最大程度体现在）：实际上，饮食食差异、西餐厅价格贵、烹饪麻烦等因素，一程度上限制了意面行业过去在中国的发展，而速食意面则兼具了风味还原、简化烹饪的作用，并以更具性价比的价格吸引消费者进入意面市场。相对于双汇、自嗨锅这些玩家原材料+供应链突出的玩家，公司在产品端的优势属于西式复合调味料的衍生，产品的核心在口味调节上，这区别于一般的快消品（同质化的快消品容易价格战没有复购，如普通的休闲零食）。
渠道+渠道营销：营销理念创新，全渠道场景宣传。空刻采取线上和线下结合的营销方式，线上进入李佳琪、罗永浩等头部主播直播间，抓住直播带带货风口;覆盖包括B站、小红书、抖音、微博、微信等主流社交平台，进行内容营销；同具备备家庭属性的黄圣依、钟丽缇等明星合作代言，提升目标人群渗透率。线下利用梯媒在20多多个城市铺点，凭借梯媒高频次、免干扰、强制触达的属性，覆盖更多人群，并进军盒马、 Ole’、麦德龙等线下精品超市，通过新零售渠道触及更多消费者。
成长看点：B端的成长路径分为三条：1）拓客户。2）客户内部拓品类扩充。3）伴随老客户的扩张成长。C端的成长路径就两条：1）拓渠道，前期持续去扩展。2）积累渠道后做品类扩张。
伴随现有客户的成长（内生增长）：为核心客户提供解决方案，然后伴随客户的成长而成长（良性的合作状态是下游客户处于成熟稳定的状态，如肯德基的供应商千味这一类，恶性的状态是海底捞代表的类型，自身遭遇较大的成长问题后，反向压榨供应链，可以看到颐海国际的to B业务客单价的持续下降，自身命运和客户紧密联系在一起的），成长的两个来源：1）伴随下游扩张而扩张。2）在客户内部争取更多的供应品类。两者共同铸就单客户提升！（直接补充数据，去招股说明书里面找）
开发新客户（类SAAS模式，老客户不易丢失，持续新增客户，老客户和新客户不冲突）：未来几年百胜预计还是最大的客户，但公司在积极争取开发其它to Byewu ，如饮品类喜茶、瑞幸等，定制复调往中式快餐发展，如老乡鸡、老娘舅等。
C端客户（先大单品积累渠道和客户，再培育潜在大单品，大单品过10亿会形成一定势能）：未来更注重 C 端产品，目前意面占比较高，公司正在规划 pizza 等轻烹产品。今年意面预计销售超过 10 亿。
